前有減持新規(guī)堵住“分倉術(shù)” 后有大宗交易“金蟬脫殼”

“我們現(xiàn)在成接盤俠了?！?月12日，一位從事上市公司“大小非”減持接盤的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者說，他們這兩天用自有資金接盤的一起交易被套住了。

這位接盤資金方李斌（化名）說，1月9日起實施的減持新規(guī)，遏制了上市公司股東的“分倉減持”，但是留下了一個大宗交易的“后門”，我武生物（300357.SZ）等多家公司的重要股東借此金蟬脫殼。

不過李斌表示，這個所謂的“后門”并沒有普通投資者想象的那么火熱，這幾天的折扣（相對于當(dāng)天交易日的收盤價）已經(jīng)從此前的97折左右，增加至94折左右。這既表明接盤者意愿降低，也意味著重要股東借道“后門”減持的代價加大。

李斌對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者自嘲說，現(xiàn)在行情低迷，他所服務(wù)的機(jī)構(gòu)在利用自有資金接盤時，不幸成為了一起交易的接盤俠。

減持細(xì)則堵住“分倉術(shù)”

1月9日起實施的減持新規(guī)正在發(fā)揮直接作用。升華拜克（600226.SH）1月12日發(fā)布一則《股東股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議解除的公告》表示，持股5%以上的股東德清豐華投資有限公司（下稱“豐華投資”）解除與四位自然人簽訂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

持股5.01%的豐華投資解釋說，這是因為此前簽訂的協(xié)議，與減持新規(guī)“上市公司大股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份的，單個受讓方的受讓比例不得低于5%”的規(guī)定不符。按照此前的計劃，四位自然人分別要承接豐華投資2.74%、0.81%、0.73%、0.73%股份。

目前，各方已經(jīng)通過協(xié)商解除《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。同時，披露的兩份簡式權(quán)益變動報告書也相應(yīng)取消。

據(jù)了解，所謂減持新規(guī)，是指證監(jiān)會1月7日發(fā)布的《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（下稱《減持新規(guī)》）。

該規(guī)定與隨后滬深兩地交易所發(fā)布的“關(guān)于落實《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》相關(guān)事項的通知”，對重要股東（控股股東、董監(jiān)高等）通過集中競價交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓這兩種方式減持做出了很大限制。

尤其是其中的一條細(xì)則規(guī)定，上市公司大股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份的，單個受讓方的受讓比例不得低于5%。這相當(dāng)于遏制了部分控股股東“化整為零”進(jìn)行減持的“分倉術(shù)”。

所謂“分倉術(shù)”是指部分上市公司控股股東將不足5%的股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給實際控制的相關(guān)賬戶，然后借助該賬戶持股不足5%減持不受限制的規(guī)定進(jìn)行減持，達(dá)到化整為零的效果。

“我們以前確實做過曲線減持的案例，就是協(xié)議轉(zhuǎn)讓后，變成都是持股5%以下的股東，這樣就能減持了?！鄙虾Ｒ晃徊僮鬟^多家上市公司大宗交易、過橋減持的人士劉霞（化名）對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道說，當(dāng)時采取這種做法是由于證監(jiān)會在去年7月8日規(guī)定，持股5%以上的股東在半年內(nèi)也不得在二級市場減持。

當(dāng)時，有一個典型例子是寶莫股份（002476.SZ），曾在去年7月出現(xiàn)兩次天量砸盤，被市場認(rèn)為是股東的“分倉減持”行為。在這之前，控股股東將持有上市公司的部分股份轉(zhuǎn)讓給七位自然人，實現(xiàn)了巧妙“分倉”。由此，這七名自然人的持股由于低于5%，巧妙規(guī)避了當(dāng)時“持股5%以上股東不能減持”的規(guī)定，且沒有達(dá)到信息披露的要求。不過當(dāng)時，寶莫股份未在投資者關(guān)系互動平臺回復(fù)投資者類似疑問，也未對本報記者提出的疑問置評。

如今，減持新規(guī)出爐后，要求單個受讓方的受讓比例不低于5%，這種做法被提前制止。

大宗交易折扣增加

除了通過集中競價交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持，大股東還可以通過大宗交易的方式減持。

根據(jù)交易所規(guī)定，股票的大宗交易單筆申報數(shù)量或金額必須達(dá)到一定限額（A股單筆交易數(shù)量不低于50萬股，或者交易金額不低于300萬元人民幣），并通過大宗交易系統(tǒng)實施交易。

“從近年來實際情況看，大股東減持60%是通過大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行的?！弊C監(jiān)會新聞發(fā)言人1月5日表示，這有效緩解了對市場的壓力。該發(fā)言人稱，通過集中競價交易減持金額，僅占總流通市值的0.7%左右。

但是前述供職于上海一家知名大宗交易中介機(jī)構(gòu)、從事大宗交易的劉霞（化名）對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者說，她認(rèn)為大宗交易其實對市場仍能產(chǎn)生壓力。

“比如我們今天下午三點到三點半接過來，第二天或者第三天就通過二級市場減持了。現(xiàn)在這種行情，我們很少會留到第三天?！眲⑾颊f，這是曲線減持，減持新規(guī)沒有對大宗交易這種減持方式做出相應(yīng)規(guī)定，確實是一個“漏洞”。

截至1月12日晚發(fā)稿，安妮股份（002235.SZ）、兆日科技（300333.SZ）等5家公司發(fā)布了重要股東的減持計劃，且無一例外地提及“大宗交易”方式。

不過，目前這種方式并不火熱，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道從“大小非”減持接盤的機(jī)構(gòu)，以及從事大宗交易的中介機(jī)構(gòu)處獲悉，這幾天大宗交易的折扣已經(jīng)從此前的97折左右，增加至如今的94折左右。這既表明接盤者意愿降低，也意味著重要股東借道“后門”減持的成本加大。

前述資金接盤方李斌分析說，雖然減持新規(guī)沒有做出明確規(guī)定，但是上市公司控股股東心里都明白，監(jiān)管層此時并不希望看到減持行為?！八哉f這個時候他們即使想通過大宗交易減持，也會先在心里衡量一下?！崩畋笳f。

在劉霞看來，新規(guī)存在的“后門”對他們從事大宗交易中介機(jī)構(gòu)的人員說，長期來看是一個利好。因為上市公司大股東通過競價方式減持必須在首次賣出的15個交易日前，預(yù)先披露減持計劃；而且大股東在三個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的1%。在這種情況下，對于資金需求緊急的部分股東來說，即使大宗交易要被折價，也會選擇大宗交易的方式減持。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 彭小東）