定向增發(fā)成”明日黃花“ 配股融資效率更高引上市券商偏好

2015年上市券商轟轟烈烈的定增潮因為6月中旬開始的非理性下跌而陷入尷尬。早前確定的定增發(fā)行價遠高于二級市場價，多家券商為了確保增發(fā)成功，不得不通過修改定價基準日來調(diào)低定增價。由于股價和定增底價倒掛，為了確保定增成功，申萬宏源和東吳證券曾在半年內(nèi)兩度下調(diào)定增底價，而國元證券更是不得不終止了定增計劃。

然而，除了多數(shù)公司青睞定增方式再融資外，也有四家上市券商選擇用配股的方式融資。其中，興業(yè)證券在上周完成配股，募集資金122.58億元；太平洋證券因為配股事項將于1月15日起停牌；東北證券的配股申請也于近日獲得證監(jiān)會審核通過。有業(yè)內(nèi)人士分析，相比于定向增發(fā)，現(xiàn)在配股融資的效率顯然更高，而且原股東都能享受到追加投資的選擇機會，又沒有鎖定期的限制，所以更受投資者的歡迎。

興業(yè)證券募資122億元

太平洋將于本周五停牌

由于配股需要受到連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率不得低于6%，再融資比例不得超過總股本的30%，配股價不得低于凈資產(chǎn)等條件的限制，且公司配股時新股的認購權(quán)按照原有股權(quán)比例在原股東之間分配，所以近兩年來上市公司再融資多選擇定向增發(fā)，配股融資并不多見。然而在去年上市券商再融資大潮中，興業(yè)證券、太平洋證券、國信證券和東北證券還是選擇了配股。目前來看，與多數(shù)券商尷尬的下調(diào)定增價相比，這些選擇配股的券商面臨的壓力顯然更小，而再融資效率則更高。

去年最先公布配股方案的是太平洋證券，太平洋于2015年1月9日公告稱，擬采用每10股配3股的比例向全體股東配售，配股數(shù)量將不超過10.6億股，募集資金總額不超過120億元。此后經(jīng)過對方案的修改，太平洋的配售價最終定在了4.24元/股，計劃募資不超過45億元。1月11日公告顯示，太平洋將于1月15日起停牌并實施配股計劃。

興業(yè)證券的配股方案雖然比太平洋證券的發(fā)布時間晚了4個月，但效率顯然更高。1月6日公告顯示，興業(yè)證券配股的網(wǎng)上認購繳款工作于年1月5日結(jié)束，原股東按照每股8.19元的價格，以每10股配售3股的比例參與配售，有效認購數(shù)量占本次可配股份總數(shù)的95.94%，興業(yè)證券此次配股共募資122.58億元。

此外，東北證券也于1月9日宣布，今年1月8日證監(jiān)會已經(jīng)審核通過了公司的配股申請。從興業(yè)證券和太平洋證券的經(jīng)驗來看，兩家券商從配股申請獲得證監(jiān)會核準到網(wǎng)上路演，用時都在10天左右，可見東北證券離發(fā)布停牌公告的時間也不會太遠了。

配股融資效率更高

操作靈活更受投資者歡迎

據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，2015年至今，23家上市券商中有20家公司先后發(fā)布了再融資方案，其中多數(shù)選擇定向增發(fā)。然而，隨著去年6月中旬開始的股市非理性下跌，券商的定增方案也遇到了尬尷。由于股價低于定增底價，去年7家發(fā)布定增方案的上市券商有6家都下調(diào)了定增底價。為了確保定增成功，申萬宏源和東吳證券曾在半年內(nèi)兩度下調(diào)定增底價，而國元證券更是不得不終止了定增計劃。

然而，這7家上市券商的定向增發(fā)目前還都沒有實施，倒是興業(yè)證券的配股率先完成，東北證券的配股申請獲得證監(jiān)會審核通過，太平洋證券也將于本周五開始停牌?？梢娫诮衲?，券商以配股的方式再融資效率更高。

除了效率高以外，相對于定增，投資者也更樂于接受券商股的配股融資方式。去年4月份宣布將配股募集資金180億元的國信證券曾在2015年4月3日至4月10日短短的5個交易日上漲了將近50%。

國信證券公告顯示，公司擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售，預(yù)計配售數(shù)量不超過24.6億股，募集資金總額不超過180億元。以此計算，國信證券的配股價約為7.32元/股，與其昨日15.85元/股的收盤價相比，便宜了51.3%。

對此，有業(yè)內(nèi)人士認為，對于上市券商而言，現(xiàn)在配股融資的效率顯然比于定向增發(fā)更高，而且原股東都能享受到追加投資的選擇機會，又沒有鎖定期的限制，所以更受投資者的歡迎。

（來源：證券日報 呂江濤）