2016年新三板最大的懸念：融資額或至3000億元?

全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年共有1887家掛牌公司完成2565次股票發(fā)行，融資1216.17億元。而2014年這一數(shù)字僅130億元。

2016年新三板融資趨勢，可能會受A股注冊制影響較大，以及受PE融資限行和掛牌總市值等影響，而新任證監(jiān)會主席劉士余也對融資比較在意，預計的范圍可能從千億起步，上限難以確定。

注冊制的影響?

雖然新三板流動性欠佳，但是定增井噴說明核心的融資功能未受影響。至于其融資規(guī)模超過創(chuàng)業(yè)板的1156.3億元，更是說明了其市場化融資的效率較高。

比較創(chuàng)業(yè)板市場，每次股票發(fā)行能夠募集到的資金平均為1.25億元。而新三板的平均每次募集的資金為4800萬元。

但是新三板市場融資具有小額、快速、靈活的特點，積少成多。

“小微企業(yè)不可能到主板上市，但可以通過在新三板掛牌，實現(xiàn)股權融資”。新三板的功能與國家“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略一脈相承，滬深主板經(jīng)過25年時間，至今總共有2800家上市公司;而新三板經(jīng)過2年時間，就已有超過5000家企業(yè)掛牌。

全國轉(zhuǎn)讓公司信息研究部總監(jiān)孟浩指出，新三板掛牌以中小微企業(yè)為主體，中小微企業(yè)占比達到了95%，小微企業(yè)占比達到了59%，民營企業(yè)占到了56%。掛牌企業(yè)高成長特性非常鮮明。高新技術企業(yè)在這個市場里占比是65%，其中先進制造業(yè)占比40%，現(xiàn)代服務業(yè)占比30%，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占比24%。

由此可以得出，注冊制推出，對新三板核心市場主體影響不會太大，但是對于中大型企業(yè)，可能會優(yōu)先選擇戰(zhàn)略新興板，其次才是新三板。

分析2014年、2015年新三板融資規(guī)模，其超過一半或者1/3的融資來自大型掛牌公司。

2014年新三板130億的融資規(guī)模中，有很大一部分來自于九鼎集團、聯(lián)訊證券這兩個巨無霸，這兩家的定增規(guī)模合計占到了當年新三板全年融資額度的一半以上。

同樣，2015年募集資金金額最高的前五位分別為中科招商、九鼎集團、南京證券、硅谷天堂、聯(lián)訊證券，均為金融業(yè)掛牌企業(yè)，其合計募集金額達到302億，占2015年新三板募集總量的26%。

PE掛牌融資暫停之后，對融資總量肯定會有較大影響。所以長江證券的肖羽估計，2016年新三板融資規(guī)模維持在千億級水平。

新任主席也利好融資

新任證監(jiān)會主席劉士余曾表示，3.0版的國九條正式公布，意味著中國股市進入一個新的發(fā)展階段。劉士余指出資本市場發(fā)展的三個維度：健康，全面，多層次。他認為，解決資本市場各種問題的核心是把多層次資本市場發(fā)展起來。同時，還要擴大資本市場融資的能力，“光再融資不行”。

而在劉士余任農(nóng)行行長期間，農(nóng)業(yè)銀行也加大了對新三板市場的服務力度。截至2015年9月末，農(nóng)業(yè)銀行已同約600家“新三板”企業(yè)建立起信貸合作關系，累計發(fā)放貸款超過300億元。

由此可見，新任證監(jiān)會主席劉士余對新三板的重視，對融資也是的重視。

融資額或至3000億元?

從總市值看，2015年新三板掛牌企業(yè)達2.45萬億元。2014年到2015年總市值分別以8.3倍、5.35倍的速度遞增。而2013年到2015年融資金額與總市值之比逐年提高，分別為1.8%、2.87%、4.9%。如果2016年以2倍速度遞增，融資金額與總市值之比為6%，那么融資額約3000億元。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2015年A股的實際募資額達1.5萬億元，新三板融資額可達主板的1/5左右。

當然，這還不包括分層制推出后，將推出中小企業(yè)債券品種、資產(chǎn)支持證券等業(yè)務，以及優(yōu)先股、股票質(zhì)押式回購業(yè)務等融資方式的未來增量。

當然其中有些是有融資的，但是有些股票如果既無法融資，又不能交易，且每年還要支付券商等機構費用，對于這些入不敷出的企業(yè)將是一個負擔，不排除它們會選擇退市。

數(shù)據(jù)顯示，2015年單筆融資規(guī)模不足百萬的有44家，不足500萬的有362家，規(guī)模在1億元以下的有913家，占比為35.3%。多數(shù)為中小型制造業(yè)公司。有一部分新三板企業(yè)融資額偏小。

新三板6大融資方式歸納

定向增發(fā)

新三板簡化了掛牌公司定向發(fā)行核準程序，在股權融資方面，允許公司在申請掛牌的同時或掛牌后定向發(fā)行融資，可申請一次核準，分期發(fā)行。如藍天環(huán)保登陸新三板的同時獲得500萬元投資。如武漢尚遠環(huán)保，其在新三板掛牌之后，成功實施了定向增發(fā)方案，向7家機構投資者合計募資約3000萬元。

優(yōu)先股

優(yōu)先股對于新三板掛牌的中小企業(yè)可能更具吸引力。一般初創(chuàng)期的中小企業(yè)存在股權高度集中的問題，且創(chuàng)始人和核心管理層不愿意股權被稀釋，而財務投資者又往往沒有精力參與公司的日常管理，只希望獲得相對穩(wěn)定的回報。優(yōu)先股這種安排能夠兼顧兩個方面的需求，既讓企業(yè)家保持對公司的控制權，又能為投資者享受更有保障的分紅回報創(chuàng)造條件。

中小企業(yè)私募債

私募債是一種便捷高效的融資方式，其發(fā)行審核采取備案制，審批周期更快，資金使用的監(jiān)管較松，資金用途相對靈活。綜合融資成本比信托資金和民間借貸低，部分地區(qū)還能獲得政策貼息。

做市商制度

做市商制度是證券公司使用自有資金參與新三板交易，通過自營買賣差價獲得收益的制度。由于證券公司擁有數(shù)量眾多的營業(yè)部網(wǎng)點，便于客戶開立新三板投資權限，從而增加整個新三板交易量，盤活整個市場。齊魯證券首批獲得該從業(yè)資格。

資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化可能對于擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)更適合。不過，一般來說此類企業(yè)或者比較成熟，或者資產(chǎn)規(guī)模較大，而目前新三板掛牌企業(yè)普遍現(xiàn)金流并不穩(wěn)定，資產(chǎn)規(guī)模也偏小，要利用資產(chǎn)證券化工具可能存在一些障礙。

銀行信貸

目前銀行針對眾多輕資產(chǎn)企業(yè)推出了掛牌企業(yè)小額貸專項產(chǎn)品，新三板已和多家銀行建立了合作關系，為掛牌企業(yè)提供專屬的股票質(zhì)押貸款服務。（中商情報網(wǎng)轉(zhuǎn)自新浪財經(jīng)）