中商情報網(wǎng)訊：4月27日晚公布2017年年報，古井貢酒2017全年實現(xiàn)營業(yè)收入69.68億元，同比上升15.81%；利潤總額16.12億元，同比上升40.10%；歸屬于母公司凈利潤11.49億元，同比上升38.46%；每股收益2.28元，同比上升38.18%；經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為9.31億元，同比下降21.32%。

此外，據(jù)古井貢酒發(fā)布2018年一季報數(shù)據(jù)顯示：古井貢酒2018年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入25.60億元，同比增長17.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.81億元，同比增長42.5%。

數(shù)據(jù)來源：公司公告、中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

1。業(yè)績超預期，一季報毛利率和凈利率均創(chuàng)新高：Q4凈利增長42.1%，18年Q1增長42.5%，公司凈利連續(xù)四個季度增幅在40%以上，次高端價位爆發(fā)帶來的明顯趨勢就是利潤增速大于收入增速，公司200元以上價位產(chǎn)品發(fā)力，年報毛利率76.4%，一季報毛利率79.7%，創(chuàng)歷史新高，主要受益8年以上價位的增長，預計17年終端價200元以上價位的8年同比增速在70%以上，雖然目前收入占比仍不足20%，但對利潤貢獻較大，且后續(xù)占比提升，收入增速會逐漸加速。

2。省內(nèi)市場增長亮眼，黃鶴樓完成預期業(yè)績：從區(qū)域結構來看，公司增長主要是省內(nèi)市場貢獻，省外仍拖累公司總體增長，河南、江蘇等重點區(qū)域增長一般，渠道調(diào)研了解省內(nèi)增長在30%左右，尤其是合肥市場，17年銷售收入超18億，目前省內(nèi)外比例約7.5:2.5，未來三年的業(yè)績主要還是看省內(nèi)市場；黃鶴樓17年收入6.89億，凈利0.81億，基本完成預期目標，預計今年收入將突破10億。

3。安徽省內(nèi)迎來升級大行情，古井和口子窖雙雙受益：一直以來安徽省內(nèi)消費水平要低于周邊的江蘇和河南等省份，白酒的中高端主流價位一直是80-100元，相比低一個檔次，自16年底開始省內(nèi)消費升級趨勢明顯，30-50元價位向80-120價位升級，疊加200元以上價位迎來次高端風口，升級行情體現(xiàn)明顯，而能在安徽省內(nèi)80元以上價位站穩(wěn)腳跟的只有古井貢酒和口子窖，所以我們看到公司的業(yè)績自17年下半年加速增長，預計增速會維持相當一段時間。

4。業(yè)績已經(jīng)步入持續(xù)增長通道，未來高增長可期：目前來看公司的業(yè)績增速已經(jīng)步入加速通道，一方面是消費升級和次高端發(fā)力催化公司產(chǎn)品結構提升，收入保持穩(wěn)健增長，利潤結構改善明顯，另外一方面是規(guī)模效應開始顯現(xiàn)，費用率下降，凈利率提升，業(yè)績增速高于收入增速。公司是行業(yè)里管理優(yōu)秀、營銷模式領先的次高端區(qū)域龍頭，將持續(xù)受益與次高端價位的擴容，未來收入規(guī)模破百億基本沒有懸念，看好公司持續(xù)增長能力。