2016年2月26日基金利好消息及后市操作策略分析

【基金要聞】

1.近百只分級(jí)B跌停這些分級(jí)B還有補(bǔ)跌空間

集思錄數(shù)據(jù)顯示，昨日，分級(jí)基金血流成河，帶有杠桿屬性的B份額再現(xiàn)大面積跌停潮，96只分級(jí)基金B(yǎng)份額跌停，分級(jí)基金B(yǎng)份額的投資者損失慘重。具體來(lái)看，目前距離下折最近的是融通中證全指證券分級(jí)、長(zhǎng)盛中證金融地產(chǎn)分級(jí)，根據(jù)集思錄估算數(shù)據(jù)顯示，只要母基金分別再跌1.72%、2.66%，這兩只基金便會(huì)觸發(fā)下折。此外，目前證券B基的溢價(jià)率和母基金整體溢價(jià)率均較高，分別為29.38%、6.23%，一旦遭遇下折，該基金的投資者或?qū)p失慘重。從B份額的溢價(jià)率來(lái)看，昨天瀕臨下折的18只分級(jí)B的平均溢價(jià)率為17.32%，但仍有8只分級(jí)B的溢價(jià)率超過(guò)20%。具體來(lái)看，券商B、傳媒B的溢價(jià)率居前，分別為32.33%、29.49%。對(duì)于持有上述較高溢價(jià)率的B份額投資者而言，在無(wú)法賣出止損的情況下，應(yīng)該積極通過(guò)買入A份額的方式進(jìn)行對(duì)沖，以盡可能減少損失，但是對(duì)于整體溢價(jià)率較高（如超過(guò)3%）的分級(jí)基金來(lái)說(shuō)，這樣操作也需要承擔(dān)一定的溢價(jià)成本，也很難實(shí)質(zhì)性地達(dá)到止損效果。指數(shù)暴挫，分級(jí)基金的整體溢價(jià)率卻不斷走高，多只分級(jí)B短期存在較大補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)注意回避。集思錄網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，141只分級(jí)基金溢價(jià)率平均達(dá)到2.32%，其中有13只基金整體溢價(jià)率超過(guò)5%，46只基金整體溢價(jià)率超過(guò)3%，其中，工銀瑞信中證新能源分級(jí)整體溢價(jià)最高，達(dá)到11.77%。除了工銀瑞信中證新能源分級(jí)，國(guó)壽安保養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)分級(jí)、南方中證國(guó)企改革分級(jí)、鵬華中證國(guó)防分級(jí)、銀華資源分級(jí)的整體溢價(jià)率也超過(guò)6%，分別為7.69%、6.77%、6.58%、6.44%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，造成分級(jí)基金溢價(jià)率走高的主要原因有兩個(gè)，一是分級(jí)基金B(yǎng)份額交易價(jià)格當(dāng)日跌幅遠(yuǎn)小于凈值，B份額自身溢價(jià)率大幅走高。二是因?yàn)槭袌?chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，分級(jí)A份額受到資金熱炒，交易價(jià)格大幅上漲，折價(jià)率隨之大幅走低，A份額折價(jià)下降和B份額溢價(jià)上升，雙重因素推動(dòng)分級(jí)基金整體溢價(jià)率大幅走高。處于高溢價(jià)狀態(tài)的分級(jí)基金B(yǎng)份額短期存在補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，因此，對(duì)于處于高溢價(jià)狀態(tài)的分級(jí)基金B(yǎng)份額，投資者應(yīng)該注意補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，等待其整體溢價(jià)恢復(fù)到正常水平再做介入打算。

2.私募打響牌照保衛(wèi)戰(zhàn)：重金聘律所 高管忙考試

2016年監(jiān)管層正在快馬加鞭地對(duì)私募機(jī)構(gòu)的行業(yè)亂象進(jìn)行整頓，春節(jié)前，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的一紙《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募管理人登記若干事項(xiàng)的公告》（以下簡(jiǎn)稱《公告》）已全面抬高私募機(jī)構(gòu)備案的準(zhǔn)入門檻，高管無(wú)從業(yè)資格的、備案已久卻遲遲不發(fā)產(chǎn)品的都將面臨淘汰，此外，已登記私募基金若新發(fā)產(chǎn)品或發(fā)生重大變更還需提交《法律意見書》，重重關(guān)卡下，北京商報(bào)記者也注意到，最近不少私募機(jī)構(gòu)為了“保殼”正在加緊堵漏，如火速找項(xiàng)目發(fā)產(chǎn)品、高管扎堆考證等，不惜重金聘請(qǐng)律師事務(wù)所、券商機(jī)構(gòu)提供指導(dǎo)服務(wù)等。根據(jù)《公告》要求，自2月5日公告發(fā)布日起，新登記的私募基金管理人在辦結(jié)登記手續(xù)之日起6個(gè)月內(nèi)仍未備案首只私募基金產(chǎn)品的，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)將注銷該私募基金管理人登記；已登記滿12個(gè)月且尚未備案首只私募基金產(chǎn)品的私募基金管理人，在2016年5月1日前仍未備案私募基金產(chǎn)品的，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)將注銷該私募基金管理人登記；已登記不滿12個(gè)月且尚未備案首只私募基金產(chǎn)品的私募基金管理人，在2016年8月1日前仍未備案私募基金產(chǎn)品的，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)將注銷該私募基金管理人登記。記者注意到，在協(xié)會(huì)的備案數(shù)據(jù)庫(kù)里，正有近七成的私募機(jī)構(gòu)還未備案過(guò)首只產(chǎn)品，即將面臨被撤銷牌照的隱憂。基金業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年1月底，已登記私募基金管理人25841家。其中，已登記但未展業(yè)的私募基金管理人數(shù)量超過(guò)1.7萬(wàn)家，占到已登記私募基金管理人總量的69%。在業(yè)內(nèi)分析人士看來(lái)，監(jiān)管層對(duì)私募行業(yè)的規(guī)范逐步收緊趨嚴(yán)的背景下，若牌照被注銷“殼”保不住的話，再申請(qǐng)勢(shì)必會(huì)更加困難，接下來(lái)，對(duì)于還未發(fā)行私募產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)而言，現(xiàn)在只能想辦法先發(fā)行一只產(chǎn)品，保住私募資格。據(jù)了解，券商、期貨公司等機(jī)構(gòu)紛紛給出“保殼”方案，最低100萬(wàn)元成立產(chǎn)品，滿足私募“保殼”要求。近期，可能會(huì)涌現(xiàn)不少百萬(wàn)級(jí)別的私募產(chǎn)品。新一輪基金產(chǎn)品備案潮到來(lái)，“保殼”中勢(shì)必引發(fā)一輪基金備案潮。

3.外匯額度告急QDII日子難熬 17只基金暫停申購(gòu)

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)的低迷震蕩讓國(guó)內(nèi)投資者對(duì)海外資產(chǎn)配置的需求開始升溫，由此主投國(guó)外證券市場(chǎng)的QDII基金也隨之受到追捧，但北京商報(bào)記者注意到，目前不少基金公司持有的外匯額度已經(jīng)非常稀少，不得不對(duì)旗下QDII基金暫停申購(gòu)或暫停大額申購(gòu)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，已有17只QDII基金暫停申購(gòu)，5只QDII基金暫停大額申購(gòu)。北京商報(bào)記者注意到，部分基金公司已由于外匯額度匱乏，旗下QDII產(chǎn)品近乎全線暫停申購(gòu)，如國(guó)泰基金旗下就有國(guó)泰中國(guó)企業(yè)境外高收益?zhèn)?、?guó)泰美國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)股基、國(guó)泰全球絕對(duì)收益基金、國(guó)泰納斯達(dá)克100等7只QDII基金暫停申購(gòu)。日前，信誠(chéng)基金旗下信誠(chéng)金磚四國(guó)積極配置、信誠(chéng)全球商品主題均發(fā)布公告表示，自2016年2月16日起因外匯額度限制暫停申購(gòu)。此外，博時(shí)基金旗下的博時(shí)亞洲票息收益債券、博時(shí)大中華亞太精選股基，華寶興業(yè)基金旗下的華寶油氣、華寶油氣美元，招商基金旗下的招商金磚也選擇暫停申購(gòu)。而嘉實(shí)基金、鵬華基金旗下部分QDII也因外匯額度限制暫停大額申購(gòu)。記者了解到，今年開年以來(lái)QDII基金市場(chǎng)銷量可觀，不少投資者希望借助QDII基金布局海外市場(chǎng)分散投資風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)海外低風(fēng)險(xiǎn)固收類資產(chǎn)興趣頗大，然而受外匯額度的限制，QDII基金供不應(yīng)求。而對(duì)于外匯額度日益緊俏的原因，有業(yè)內(nèi)分析人士指出，不少基金公司從去年下半年就申請(qǐng)外匯額度，但受到外匯收緊的限制，到現(xiàn)在也沒有拿到額度。

4.九泰高管有望獲高額激勵(lì)股權(quán)次新基金偏愛生猛“金手銬”

又一家基金公司有望進(jìn)行高比例股權(quán)激勵(lì)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站的公示信息，九泰基金在今年2月1日提交5%以上的股權(quán)變更材料。九鼎人士透露，這一申報(bào)的股權(quán)變更是給予總經(jīng)理盧偉忠的股權(quán)激勵(lì)。根據(jù)上市公司昆吾九鼎的公告，今年1月20日，九泰基金總經(jīng)理盧偉忠通過(guò)參與對(duì)九泰基金的增資，獲得比例高達(dá)10%的股權(quán)激勵(lì)。次新基金給予個(gè)人股權(quán)激勵(lì)的比例驚人，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，次新基金公司沒有歷史規(guī)模沉淀，更樂(lè)意進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。近兩年，探討多年的公募基金公司股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入全面開花時(shí)代。2013年底，前海開源基金透露出實(shí)施大比例股權(quán)激勵(lì)的消息。2014年4月，中歐基金給予竇玉明等5位高管激勵(lì)。2014年5月，被螞蟻金服收至麾下的基金公司天弘基金實(shí)行全員股權(quán)激勵(lì)。2014年7月，創(chuàng)金合信基金公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。2016年1月，匯添富逾百員工獲得股權(quán)激勵(lì)。此外，同樣有望被螞蟻金服參股的德邦基金、掛牌新三板的中郵基金，都被外界猜測(cè)要進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。從公司類型來(lái)看，上述大多數(shù)能直接獲得基金公司股權(quán)激勵(lì)的，大多是次新和中小型基金公司。上述公司中，九泰基金僅成立兩年即實(shí)施激勵(lì)，前海開源成立不到一年即傳出股權(quán)激勵(lì)消息，創(chuàng)金合信基金公司也是甫一成立就進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，且給予的股權(quán)比例相較大。根據(jù)企業(yè)信用信息查詢系統(tǒng)，前海開源基金至今已有近28名員工通過(guò)合伙企業(yè)持有公司25%的股權(quán)，創(chuàng)金合信基金則拿出30%的股權(quán)給核心員工持有，而且給予重要員工的持股比例非?！翱犊！贝蠖鄶?shù)老牌基金公司，采用的是子公司股權(quán)激勵(lì)的方式。例如嘉實(shí)、易方達(dá)、廣發(fā)、萬(wàn)家等，其基金公司高管均獲得了子公司的股權(quán)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要是股東背景導(dǎo)致，也是歷史沉淀導(dǎo)致。多家老牌基金公司背景以國(guó)企為主，要進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)有國(guó)有資產(chǎn)流失的嫌疑。

5.108份年報(bào)曝光“國(guó)家隊(duì)”三大主力四季度動(dòng)向：三成減持兩成增持

2016年以來(lái)，滬指跌幅已經(jīng)超過(guò)20%，2月25日更是放量暴跌6.41%。一時(shí)間，“國(guó)家隊(duì)”資金的最新動(dòng)向成為關(guān)注熱點(diǎn)。所謂“國(guó)家隊(duì)”持倉(cāng)，是指中國(guó)證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（下稱“匯金公司”）、全國(guó)社保基金組合三大主力“部隊(duì)”的持股情況。截至2月25日，滬深兩市共有108家上市公司披露其2015年報(bào)。記者統(tǒng)計(jì)72份有效樣本（即反映出“國(guó)家隊(duì)”持倉(cāng)變化的三季報(bào)、年報(bào)），數(shù)據(jù)顯示，有五成上市公司的國(guó)家隊(duì)持股不變，有三成被減持，有兩成被增持。值得關(guān)注的是，增持的代表均是全國(guó)社?；稹＝刂?月25日披露的年報(bào)，承擔(dān)救市主力的證金公司、匯金公司2015年四季度沒有增持現(xiàn)象。以救市主力軍匯金公司為例，其出現(xiàn)在易世達(dá)（300125.SZ）、深圳惠程（002168.SZ）、融捷股份（002192.SZ）、同花順（300033.SZ）等22只個(gè)股當(dāng)中。這些公司所處行業(yè)有房地產(chǎn)開發(fā)、基礎(chǔ)化工等，多為傳統(tǒng)行業(yè)。另一救市主力軍證金公司則出現(xiàn)在東旭光電（000413.SZ）、安信信托（600816.SH）等7股的前十大股東當(dāng)中。對(duì)比2015年報(bào)、三季報(bào)持股可知，證金公司去年三季度進(jìn)入十只個(gè)股的十大股東，至四季度末，東旭光電、安信信托、中天城投（000540.SZ）等6只個(gè)股出現(xiàn)減持，并且證金公司從其中的三只個(gè)股的十大流通股股東中消失，其余有4只個(gè)股保持不變。與證金、匯金不同，全國(guó)社保基金組合的選股有所不同。從投資風(fēng)格上，社?；鸨徽J(rèn)為傾向于績(jī)優(yōu)藍(lán)籌和有業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)股。不過(guò)近幾年，社?；鸺哟罅藢?duì)中小盤績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股的投資，而對(duì)大盤藍(lán)籌股的投資逐步減少。

【基金視點(diǎn)】

1.A股又現(xiàn)千股跌停 機(jī)構(gòu)判斷再度非理性大跌概率不大

多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)日A股的下跌或與同時(shí)發(fā)生的資金面趨緊及其引發(fā)的套利現(xiàn)象有關(guān)；一方面央行對(duì)部分銀行定向降準(zhǔn)優(yōu)惠的取消，另一方面又恰逢“月底”這一資金緊張時(shí)點(diǎn)。資金面的緊張則對(duì)A股的流動(dòng)性造成了連鎖反應(yīng)。目前，市場(chǎng)頗為擔(dān)心的是，2月25日A股超預(yù)期的下跌，是否會(huì)開啟非理性暴跌4.0？數(shù)位公募基金經(jīng)理認(rèn)為，基于基本面分析，市場(chǎng)再次出現(xiàn)非理性的連續(xù)大跌概率不大。目前不應(yīng)過(guò)分悲觀，而應(yīng)該積極等待并尋找機(jī)會(huì)。2月25日大跌中，公募基金普遍倉(cāng)位較高，而私募基金則倉(cāng)位頗低。經(jīng)歷2月25日暴跌，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者接觸的公募基金、私募基金，對(duì)市場(chǎng)都已難言樂(lè)觀。2月25日，銀河證券首席策略分析師孫建波廣為流傳的市場(chǎng)觀點(diǎn)相當(dāng)悲觀——A股已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)中長(zhǎng)期弱勢(shì)的走勢(shì)中，下跌還遠(yuǎn)沒有結(jié)束，不要寄希望于小幅的反彈，應(yīng)該離開市場(chǎng)。未來(lái)兩年A股市場(chǎng)都會(huì)呈現(xiàn)弱勢(shì)行情，小范圍的反彈會(huì)存在，但不宜抓。目前，市場(chǎng)頗為擔(dān)心的是，2月25日A股超預(yù)期的暴跌，是否會(huì)開啟非理性暴跌4.0？李志及前述滬上公募基金經(jīng)理均認(rèn)為，再次出現(xiàn)非理性的連續(xù)暴跌概率不大，因?yàn)槭袌?chǎng)到了目前點(diǎn)位，下跌空間原本不大，加上現(xiàn)在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)并沒有更差，美國(guó)2月服務(wù)業(yè)PMI低于預(yù)期使得人民幣貶值壓力減小，不應(yīng)過(guò)分悲觀，而應(yīng)該積極等待并尋找機(jī)會(huì)。

2.融通基金張一格：債券牛市不會(huì)結(jié)束

融通基金固定收益部部門總經(jīng)理、融通通盈保本擬任基金經(jīng)理張一格在接受記者采訪時(shí)表示，債券的牛市格局不會(huì)結(jié)束，但是小牛市會(huì)有大波動(dòng)，保本基金正迎來(lái)黃金配置期。張一格分析，我國(guó)現(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)增速換擋期，這一階段將會(huì)維持比較長(zhǎng)的時(shí)間，預(yù)判中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)L型走勢(shì)。對(duì)債券來(lái)說(shuō)，大的風(fēng)險(xiǎn)因素如通脹、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱等很難看到，所以債券市場(chǎng)大的牛市格局不太會(huì)動(dòng)搖。“但是，從央行今年以來(lái)公開市場(chǎng)的操作行為來(lái)看，其短期首要目標(biāo)似乎有所調(diào)整，從過(guò)去兩年著力引導(dǎo)社會(huì)融資成本下行過(guò)渡到維護(hù)人民幣匯率的穩(wěn)定。這對(duì)債券市場(chǎng)的預(yù)期或多或少會(huì)造成影響，帶來(lái)市場(chǎng)一定的波動(dòng)?！币虼?，張一格認(rèn)為今年的債券市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)小牛市大波動(dòng)的狀態(tài)。“就目前而言，2016年債券市場(chǎng)并不好做，2014年、2015年采用持有策略即可獲得不錯(cuò)收益，但2016年這種情況可能會(huì)被打破?！睆堃桓裾J(rèn)為，如果只靠持有到期策略，很難取得理想的收益，所以在債券投資方面，需要通過(guò)短期波動(dòng)尋找超額收益機(jī)會(huì)。

（來(lái)源：金牛理財(cái)網(wǎng)）