新三板年報(bào)初報(bào)捷 掛牌企業(yè)急速擴(kuò)容發(fā)展面臨挑戰(zhàn)

節(jié)后第一周，新三板首批企業(yè)的年報(bào)已迫不及待的開啟發(fā)布潮。2015年新三板年報(bào)披露第一波企業(yè)年報(bào)已經(jīng)接踵而至，首批發(fā)布年報(bào)的企業(yè)業(yè)績(jī)向好，八成以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，這也讓新三板企業(yè)再度獲得市場(chǎng)的關(guān)注。

在剛剛過去的2015年，新三板迎來了狂飆突進(jìn)式的增長(zhǎng)。掛牌企業(yè)突破5000家、規(guī)模不斷擴(kuò)大、轉(zhuǎn)板試點(diǎn)開啟，分層方案落地在即，2016年，將是新三板延續(xù)制度改革的一年，市場(chǎng)拭目以待，改革與轉(zhuǎn)型之中的新三板面對(duì)著怎樣的挑戰(zhàn)，又有哪些行業(yè)將在2016年趁勢(shì)而上，拔得頭籌？

62家企業(yè)公告盈利

截至2015年末，新三板掛牌企業(yè)達(dá)5129家，而據(jù)節(jié)后首周發(fā)布年報(bào)的企業(yè)業(yè)績(jī)看，大部分首批發(fā)布年報(bào)的企業(yè)成績(jī)喜人。

據(jù)廣證恒生統(tǒng)計(jì)，節(jié)后首日，即2月14日，便有第一波共計(jì)67家企業(yè)發(fā)布年報(bào)，在這67家企業(yè)中，有八成以上的企業(yè)凈利潤(rùn)增幅為正。凈利潤(rùn)方面，67家企業(yè)中有62家公司盈利，5家企業(yè)凈利潤(rùn)過億，31家公司歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率實(shí)現(xiàn)翻番或以上，8家企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超10倍。

而就平均水平看，第一批67家發(fā)布年報(bào)的企業(yè)2015年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入139.77億元，同比增長(zhǎng)18.30%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.12億元，同比增長(zhǎng)70.85%。2015年，這些企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入2.09億元，平均歸母凈利潤(rùn)0.33億元，85.07%的公司歸母凈利潤(rùn)增幅為正。從營(yíng)收增長(zhǎng)率看，86.57%的公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，有8家公司實(shí)現(xiàn)了超過200%的爆發(fā)式增長(zhǎng)。其中，贏鼎教育營(yíng)收增長(zhǎng)率達(dá)到727.59%。

據(jù)廣證恒生分析，雖然新三板上市公司由于本身體量問題凈利潤(rùn)的絕對(duì)值較小，但是在增長(zhǎng)率方面依然能保持良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)。雖然已公布的年報(bào)只是新三板的冰山一角，但結(jié)合此前已出爐的業(yè)績(jī)預(yù)告來看，2015年新三板上市公司業(yè)績(jī)整體將向好。

在節(jié)后首周接下來的幾個(gè)交易日中，陸續(xù)有十余家企業(yè)披露了年報(bào)，Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，新三板共有87家掛牌企業(yè)披露了2015年年報(bào)或年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，74家掛牌公司的業(yè)績(jī)較去年同期出現(xiàn)了不同幅度的增長(zhǎng)，占比高達(dá)85.1%，整體業(yè)績(jī)依舊令人滿意。

政策利好仍是潛在驅(qū)動(dòng)力

2015年為何新三板企業(yè)卻能逆勢(shì)而上？除了企業(yè)本身的資質(zhì)，或與新三板市場(chǎng)去年一年的變革相關(guān)。

盡管A股市場(chǎng)動(dòng)蕩不已，但對(duì)于新三板市場(chǎng)來說，去年卻是轉(zhuǎn)折和狂飆突進(jìn)的一年。緊接著2014年做市商制度開啟激活新三板交投，去年，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量激增，更是在制度變革上更上一層樓。

政策方面看，去年11月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》明確提出，新三板市場(chǎng)在“堅(jiān)持獨(dú)立的市場(chǎng)地位”的同時(shí)，要“著眼建立多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系，研究推出全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的試點(diǎn)”。

緊接著，新三板內(nèi)部分層制度出臺(tái)，方案規(guī)定，從2016年5月開始，新三板將分為基礎(chǔ)、創(chuàng)新兩個(gè)層次，未來還將隨著市場(chǎng)不斷發(fā)展和成熟，對(duì)相關(guān)層級(jí)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

制度紅利讓新三板在過去一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)和放量：2015年末，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量突破5000大關(guān)，成交放量。截至2月19日，新三板掛牌公司達(dá)到5742家，總股本3314.1億股，流通股本1179.93億股，成交金額達(dá)到4.16億元。

而在去年末出臺(tái)的分層標(biāo)準(zhǔn)的指引下，1月份新增做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)創(chuàng)出歷史新高的166家，另有213家掛牌企業(yè)得到做市商追加做市。截至1月底，全市場(chǎng)總股東戶數(shù)達(dá)到22.73萬戶，較去年12月份的21.22萬戶提升7.1%，做市板塊平均股東戶數(shù)和中位數(shù)分別小幅上升至92戶和36戶。

而隨著猴年的開啟，去年末落地的分層、轉(zhuǎn)板制度效果也將顯現(xiàn)。這也是目前市場(chǎng)對(duì)新三板關(guān)注的焦點(diǎn)所在。

掛牌企業(yè)急速擴(kuò)容新三板發(fā)展面臨挑戰(zhàn)

節(jié)后，新三板市場(chǎng)交投熱度明顯降溫，周一和周三的新三板成交額均未超過4億元，個(gè)股的異動(dòng)現(xiàn)象大幅減少，漲跌幅較為溫和。

2月15日，新三板成交額4.0億元，環(huán)比萎縮40.8%。

而在剛剛過去的一月份，部分受到金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩對(duì)市場(chǎng)信心造成較大負(fù)面沖擊，三板成指和三板做市指數(shù)分別下跌12.3%和13.6%，成交金額也較去年12月分別下降20%和30%。

盡管改革步伐加快，但新三板面臨的問題依舊明顯，這些問題主要是掛牌企業(yè)急速擴(kuò)容，但交易并未以同樣的速度增長(zhǎng)，而掛牌企業(yè)單邊快速擴(kuò)容造成的市場(chǎng)均衡的改變，或?qū)⒁种剖袌?chǎng)未來持續(xù)走強(qiáng)。

中信證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從最近兩年新三板市場(chǎng)的發(fā)展歷程來看，做市商和分層的兩次制度創(chuàng)新對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行確實(shí)帶來了實(shí)質(zhì)性的變化。但新三板市場(chǎng)交易功能的缺失已經(jīng)開始影響市場(chǎng)定價(jià)功能，而這也將進(jìn)一步造成融資功能的萎縮，最終影響到新三板支持創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的戰(zhàn)略定位。

要解決新三板當(dāng)前面臨的問題，中信認(rèn)為，落腳點(diǎn)還將在即將推出的創(chuàng)新層上。中信表示，中國(guó)目前多層次資本市場(chǎng)雛形結(jié)構(gòu)與臺(tái)灣類似。臺(tái)灣地區(qū)的柜臺(tái)市場(chǎng)定位重點(diǎn)為高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)提供直接融資服務(wù)，該市場(chǎng)以競(jìng)價(jià)制度為主做市商制度為輔。而柜臺(tái)市場(chǎng)中，興柜市場(chǎng)定位于上市、上柜的預(yù)備市場(chǎng)，采用議價(jià)交易方式，并以做市商為交易核心。

未來的創(chuàng)新層或有望演變成為中國(guó)多層次資本市場(chǎng)中真正意義上的二板市場(chǎng)。但前提條件則是，創(chuàng)新層對(duì)掛牌企業(yè)融資制度和交易制度的創(chuàng)新能夠真正落到實(shí)處。

猴年掘金新三板：緊抓分層轉(zhuǎn)板紅利

對(duì)于猴年新三板市場(chǎng)的掘金，中信證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為應(yīng)緊抓分層和轉(zhuǎn)板兩大政策紅利，以及成長(zhǎng)性主線。這是因?yàn)榉蟿?chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的潛在標(biāo)的質(zhì)地優(yōu)秀、有望受到更多資金關(guān)注；轉(zhuǎn)板預(yù)期的則主要是已經(jīng)公告準(zhǔn)備IPO的企業(yè)，另一方面，高成長(zhǎng)則是新三板掛牌企業(yè)最值得關(guān)注的特征。

在此背景下，其建議，投資者策略可以三條標(biāo)準(zhǔn)為主，即財(cái)務(wù)上符合創(chuàng)新層甚至是戰(zhàn)略新興板的要求、行業(yè)屬于新興行業(yè)且能快速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，在多層次資本市場(chǎng)形成期，強(qiáng)有力的股東背景或者戰(zhàn)略投資人也是挑選企業(yè)的重要考量因素。

一月份新三板新增掛牌企業(yè)總計(jì)508家。中信證券認(rèn)為，根據(jù)高景氣行業(yè)、財(cái)務(wù)優(yōu)異、強(qiáng)勢(shì)股東三大投資策略，建議關(guān)注的標(biāo)的包括但不限于從事綜合環(huán)境治理的百靈天地、工業(yè)煙氣治理以及水處理藥劑銷售的漢唐環(huán)保等。（中商情報(bào)網(wǎng)轉(zhuǎn)自南方日?qǐng)?bào)，作者：陳若然）