2016年3月17日熱點(diǎn)板塊分析

一、【美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，符合預(yù)期，沒啥說(shuō)的】

北京時(shí)間周四，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，符合預(yù)期。從利率預(yù)測(cè)的散點(diǎn)圖看，美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)2016年底時(shí)聯(lián)邦基金利率為0.875%，意味著年內(nèi)有兩次加息，較去年12月時(shí)的四次加息大幅減少。

美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中對(duì)近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)給出了評(píng)價(jià)。美聯(lián)儲(chǔ)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以溫和速度擴(kuò)張，家庭支出增加，但企業(yè)投資和凈出口疲軟。盡管近幾個(gè)月通脹有所攀升，但基于市場(chǎng)的通脹指標(biāo)依然在低位。

堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席EstherGeoge在本次會(huì)議上投反對(duì)票，她認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)加息25個(gè)基點(diǎn)。

二、【中國(guó)一線城市房?jī)r(jià)泡沫程度很高，看看日本地產(chǎn)泡沫是如何崩的？】

從絕對(duì)房?jī)r(jià)看，2015年中國(guó)一線城市居于世界前列。從房?jī)r(jià)收入比的相對(duì)房?jī)r(jià)看，2015年中國(guó)一線城市超過(guò)全球頂級(jí)大都市。從和1991年日本以及1997年泡沫時(shí)期相比，2015年中國(guó)一線城市相對(duì)房?jī)r(jià)超過(guò)1991年前后日本東京，略低于1997年香港?？傮w來(lái)看，中國(guó)一線城市房?jī)r(jià)泡沫程度很高。

1986年-1991年的日本房?jī)r(jià)大漲和貨幣政策密切相關(guān)，隨后1991年日本央行加息又刺破了泡沫，顯示日本房?jī)r(jià)對(duì)貨幣政策敏感度提高。

辣評(píng)：日本房地產(chǎn)崩盤始于信貸大幅放寬之后的某次加息，而在此之前都是一路高歌猛進(jìn)，所以我等草民只要挺準(zhǔn)發(fā)令槍聲就O了。

三、【MLF利率下調(diào)，降息空間有限】

2016年3月16日，央行就MLF操作向銀行詢量，并下調(diào)各期限利率25bp，其中3個(gè)月利率下調(diào)至2.5%，6個(gè)月下調(diào)至2.6%，1年期下調(diào)至2.75%，這是繼2月下調(diào)MLF利率后，央行再次有所行動(dòng)。對(duì)此，我們的主要觀點(diǎn)是：MLF利率下調(diào)，降息空間有限。

經(jīng)濟(jì)開局不佳，降低融資成本

前兩月中國(guó)工業(yè)增速創(chuàng)下09年以來(lái)新低，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行、去庫(kù)存、降杠桿等壓力，貨幣寬松更多為實(shí)體服務(wù)，必要時(shí)通過(guò)信貸等總需求措施托底經(jīng)濟(jì)，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。本次MLF利率下調(diào)，將降低銀行中期負(fù)債成本，并有望傳導(dǎo)至居民和企業(yè)的中長(zhǎng)期融資成本，利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

降息空間有限

目前供給側(cè)改革下工業(yè)生產(chǎn)萎縮，而貨幣信貸超增帶動(dòng)投資需求反彈，意味著價(jià)格具備上行動(dòng)力。此外房?jī)r(jià)上漲也會(huì)從租金、財(cái)富效應(yīng)等影響CPI中的居住和食品價(jià)格，推動(dòng)CPI上行。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期的需求刺激政策效果往往不佳，而極易推升通脹和資產(chǎn)泡沫，需警惕滯脹風(fēng)險(xiǎn)，也意味著進(jìn)一步降低基準(zhǔn)利率的空間受限。

（來(lái)源：分級(jí)基金網(wǎng) 馬永升）