五、民辦教育市場(chǎng)空間廣闊，增長(zhǎng)預(yù)期性較高

受需求端消費(fèi)群體的擴(kuò)大，供給端隨著民辦學(xué)校在校人數(shù)明顯增加以及階段性提價(jià)，民辦教育市場(chǎng)近幾年快速擴(kuò)張。根據(jù)測(cè)算，基礎(chǔ)教育領(lǐng)域民辦學(xué)校收入從2011年不足1500億增長(zhǎng)到2016年的3000億，五年內(nèi)收入翻番，復(fù)合增速16.98%。未來(lái)隨著供給、需求的持續(xù)增長(zhǎng)，民辦教育市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)推高。

2012-2018年民辦學(xué)校市場(chǎng)規(guī)模統(tǒng)計(jì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院

六、我國(guó)民辦教育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)分析

僅就監(jiān)管環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)及資源而言，我國(guó)民辦中小學(xué)教育市場(chǎng)相對(duì)傾向于本地發(fā)展，民辦基礎(chǔ)教育運(yùn)營(yíng)商通常專(zhuān)注中國(guó)的區(qū)域市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。

民辦高等教育機(jī)構(gòu)不同于公立普通高校，主要表現(xiàn)為公立普通高校一般由中國(guó)國(guó)家及地方政府營(yíng)辦及其主要資金來(lái)源為中國(guó)公共教育支出，由于中國(guó)高考及招生系統(tǒng)屬于全國(guó)體系，跨區(qū)招生及注冊(cè)的情況普遍，故與基礎(chǔ)教育相比，民辦高等教育機(jī)構(gòu)的營(yíng)運(yùn)不注重地方市場(chǎng)。

民辦高等教育作為公辦高等教育的一種補(bǔ)充，并不以學(xué)術(shù)研究為重點(diǎn)，而是依靠走專(zhuān)注于應(yīng)用技術(shù)的路線，以畢業(yè)后成功就業(yè)為主要目標(biāo)，所以學(xué)生的高就業(yè)率是關(guān)鍵。當(dāng)前中國(guó)民辦高等教育市場(chǎng)高度分散，全日制學(xué)歷在校生人數(shù)在兩萬(wàn)人以上的即為規(guī)模領(lǐng)先的民辦高等院校。

目前，在港上市的以高等教育為主的企業(yè)有民生教育、新高教集團(tuán)和中教控股，呈現(xiàn)高度分散和地域化的特征，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)因區(qū)隔的關(guān)系而變得不那么明顯和直接，但是隨著教育集團(tuán)業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)展，未來(lái)在生源方面的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)愈加直接和激烈。

七、我國(guó)主要民辦教育企業(yè)分析

1、凱文教育：A股首家純正國(guó)際學(xué)校標(biāo)的誕生

公司自2015年5月起進(jìn)行了多次資本運(yùn)作，將控股股東變更為八大處控股，實(shí)際控制人變更為海淀區(qū)國(guó)資委，公司也由民企華麗轉(zhuǎn)身為國(guó)企。目前公司原有橋梁鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)已完成置出，旗下?lián)碛泻５韯P文學(xué)校和朝陽(yáng)凱文學(xué)校兩所國(guó)際學(xué)校的實(shí)際舉辦權(quán)，并且為了使公司名稱(chēng)與實(shí)際業(yè)務(wù)相契合，公司將名稱(chēng)變更為“凱文教育”，成為A股首家純正國(guó)際教育標(biāo)的。未來(lái)將以K12國(guó)際學(xué)校為核心，立足于一線城市且逐步輻射全國(guó)范圍的國(guó)際教育產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建“實(shí)體學(xué)校+體育培訓(xùn)+營(yíng)地教育+品牌輸出”的經(jīng)營(yíng)模式。

公司旗下凱文學(xué)校與清華附中國(guó)際部深入合作，引人管理和教學(xué)經(jīng)驗(yàn)豐富的管理層，在課程體系方面借鑒清華附中及其國(guó)際部，清華附中在教育辦學(xué)特別是國(guó)際學(xué)校領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)將有助于公司旗下凱文學(xué)校加速運(yùn)營(yíng)成熟。其中海淀凱文第一批新生于2016年9月入學(xué)，朝陽(yáng)凱文第一批新生于2017年9月入學(xué)，兩所學(xué)校分處北京市朝陽(yáng)區(qū)和海淀區(qū)，生源充足；學(xué)校定位高端，生均學(xué)費(fèi)超20萬(wàn)，未來(lái)招生壓力小且學(xué)費(fèi)存在上漲空間，目前處于辦學(xué)早期，未來(lái)隨著學(xué)校利用率提升，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高。

2、楓葉教育：國(guó)際教育龍頭，輕資產(chǎn)加速擴(kuò)張

公司是國(guó)內(nèi)開(kāi)辦最早、規(guī)模最大的民辦國(guó)際教育集團(tuán)，教學(xué)質(zhì)量領(lǐng)先，國(guó)外名校錄取率不斷提高。截止2017年8月31日公司旗下?lián)碛?0多學(xué)校，2017年新增14所學(xué)校，包括2所高中，4所初中，4所小學(xué)，3所幼兒園及1所外籍人員子女學(xué)校，主要以輕資產(chǎn)模式擴(kuò)張。公司從2012年開(kāi)始采取輕資產(chǎn)模式進(jìn)行擴(kuò)張，截至2017年9月已有25所輕資產(chǎn)學(xué)校，未來(lái)公司著重通過(guò)合作分成以及租賃的輕資產(chǎn)模式和并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步快速擴(kuò)張，海內(nèi)外同時(shí)布局。

公司2017財(cái)年學(xué)校利用率為67.48%，同比提升了3.1%，主要系學(xué)生人數(shù)增加所致；2017財(cái)年學(xué)生總?cè)藬?shù)為2.6萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)34.9%，其中13.3%的增長(zhǎng)來(lái)自于新開(kāi)學(xué)校，余下增長(zhǎng)來(lái)自于現(xiàn)有學(xué)校。收入方面，公司2017年財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.83億，其中學(xué)費(fèi)收入為8.78億，同比增長(zhǎng)26.3%，占總營(yíng)收81.02%，其他收入為2.06億元，同比增長(zhǎng)52.6%，占比上升2.7%達(dá)到18.98%，主要由于提供校服及提供其他服務(wù)增加所致。非學(xué)費(fèi)收入占比提升，反映出公司在基于在校學(xué)生持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，提供了更多增值服務(wù)，豐富收入來(lái)源，從而提升了公司的盈利能力，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著近兩年新開(kāi)學(xué)校的逐漸成熟，非學(xué)費(fèi)收入比例有望持續(xù)提升，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將更趨多元化。

公司旗下學(xué)校利用率持續(xù)提高

資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院

3、民生教育：重慶民辦高等教育龍頭，加速收購(gòu)深化布局

公司目前擁有四所高等教育學(xué)校，三所位于重慶一所位于內(nèi)蒙古；公司在重慶經(jīng)營(yíng)多年，已經(jīng)發(fā)展成為重慶民辦高校龍頭，聯(lián)合旗下內(nèi)蒙古學(xué)校已經(jīng)逐漸形成了集團(tuán)化的品牌效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。除此之外，公司于2016年9月在山東樂(lè)陵市籌建民生職業(yè)中等學(xué)校，預(yù)計(jì)2018/2019學(xué)年投入運(yùn)營(yíng)；2017年8月公司擬收購(gòu)安徽文達(dá)信息工程學(xué)院51%權(quán)益，并與安徽藍(lán)天飛行學(xué)院及合肥信息技術(shù)學(xué)院達(dá)成協(xié)議，擬收購(gòu)其51%舉辦者權(quán)益；2017年11月增資取得重慶電子信息職業(yè)學(xué)院51%，已經(jīng)于12月1日對(duì)學(xué)校進(jìn)行管理并實(shí)現(xiàn)并表；并在海外投資了新加坡培根國(guó)際學(xué)校和香港能仁專(zhuān)上學(xué)院，公司快步收購(gòu)，學(xué)校遍布海內(nèi)外，有望擴(kuò)大學(xué)校規(guī)模實(shí)現(xiàn)資源聯(lián)動(dòng)。

公司2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額2.55億，同比增長(zhǎng)5.2%；毛利1.66億，同比增長(zhǎng)13.07%，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司在校人數(shù)超過(guò)3.2萬(wàn)人，新增2000在校生；學(xué)校的整體利用率由81.1%提升至86.5%，學(xué)費(fèi)也略有增長(zhǎng)，2017年上半年毛利率和凈利率高達(dá)65%和63%，運(yùn)營(yíng)管理效果顯著，內(nèi)生增長(zhǎng)潛力較大。未來(lái)隨著外延學(xué)校并表，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步凸顯，將為公司提供業(yè)績(jī)想象力和爆發(fā)力。

2013-2017年民生教育營(yíng)業(yè)額統(tǒng)計(jì)（單位：萬(wàn)元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、中商產(chǎn)業(yè)研究院

2013-2017年民生教育毛利統(tǒng)計(jì)（單位：萬(wàn)元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、中商產(chǎn)業(yè)研究院