退市制度必須落實(shí)且宜早不宜遲日前,港交所總裁李小加撰文指出,一個(gè)理想市場(chǎng)的“進(jìn)”“出”機(jī)制必須匹配:提高準(zhǔn)入門檻的方法有助于擋住部分壞公司,但也容易錯(cuò)殺一些好公司,因此,清除爛公司更加有效的方法應(yīng)該是加強(qiáng)監(jiān)管、加大執(zhí)法力度,特別是強(qiáng)化退市機(jī)制,防止“僵尸公司”或“殼公司”長期滯留市場(chǎng)、浪費(fèi)資源、拖累市場(chǎng)信譽(yù)。
新三板市場(chǎng)被寄望為中國的“納斯達(dá)克”,但與正宗的納斯達(dá)克相比,新三板要走的路還很長遠(yuǎn),諸多成功經(jīng)驗(yàn)值得借鑒和引進(jìn),退市制度就是其一重要的一項(xiàng)。
根據(jù)2013年2月8日實(shí)施的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》,新三板對(duì)終止掛牌有明確規(guī)定,對(duì)掛牌公司出現(xiàn)六種情形的將被終止掛牌。但就目前來看,新三板的退市制度并不明確,更沒有得到很好地落實(shí),掛牌公司只上不退,必然會(huì)產(chǎn)生業(yè)績連年不達(dá)標(biāo)、惡意圈錢、惡性借殼、尋租等違法違規(guī)行為。
參照國外成熟證券交易市場(chǎng),一般上市公司年退市率約為2%-10%,而美國納斯達(dá)克每年則有8%的公司退市,或自愿退市進(jìn)行私有化,或因常年虧損或違法違規(guī)而強(qiáng)制退市,但大多是因?yàn)槠飘a(chǎn)清算或者是流動(dòng)性不足被強(qiáng)制退市。
此外,新三板退市制度還應(yīng)汲取A股多年來的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),針對(duì)新三板市場(chǎng)的自身特點(diǎn),未雨綢繆,統(tǒng)籌規(guī)劃,探索實(shí)行注冊(cè)制和分層制度下的多元化退市機(jī)制,率先實(shí)現(xiàn)中國資本市場(chǎng)的“零容忍”。
按照當(dāng)前的速度,新三板掛牌突破萬家甚至兩萬家也只是時(shí)間問題,而隨著分層制度加快推進(jìn),更多基礎(chǔ)層的掛牌企業(yè)仍將面臨著融資難、流動(dòng)性不足、交投不活躍等難題,并滋生更多更復(fù)雜的癥狀,危及市場(chǎng)的投融資環(huán)境和功能,讓優(yōu)質(zhì)的企業(yè)躺著中槍,讓不務(wù)正業(yè)者得以渾水摸魚。
因此,推出新三板退市制度宜早不宜遲,而且必須是主動(dòng)退市與被動(dòng)退市雙管齊下,同時(shí),對(duì)退市機(jī)制上設(shè)立多元化的退市指標(biāo),如財(cái)務(wù)指標(biāo)、業(yè)績考核、交易情況、公司治理等方面,套上退市的緊箍咒。隨著掛牌企業(yè)數(shù)量劇增,退市制度越晚實(shí)施,實(shí)行的壓力就會(huì)越大,牽涉的面就會(huì)越廣,造成的負(fù)面影響也將更大!
結(jié)語:新三板被譽(yù)為“中國的納斯達(dá)克”,但新三板要想真正達(dá)到納斯達(dá)克的高度,必然要經(jīng)歷從量變到質(zhì)變的洗禮,告別粗放野蠻型生長,在清理和凈化的陣痛中,實(shí)現(xiàn)自我完善,而新三板退市制度,也應(yīng)立足于當(dāng)前的市況,著眼于市場(chǎng)未來的發(fā)展,力爭(zhēng)做到富于理性和建設(shè)性,確保新三板市場(chǎng)在正確的軌道中成長騰飛。(來源:新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄機(jī)構(gòu),作者:第一路演·資本圈)
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