中商情報(bào)網(wǎng)訊：近日，研奧電氣股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，研奧電氣股份有限公司主要從事軌道車輛電氣設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。近年來拓展了車輛檢修和線束服務(wù)業(yè)務(wù)，公司主要產(chǎn)品包括電氣控制柜、電氣綜合柜、司機(jī)操作臺(tái)、TCMS柜、空調(diào)控制柜、蓄電池箱、應(yīng)急通風(fēng)逆變器箱、電氣接線箱、照明燈具等軌道車輛電氣設(shè)備，產(chǎn)品主要應(yīng)用于城軌車輛。

主要經(jīng)營和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)

根據(jù)致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的《審計(jì)報(bào)告》（致同審字第371ZA1109號(hào)），研奧電氣股份有限公司報(bào)告期內(nèi)的資產(chǎn)狀況和經(jīng)營業(yè)績情況如下。研奧電氣股份有限公司資產(chǎn)總額逐年增加，2017年度資產(chǎn)總額為60046.86萬元，2018年度總資產(chǎn)為63096.44萬元，2019年度總資產(chǎn)為68980.63萬元。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院

主要經(jīng)營和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)

本次上市存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

（1）客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)

公司主要從事軌道交通車輛電氣設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及檢修業(yè)務(wù)，下游客戶主要為國內(nèi)軌道交通整車制造企業(yè)。我國軌道交通整車制造企業(yè)以中國中車下屬企業(yè)為主，行業(yè)集中度較高，進(jìn)而導(dǎo)致公司的客戶較為集中。

按照同一控制下客戶合并口徑計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)公司來自中國中車的營業(yè)收入占比分別為85.21%、72.35%和63.93%；按客戶單體口徑計(jì)算，公司第一大客戶為中國中車控股子公司長客股份，各期收入占比分別為41.13%、39.59%和33.06%。

公司因客戶集中度較高而對(duì)重大客戶有所依賴，雖然公司與主要客戶建立了長期的良好合作關(guān)系，但是如果公司主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大不利變化或財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，將會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。

（2）經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

公司車輛電氣設(shè)備產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域以城軌車輛為主，近年來我國城軌建設(shè)速度和車輛數(shù)量均呈持續(xù)增長趨勢(shì)，對(duì)車輛電氣設(shè)備的需求持續(xù)增長，但城軌項(xiàng)目的建設(shè)周期較長且項(xiàng)目集中度較高，各地城軌項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度會(huì)對(duì)公司產(chǎn)品交付進(jìn)度產(chǎn)生一定影響，導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)波動(dòng)。

公司經(jīng)營業(yè)績受新造車輛需求和既有車輛維保需求影響較大，同時(shí)公司參與項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響，如果未來我國軌道交通發(fā)展速度或既有車輛的維保需求放緩，而公司不能及時(shí)調(diào)整決策應(yīng)對(duì)市場需求變動(dòng)，則公司經(jīng)營業(yè)績將面臨一定的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)

公司在軌道交通電氣設(shè)備領(lǐng)域有著超過三十年的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)和豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，與眾多客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，但是隨著我國軌道交通行業(yè)的快速發(fā)展和軌道交通裝備制造企業(yè)技術(shù)水平的不斷進(jìn)步，市場競爭者在數(shù)量和業(yè)務(wù)范圍上均在不斷增長，如果公司不能及時(shí)、準(zhǔn)確的把握市場需求的變化，或者產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或產(chǎn)品技術(shù)無法滿足未來市場的要求，公司將難以保持現(xiàn)有的市場地位和市場份額，從而對(duì)公司未來盈利能力和經(jīng)營情況造成不利影響。

（4）產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)

軌道交通對(duì)車輛的安全性能要求較高，公司需要確保產(chǎn)品及服務(wù)的安全性、可靠性，滿足整車制造企業(yè)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的要求。公司已經(jīng)建立起嚴(yán)格的質(zhì)量管理體系與產(chǎn)品檢驗(yàn)、檢測流程，報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生重大的產(chǎn)品質(zhì)量事故與質(zhì)量糾紛，但如果未來公司產(chǎn)品出現(xiàn)重大質(zhì)量問題，下游整車客戶提出產(chǎn)品責(zé)任索賠或因此發(fā)生法律訴訟、仲裁等，可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)開展、經(jīng)營業(yè)績及聲譽(yù)等方面造成不利影響。

（5）部分經(jīng)營場所的租賃風(fēng)險(xiǎn)

截至本招股說明書簽署日，公司深圳研發(fā)中心和子公司成都研奧的生產(chǎn)經(jīng)營場所均為租賃取得，其中：深圳研發(fā)中心主要從事產(chǎn)品研發(fā)，更換經(jīng)營場所不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營構(gòu)成重大影響；成都研奧租賃房屋主要用于生產(chǎn)經(jīng)營，租賃期限截至2021年7月14日，出租方已取得了房屋使用權(quán)證，但如果租賃期屆滿后出租方拒絕繼續(xù)出租，公司更換生產(chǎn)場地的成本相對(duì)較高，可能會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營造成一定不利影響。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）應(yīng)收賬款余額較高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為24,239.72萬元、22,845.80萬元和27,028.58萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為40.37%、36.21%和39.18%，公司應(yīng)收賬款余額較大，占總資產(chǎn)的比例較高。

公司客戶主要為國內(nèi)信用較高、實(shí)力較強(qiáng)的大型整車制造企業(yè)，應(yīng)收賬款發(fā)生大規(guī)模壞賬的可能性較小，但是如果因宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)整體資金環(huán)境、客戶資金周轉(zhuǎn)等因素發(fā)生重大不利變化，公司將承受較大的營運(yùn)資金壓力，如果公司不能有效控制或管理應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款發(fā)生損失亦將對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。

（2）存貨規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面凈額分別為11,041.48萬元，10,978.34萬元和9,638.17萬元，占同期末總資產(chǎn)的比例分別為18.39%、17.40%和13.97%，公司存貨規(guī)模較大，占總資產(chǎn)比例較高。在訂單導(dǎo)向型生產(chǎn)模式下，公司產(chǎn)品滯銷的可能性較小，但如果公司未來出現(xiàn)存貨管控不善、產(chǎn)品或技術(shù)發(fā)生重大變化導(dǎo)致部分原材料無法使用等情形，公司將可能面臨存貨占用資金比例較大、發(fā)生大額存貨跌價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

（3）稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

公司于2011年被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，并于2014年通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審，2017年通過高新技術(shù)企業(yè)重新認(rèn)定，報(bào)告期內(nèi)適用15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。同時(shí)，子公司成都研奧可享受西部大開發(fā)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，按15%優(yōu)惠稅率繳納企業(yè)所得稅。報(bào)告期內(nèi)，公司各項(xiàng)稅收優(yōu)惠金額合計(jì)分別為714.69萬元、690.44萬元和794.48萬元，占各期利潤總額比重分別為13.13%、12.12%和11.34%。未來若國家及地方政府主管機(jī)關(guān)對(duì)相關(guān)稅收優(yōu)惠政策做出不利于公司的調(diào)整，將對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力產(chǎn)生一定不利影響。

（三）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）技術(shù)研發(fā)滯后的風(fēng)險(xiǎn)

軌道交通裝備制造業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，近年來我國制造業(yè)各方面技術(shù)水平不斷進(jìn)步，軌道交通車輛裝備呈現(xiàn)數(shù)字化、自動(dòng)化、智能化、輕量化的發(fā)展趨勢(shì)。如果公司在技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新等方面無法緊跟技術(shù)更新步伐、準(zhǔn)確掌握用戶需求，則可能出現(xiàn)技術(shù)或產(chǎn)品創(chuàng)新滯后的情形，從而對(duì)公司市場競爭力和盈利能力造成不利影響。

（2）專業(yè)技術(shù)人員流失及核心技術(shù)失密的風(fēng)險(xiǎn)

公司所從事業(yè)務(wù)的技術(shù)含量較高，受研發(fā)團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)研發(fā)能力和創(chuàng)新能力的影響較大。公司目前已經(jīng)擁有多項(xiàng)專利技術(shù)、非專利技術(shù)、軟件著作權(quán)和商標(biāo)權(quán)，同時(shí)培養(yǎng)了一批研發(fā)水平高、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和技能熟練的生產(chǎn)人員。

公司采取了多種措施以保持技術(shù)人員團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，報(bào)告期內(nèi)未出現(xiàn)核心技術(shù)人員流失或核心技術(shù)泄密的情形。隨著市場競爭的加劇，若未來出現(xiàn)專業(yè)技術(shù)人員流失并引發(fā)非專利技術(shù)失密或知識(shí)產(chǎn)權(quán)受到侵犯，將可能會(huì)削弱公司主營業(yè)務(wù)的核心競爭力，從而對(duì)公司的未來發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

（四）募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

（1）募投項(xiàng)目實(shí)施及新增固定資產(chǎn)折舊風(fēng)險(xiǎn)公司已對(duì)本次募集資金投資項(xiàng)目的合理性、必要性、可行性進(jìn)行了充分分析論證，并對(duì)各項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行了預(yù)測分析，但在項(xiàng)目實(shí)施過程中如果出現(xiàn)募集資金不能如期到位、募投項(xiàng)目不能按計(jì)劃推進(jìn)，或者因市場環(huán)境發(fā)生重大變化、行業(yè)競爭加劇等情形，將導(dǎo)致募集資金投資項(xiàng)目無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，本次募集資金項(xiàng)目實(shí)施后，公司固定資產(chǎn)規(guī)模將顯著增加，若新增固定資產(chǎn)未能得到充分有效利用或因市場環(huán)境變化等因素導(dǎo)致募投項(xiàng)目不能產(chǎn)生預(yù)期效益，公司將面臨因折舊增加而導(dǎo)致利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）凈資產(chǎn)收益率和每股收益攤薄的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為10.89%、9.38%和10.90%。本次發(fā)行完成后，公司凈資產(chǎn)將有較大幅度的增加，但由于募集資金投資項(xiàng)目的效益在短期內(nèi)無法顯現(xiàn)，并且募集資金項(xiàng)目實(shí)施后公司固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大將導(dǎo)致折舊、攤銷費(fèi)用增加，因此發(fā)行后公司可能面臨每股收益或凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行前，李彪、李善群通過研奧集團(tuán)間接持有公司61.37%股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。雖然公司已建立較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)及內(nèi)部控制制度，但是實(shí)際控制人仍能夠通過所控制的表決權(quán)控制公司的重大經(jīng)營決策，形成有利于實(shí)際控制人但有可能損害公司及其他股東利益的決策。如果相關(guān)內(nèi)控制度不能得到有效執(zhí)行，公司存在實(shí)際控制人利用其控制地位損害其他中小股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)相關(guān)法規(guī)要求，若本次發(fā)行時(shí)提供有效報(bào)價(jià)的投資者或網(wǎng)下申購的投資者數(shù)量不足法律規(guī)定要求，本次發(fā)行應(yīng)當(dāng)中止。若發(fā)行人中止發(fā)行上市審核程序超過深交所規(guī)定的時(shí)限或者中止發(fā)行注冊(cè)程序超過3個(gè)月仍未恢復(fù)，或者存在其他影響發(fā)行的不利情形，可能導(dǎo)致本次發(fā)行失敗。

（七）其他風(fēng)險(xiǎn)

（1）股票價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)二級(jí)市場股票價(jià)格不僅取決于公司經(jīng)營狀況，同時(shí)也受利率、匯率、通貨膨脹、國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及投資者心理預(yù)期等因素的影響，導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)的原因較為復(fù)雜。本次股票發(fā)行后擬在創(chuàng)業(yè)板市場上市，該市場具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)充分了解創(chuàng)業(yè)板市場的投資風(fēng)險(xiǎn)及公司所披露的風(fēng)險(xiǎn)因素，審慎作出投資決定。

（2）新冠肺炎疫情對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營影響的風(fēng)險(xiǎn)由于新型冠狀病毒肺炎疫情導(dǎo)致的春節(jié)假期延期復(fù)工，公司及下游客戶的生產(chǎn)經(jīng)營均受到一定程度的影響：一方面公司產(chǎn)品的生產(chǎn)和交付受到延期復(fù)工影響，相比正常進(jìn)度有所延后；另一方面下游客戶受延期復(fù)工的影響，對(duì)公司產(chǎn)品的驗(yàn)收周期也會(huì)相應(yīng)延后。受疫情影響，公司預(yù)計(jì)2020年一季度及上半年業(yè)績同比會(huì)有所下滑，但預(yù)計(jì)對(duì)全年和未來持續(xù)盈利能力不會(huì)產(chǎn)生重大不利影響。如果未來疫情持續(xù)加劇或出現(xiàn)其他不可控變化，將可能會(huì)對(duì)公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營造成較大不利影響。