2016年2月24日基金利好消息及后市操作策略分析

【基金要聞】

1、公募基金一月份蒸發(fā)了一萬億！發(fā)生了什么事？

根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會(huì)昨日發(fā)布的1月份公募基金規(guī)模顯示，截止1月底，我國公募基金資產(chǎn)規(guī)模為72536.43億元，和12月底83971.83億元相比，縮水比例為13.62%。而公募基金份額也從76674.13億份，降至70970.29億份，減少了5703.84億份。這一縮水比例已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年股災(zāi)時(shí)的市場表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，去年7月底公募基金規(guī)?？s水縮水2382億元，比例僅為3.35%，8月份公募基金規(guī)模再縮水2385億元，比例也僅為3.47%。和以往市場震蕩時(shí)資金流向低風(fēng)險(xiǎn)基金有所不同，1月份貨幣基金遭到巨額贖回，份額從44371.59億份降至39340.19億份，共減少5031.40億份，下降比例高達(dá)11.33%。業(yè)內(nèi)人士表示，這主要是由于年底基金公司利用貨幣基金沖規(guī)模，這些資金1月份又都退出，導(dǎo)致貨幣基金出現(xiàn)大規(guī)模贖回。而A股的兩次熔斷讓權(quán)益類公募基金凈值受傷嚴(yán)重，盡管股票型基金盡管份額變化不大，但和去年12月份相比較，股票型基金凈值縮水1621.19億元，縮水比例高達(dá)21.17%。金業(yè)協(xié)會(huì)披露，截至今年1月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司101家，其中中外合資公司45家，內(nèi)資公司56家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共10家，保險(xiǎn)資管公司1家。

2.“黑天鵝”股估值遭爭議 機(jī)構(gòu)連續(xù)調(diào)價(jià)公允難斷

“像債券違約的話，還會(huì)有一個(gè)第三方評級機(jī)構(gòu)給出估值，作為參考。而股票卻沒有公允估值機(jī)制。如此一來，即算是不同基金公司共同持有一只重倉股，在下調(diào)估值時(shí)，結(jié)果就可能完全不一樣。”深圳一家基金公司人士表示。這位人士所在的公司，決定在2月23日晚間公布下調(diào)金亞科技（300028.SZ）估值的消息。此前，金亞科技自去年6月7日起一直停牌至今。當(dāng)天，匯豐晉信基金發(fā)布公告稱，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，經(jīng)與托管行和會(huì)計(jì)師事務(wù)所協(xié)商一致，公司自2016年2月22日起對旗下基金所持有的停牌證券金亞科技進(jìn)行估值調(diào)整，估值價(jià)格為8.51元。而招商基金一位人士表示，截至2015年12月31日，公司對金亞科技的估值則是11.98元。前述深圳基金公司人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，如果基金組合中的股票出現(xiàn)“黑天鵝事件”而停牌、或債券發(fā)生違約事件后，公募基金會(huì)按照《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》的相關(guān)原則和要求，在和托管銀行協(xié)商一致后，發(fā)布《股票停牌后估值方法變更的提示性公告》或《關(guān)于調(diào)整旗下基金所持債券估值方法的公告》。通俗來說，股票停牌后，如果沒有重大事件發(fā)生，基金會(huì)使用停牌價(jià)格。如停牌前后上市公司或所處行業(yè)出現(xiàn)了“黑天鵝事件”（重大事件），對于基金凈值影響在0.25%以上的，基金公司作為管理人承擔(dān)估值的最終責(zé)任，在調(diào)整估值中，第三方估值機(jī)構(gòu)的結(jié)果可作為參考，其中“指數(shù)收益法”是最常見的估值調(diào)整方法?！耙?yàn)閲H評級機(jī)構(gòu)的評估是比較公允的，其評估結(jié)果也被市場所廣為接受。相比之下，國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)是以收費(fèi)盈利為導(dǎo)向的，公信力不夠?！痹撊耸咳缡钦f，“個(gè)人覺得，目前A股市場沒有公允的估值體系。所謂‘公允’只能通過交易價(jià)格來體現(xiàn)?！碧貏e是在碰到“黑天鵝事件”時(shí)，開放式基金的投資組合中，某項(xiàng)難以估值的資產(chǎn)或被明顯高估，理性投資者會(huì)選擇出于避險(xiǎn)而贖回，某問題資產(chǎn)估值不當(dāng)可能引發(fā)整個(gè)基金被贖回。如基金遭遇大額贖回，“剩下的持有人”則需要承擔(dān)停牌股票的倉位占比被動(dòng)提高而可能帶來的進(jìn)一步損失。因此，基金管理人及時(shí)進(jìn)行估值調(diào)整，不僅可以維持基金資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)定性，更重要的是也體現(xiàn)了公平原則——在信息不對稱的市場環(huán)境下，讓“信息量較少的持有人”得到“相對公平”的信息。“可以說，在是否調(diào)整、調(diào)整方法及初次調(diào)整時(shí)點(diǎn)的選取，都體現(xiàn)了管理人的基本立場。但在市場信息有限的情況下，基金管理人選取合理的估值模型和參數(shù)需要有技術(shù)層面的考慮?！痹撊耸空J(rèn)為。

3.國家隊(duì)39只重倉股浮出水面 2只基金遭遇破發(fā)

隨著上市公司2015年年報(bào)披露次第亮相，國家隊(duì)重倉股也相繼浮出水面。截至2月23日，在已披露年報(bào)的上市公司前十大股東名單中，累計(jì)已有近40家公司出現(xiàn)了國家隊(duì)的身影。與此同時(shí)，作為在去年7月應(yīng)股市維穩(wěn)而生的5只國家隊(duì)基金最新近況也引來市場關(guān)注。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至2月22日，在嘉實(shí)新機(jī)遇、華夏新經(jīng)濟(jì)、南方消費(fèi)活力、易方達(dá)瑞惠、招商豐慶等5只國家隊(duì)基金中，易方達(dá)瑞惠單位凈值居首，為1.1170，南方消費(fèi)活力和招商豐慶緊隨其后，分別為1.0420和1.0180（1月19日凈值）。相比之下，華夏新經(jīng)濟(jì)、嘉實(shí)新機(jī)遇則雙雙“破發(fā)”，最新凈值分別僅錄得0.9040和0.9430。若按這5只基金成立時(shí)各有400億元的規(guī)模計(jì)算，根據(jù)基金資產(chǎn)總值變化，去年四季度這5只基金總資產(chǎn)合計(jì)增長了347.39億元。不過，在今年1月的極端行情下，國家隊(duì)基金亦不能幸免，凈值出現(xiàn)了快速縮水。好買基金研究中心研究員雷昕稱，目前國家隊(duì)持股主要還是以大藍(lán)籌為主，分別包括銀行、券商、食品飲料、房地產(chǎn)等行業(yè)?！帮@然，上述5只國家隊(duì)基金是在特殊時(shí)期采取的維穩(wěn)舉措而成立的救市基金。不過，盡管背后是由國家隊(duì)在操盤，但料機(jī)構(gòu)也會(huì)參與到?jīng)Q策過程中來?！绷頁?jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在迄今披露年報(bào)的上市公司中，國家隊(duì)重倉股數(shù)量已有39股浮出水面。其中，期末持股市值位居前五的重倉股分別為興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、貴州茅臺(tái)，其持股數(shù)量分別為25352.60萬股、87401.23萬股、28045.21萬股、14109.92萬股、1042.41萬股。對此，格上理財(cái)研究員雷蕾對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，國家隊(duì)出手買入的39只個(gè)股中，除了2只為中小板的上市公司外，其余均為主板的上市公司。此外，在行業(yè)的配置上，國家隊(duì)出手買入的股票多為周期性行業(yè)個(gè)股，包括房地產(chǎn)、銀行、非銀金融、有色金屬等行業(yè)。

4．年初遭“深V”洗牌 基金業(yè)績首尾相差逾80%

2016年開年不久，新年行情就如過山車般驚心動(dòng)魄，“深V”走勢將公募基金排名完全打亂，重新洗牌。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日，普通股票型基金首尾收益差距達(dá)到31.43%，由于部分打新基金遭遇大規(guī)模贖回后凈值飆升，混合型基金的首尾收益差距更是高達(dá)81.3%，去年排名居前的幾只基金則慘遭墊底。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至2月22日，主動(dòng)管理的普通股票型基金中，今年實(shí)現(xiàn)正收益的基金僅有兩只，即工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)和嘉實(shí)環(huán)保低碳，今年以來的收益分別為3.5%、2.7%。這兩只基金均于2015年12月30日成立，還未來得及建倉成功躲過一劫，在這場業(yè)績長跑中占得一絲先機(jī)，而其他股票型基金卻因倉位下限水平較高，凈值跟隨大盤狂瀉不止。在同類基金中，富國新興產(chǎn)業(yè)因同期虧損27.93%暫居最后一名，主動(dòng)管理的普通股票型基金收益首尾業(yè)績差為31.43%。混合型基金競爭相對更加激烈，首尾收益差距更是高達(dá)81.3%。Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日，混合型基金中光大欣鑫A以52.88%的收益排名第一，易方達(dá)新享A、易方達(dá)新益I今年以來的收益也達(dá)到37.17%、15.85%。不過值得注意的是，業(yè)內(nèi)人士分析，這三只凈值表現(xiàn)最好的基金均為遭遇大額贖回的打新基金，高額的贖回費(fèi)導(dǎo)致剩余份額的凈值飆升。目前看來，混合型基金中業(yè)績最好的基金可能是長盛新興成長，今年以來凈賺15%。而表現(xiàn)最差的基金則是易方達(dá)新興成長，至今仍虧損28.42%值得注意的是，無論是股票型基金還是混合型基金，去年的明星基金經(jīng)理在今年的行情中卻紛紛淪為“墊底”。股票型基金中表現(xiàn)最差的基金富國新興產(chǎn)業(yè)，其基金經(jīng)理魏偉管理的另一只基金富國低碳環(huán)保曾是2015年度混合型基金亞軍，去年一年收益達(dá)到163.06%，但今年兩只基金均表現(xiàn)不佳，富國低碳環(huán)保今年以來也虧損26.91%，在1379只同類基金中排第1376名。混合型基金中也出現(xiàn)同樣的情況，去年的冠軍易方達(dá)新興成長目前仍是同類基金中的最后一位，雖然指數(shù)已經(jīng)有所反彈，但基金凈值卻并未出現(xiàn)明顯修復(fù)。業(yè)內(nèi)人士分析，很多追求相對收益的公募基金往往會(huì)在年底將股票倉位頂?shù)煤芨撸欢袌鲎兓?，新年之初即開始大跌，且成交不活躍，來不及減倉，這些績優(yōu)基金相當(dāng)于被“高位悶殺”。

5．借助QDII基金布局海外需謹(jǐn)慎選擇

受人民幣相對美元貶值壓力和2015年部分QDII產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不俗影響，近期不少基金公司反映，QDII基金申購踴躍，部分產(chǎn)品因額度原因暫停申購。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，目前已有20只QDII暫停申購，還有部分暫停大額申購，其中多家大型基金公司明確公告稱，其外匯額度基本用完。除了產(chǎn)品搶購潮之外，在基金發(fā)行方面，QDII基金也逐漸成為基金公司的主力發(fā)行產(chǎn)品之一。據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)Choice數(shù)據(jù)，2月15日起的一周內(nèi)，有15只新發(fā)行基金，其中保本基金占5家，QDII基金占4家，其余6只為偏股混合基金。財(cái)通證券分析師金赟表示，從近1年境外投資回報(bào)率的分解發(fā)現(xiàn)，受益于人民幣貶值匯率波動(dòng)部分增加的收益并不足以覆蓋基礎(chǔ)市場下跌導(dǎo)致的損失以及較高的費(fèi)率成本。短期內(nèi)QDII股票型基金表現(xiàn)的較為抗跌，可適當(dāng)?shù)团?，但是長期看來，QDII股票型基金表現(xiàn)大概率遜于國內(nèi)股票型基金產(chǎn)品。有基金經(jīng)理表示，目前不僅境內(nèi)的金融市場愈加復(fù)雜，海外市場同樣有著極大的波動(dòng)，而且判斷、把握的難度更大。普通投資者對于QDII基金的選擇需要更加慎重。在基金分析師看來，長期來看，QDII基金整體為投資者提供的收益十分有限，大約有一半的QDII基金自成立至今仍處于虧損狀態(tài)。一方面，投資者會(huì)由于中長期QDII產(chǎn)品表現(xiàn)不佳而選擇退出，從而面臨加大贖回壓力；另一方面互認(rèn)基金等新的海外投資產(chǎn)品的出現(xiàn)也給QDII產(chǎn)品本身帶來競爭。對于投資者而言，借助QDII基金布局海外市場，需要謹(jǐn)慎選擇。

【基金視點(diǎn)】

1.博時(shí)基金：全球風(fēng)險(xiǎn)情緒難言反轉(zhuǎn)

博時(shí)基金認(rèn)為，這次G20會(huì)議在中國上海召開，作為東道主，人民幣的問題可能成為一個(gè)焦點(diǎn)。訪談中提到“2008年危機(jī)以來，全球抗擊金融危機(jī)采取了寬松貨幣政策，很多資產(chǎn)上漲了很多，有一定程度的扭曲，存在調(diào)整的內(nèi)在壓力，處于待調(diào)整狀態(tài)，最后就看是誰來觸發(fā)。調(diào)整總是痛苦的，為此無論是誰都希望找個(gè)可問責(zé)的第三方”，訪談中已經(jīng)說得很明白了，而且也切中要害，符合實(shí)際情況，即需要調(diào)整的是那些之前進(jìn)行量化寬松貨幣政策、導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的國家和貨幣，不要把責(zé)任推到人民幣身上。博時(shí)基金分析，這句話的意思意味著，G20上各國想指責(zé)人民幣貶值導(dǎo)致全球動(dòng)蕩是沒有根據(jù)的，因而想集體施壓人民幣的目的也難以實(shí)現(xiàn)。博時(shí)基金分析，由于之前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更強(qiáng)，美元升值沒有成為美國特別重視的問題，但現(xiàn)在情況是美國經(jīng)濟(jì)也搖搖欲墜，美國再坐視他國搞貨幣貶值而不管就很困難了。另外，之前日本推出大規(guī)模QE政策實(shí)際上是充分利用了美國也在同時(shí)做QE的絕佳時(shí)機(jī)，且當(dāng)時(shí)美國也希望其他國家央行進(jìn)行QE，相當(dāng)于提高全球的流動(dòng)性，對美國也有利。但當(dāng)前情況是，美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未完全走弱，特別是勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)還比較強(qiáng)，因而美聯(lián)儲(chǔ)難以提前使用貨幣刺激政策，如果其他國家央行競相放松貨幣政策（QE、負(fù)利率等），勢必美元繼續(xù)升值，不僅危害美國經(jīng)濟(jì)，而且也會(huì)打擊全球經(jīng)濟(jì)。因此，G20會(huì)議能夠?qū)崿F(xiàn)的國際政策協(xié)調(diào)一致應(yīng)該僅僅指不可以競相本幣貶值，同時(shí)強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策應(yīng)與貨幣政策協(xié)調(diào)以提振全球經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性改革的重要?？傮w而言，博時(shí)基金認(rèn)為，目前并未看到全球市場具備根本性扭轉(zhuǎn)趨勢的力量，美國零售數(shù)據(jù)雖好于預(yù)期，但也只是單個(gè)月的數(shù)據(jù)，且沒有反應(yīng)近期股市的動(dòng)蕩對經(jīng)濟(jì)的沖擊，消費(fèi)下滑難以避免；其次，G20會(huì)議也只是朦朧預(yù)期，沒有實(shí)質(zhì)性的預(yù)期；此外，推動(dòng)市場運(yùn)行的主趨勢仍然是風(fēng)險(xiǎn)回避和全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，而后者需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步確認(rèn)。

2．私募：看好當(dāng)前A股價(jià)值

經(jīng)歷過年初的大跌后，A股近期開始震蕩上行。對于2016年的A股投資，不僅部分投資者的情緒和選擇出現(xiàn)變化，此前機(jī)構(gòu)一邊倒的悲觀論調(diào)也開始出現(xiàn)分歧。2月23日，諾亞財(cái)富發(fā)布的《2016高端財(cái)富白皮書》顯示，有44%的高凈值人士選擇在2016年增加股票與股票基金的配置比例。而來自私募的聲音也顯示，看好當(dāng)前的反彈行情，并會(huì)積極關(guān)注全國兩會(huì)的熱點(diǎn)投資機(jī)會(huì)。世誠投資認(rèn)為市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到有效釋放，對于優(yōu)質(zhì)股票，市場越跌可以越買，所謂市場錯(cuò)殺的時(shí)候，正是加倉的好時(shí)候。星石投資則指出，1月份貨幣投放和融資規(guī)模超預(yù)期，政府的維穩(wěn)意圖已經(jīng)非常明顯，財(cái)政發(fā)力對實(shí)體融資的帶動(dòng)，尤其是對基建和房地產(chǎn)投資的拉動(dòng)有望為實(shí)體經(jīng)濟(jì)托底。隨著PPI跌幅的縮窄，企業(yè)的悲觀預(yù)期將有望改善，企業(yè)有大量資金用來生產(chǎn)或投資，未來經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)依然可期。因此，經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)的長牛、慢牛格局依然可期。匯利資產(chǎn)相信市場“危中有機(jī)”，因此當(dāng)前點(diǎn)位需要更理性地看待市場波動(dòng)與估值水平。匯利資產(chǎn)認(rèn)為，2016年A股大概率將會(huì)延續(xù)震蕩盤整走勢，短期波動(dòng)在所難免，但相信目前已是中級底部。相對看好醫(yī)療養(yǎng)老、新興消費(fèi)、TMT、機(jī)器人、軟件、教育、互聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)。

（來源：金牛理財(cái)網(wǎng)）