王慶：A股筑底中 看好二線藍(lán)籌

首席王慶：所以這個(gè)問題要一分為二。一方面有經(jīng)濟(jì)的本身的規(guī)律，人們收入的提升，低效率的工作的消失，這是一個(gè)積極的因素。同時(shí)我們需要關(guān)注的是，不要因?yàn)槲覀兿嚓P(guān)制度的變化，尤其勞動(dòng)力市場的相關(guān)制度，造成一些勞動(dòng)力市場的摩擦，使勞動(dòng)力市場不能夠充分地運(yùn)作，使勞動(dòng)力市場沒有彈性，想找工作的人找不到工作，從這個(gè)意義上來講，我覺得我非常同意前面提到的樓繼偉部長關(guān)于《勞動(dòng)法》和勞動(dòng)力市場的相關(guān)制度方面，對就業(yè)市場的影響，我們需要極力避免的就是所謂以前講到的“歐洲病”。歐洲曾經(jīng)長期出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)停滯的狀況，從業(yè)失業(yè)率比較高，很重要的原因就是它的勞動(dòng)力市場過于僵硬，相關(guān)的法律制度過于僵硬，不利于市場機(jī)制的充分作用，使勞動(dòng)力資源得以浪費(fèi)。所以我們需要，的確在這方面需要有改進(jìn)的空間。

信貸數(shù)據(jù)無需過度解讀

第一財(cái)經(jīng)李策：我們看到1月份新增信貸有2.5億萬億，創(chuàng)出了一個(gè)天價(jià)。那貨幣的這樣的一個(gè)大量供應(yīng)，會(huì)不會(huì)引發(fā)市場所擔(dān)心的滯脹？這種現(xiàn)象會(huì)持久嗎？

首席王慶：1月份信貸的大量地新增，信貸的大量出現(xiàn)，這個(gè)量本身就意味著它是不可持續(xù)的。那么所以我們對市場，對于所謂滯漲問題的擔(dān)心，我認(rèn)為也是過慮了。

第一財(cái)經(jīng)李策：但是2月份這個(gè)數(shù)據(jù)還是很高。

首席王慶：因?yàn)楸M管有，我們注意到，盡管信貸有這樣一個(gè)快速的擴(kuò)張，但是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，和通貨膨脹表現(xiàn)來講，并沒有反應(yīng)這樣的問題，所以市場對所謂滯漲問題的擔(dān)心可能是過慮了。那么信貸擴(kuò)張的背后原因可能有多方面，一個(gè)方面就是傳統(tǒng)上的銀行行為就是在年初的時(shí)候，需要早放貸、早收益，這樣一個(gè)典型的年初放貸的行為。同時(shí)我們也不排除有些表外的貸款活動(dòng)轉(zhuǎn)向表內(nèi)，這樣本身授融總量的增幅實(shí)際上是小于信貸增幅的。當(dāng)然，還有一種可能就是，由于企業(yè)的負(fù)債率比較高，效益不高，那么出現(xiàn)一個(gè)借息還舊的現(xiàn)象?？傊刨J數(shù)據(jù)是比較特別的，需要關(guān)注，但是我覺得當(dāng)前市場中一些對于，因?yàn)檫@一個(gè)月的數(shù)據(jù)而產(chǎn)生了過度地解讀，甚至擔(dān)心滯漲的話，我們認(rèn)為這個(gè)擔(dān)心目前來看是不必要的。

第一財(cái)經(jīng)李策：對于銀行的撥備覆蓋率有所傳言，將從150%降到120%，這樣的一個(gè)行為對于我們內(nèi)地銀行股的業(yè)績的改善是不是會(huì)增加樂觀的情緒？你怎么看待這方面？

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首席王慶：應(yīng)該這樣一個(gè)潛在的政策變化，對資本市場，對于銀行股的評判來講，應(yīng)該沒有本質(zhì)的變化。因?yàn)楫吘箵軅渎实恼{(diào)整只是一個(gè)會(huì)計(jì)處理上技術(shù)上的安排。那么作為股票市場的投資者和分析師來講，他會(huì)透過現(xiàn)象看本質(zhì)。所以還是一個(gè)全面的評估。同時(shí)，銀行在信貸周期中和經(jīng)濟(jì)周期中，調(diào)整撥備比率，這樣也是平滑利潤，這也是各國銀行普遍的一個(gè)通行做法，所以我相信這樣一個(gè)調(diào)整本身，并不構(gòu)成市場對于銀行股，整個(gè)銀行板塊未來投資前景的評估的主要影響因素。

人民幣匯率企穩(wěn)經(jīng)濟(jì)將呈L型走勢

第一財(cái)經(jīng)李策：周小川行長在接受專訪的時(shí)候，說我們?nèi)嗣駧挪痪哂匈H值的基礎(chǔ)，那在短時(shí)間之內(nèi)是不是人民幣有一個(gè)升值的趨勢？包括我們現(xiàn)在看到，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，我們經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)L型的走勢，還有人認(rèn)為是U型，還有的人認(rèn)為說我們經(jīng)濟(jì)還沒有看到底，是倒L型，至于我們中國經(jīng)濟(jì)到底是一個(gè)怎樣的發(fā)展模式，您在這方面有什么樣的看法？