中商情報網(wǎng)訊：廣東萬年青制藥股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，廣東萬年青制藥股份有限公司主要從事為中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

主要財務(wù)指標

廣東萬年青制藥股份有限公司資產(chǎn)總額逐年增加和凈利潤逐年增加，2017年度資產(chǎn)總額為28,091.46萬元，2018年度資產(chǎn)總額為29,760.57萬元，2019年資產(chǎn)總額為32,525,63萬元；2017年度凈利潤為3,275.75萬元，2018年度凈利潤為6,360.04萬元，2019年度凈利潤為6,663.31萬元。

主要財務(wù)指標表

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風(fēng)險

（一）創(chuàng)新風(fēng)險

公司主營業(yè)務(wù)為中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司研究發(fā)展方向明確，多年來一直圍繞現(xiàn)有藥品品種改進升級、生產(chǎn)技術(shù)改良提升等方面進行投入，已構(gòu)建了較為成熟的技術(shù)研發(fā)體系和研發(fā)團隊。生產(chǎn)技術(shù)上，公司重視中醫(yī)藥理論與現(xiàn)代制造工藝的結(jié)合，在粉碎、干燥、蒸餾、質(zhì)控等環(huán)節(jié)成功應(yīng)用多項生產(chǎn)工藝技術(shù)。如果公司中成藥的研發(fā)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新或融合無法得到市場認可或失敗，公司將面臨較大的創(chuàng)新風(fēng)險和經(jīng)營損失。

（二）技術(shù)風(fēng)險

1、藥品研發(fā)風(fēng)險公

公司依托在產(chǎn)品、品牌、渠道等方面已建立起的優(yōu)勢，正在積極推進產(chǎn)品的研發(fā)工作，主要涉及新藥開發(fā)及重點產(chǎn)品的二次開發(fā)等方面。根據(jù)《藥品注冊管理辦法》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，新藥注冊需經(jīng)過臨床前基礎(chǔ)工作、新藥臨床研究審批、新藥生產(chǎn)審批等階段，周期較長，資金需求量大，如果研發(fā)成果不及預(yù)期，或最終未能通過注冊審批，則將會給公司帶來經(jīng)濟損失。同時，新藥上市后的推廣也會受到國家法規(guī)、行業(yè)政策、市場環(huán)境及競爭強度等因素的影響，新藥上市后的收入如不能達到預(yù)期水平，可能影響到公司前期投入的回收和經(jīng)濟效益的實現(xiàn)。

2、核心技術(shù)泄密及技術(shù)人才流失風(fēng)險

公司在產(chǎn)品的粉碎、干燥、蒸餾、質(zhì)控等環(huán)節(jié)具備多項自主創(chuàng)新的生產(chǎn)工藝，并在長期發(fā)展中積累了成熟的生產(chǎn)技術(shù)。公司通過對主要產(chǎn)品制造工藝、技術(shù)特點總結(jié)，自主研發(fā)并取得了發(fā)明專利3項以及實用新型專利6項。公司為保護核心技術(shù)建立了保密制度，若公司出現(xiàn)核心技術(shù)人員大量流失，或公司核心技術(shù)發(fā)生泄密的情況，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營和技術(shù)研發(fā)產(chǎn)生不利影響。

（三）經(jīng)營風(fēng)險

1、政策變動風(fēng)險

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是我國重點發(fā)展的行業(yè)之一，同時由于醫(yī)藥產(chǎn)品是關(guān)系社會公眾健康和安全的特殊消費品，因此，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)又是一個受監(jiān)管程度較高的行業(yè)。近年來，隨著國家醫(yī)療改革工作的不斷深入，尤其是2015年以來，工藝核查、兩票制、藥物臨床數(shù)據(jù)核查、醫(yī)?？刭M、分級診療、公立醫(yī)院改革、帶量采購等多項行業(yè)政策和法規(guī)的相繼出臺，對醫(yī)藥行業(yè)的投融資及市場供求關(guān)系、醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營模式、技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品售價等產(chǎn)生較大影響，如果公司未來不能采取有效措施應(yīng)對醫(yī)藥行業(yè)政策的重大變化，不能持續(xù)提高自身的核心競爭力，公司的生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)營業(yè)績可能會受到重大不利影響。

2、國家基藥目錄和國家醫(yī)保目錄等調(diào)整的風(fēng)險

目前，公司有15個產(chǎn)品列入《國家基本藥物目錄（2018年版）》，39個產(chǎn)品列入《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2019年版）》。國家醫(yī)保目錄和基本藥物目錄，會根據(jù)藥品的使用情況在一定時期內(nèi)進行調(diào)整，公司產(chǎn)品若被調(diào)出基本藥物目錄或醫(yī)保目錄，將會對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

3、競爭加劇風(fēng)險

自設(shè)立以來，公司始終堅持以發(fā)展中成藥為核心戰(zhàn)略，在中成藥領(lǐng)域形成了一定的品牌知名度。但隨著市場需求的不斷增加，可能吸引更多的企業(yè)進入中藥領(lǐng)域，市場競爭將日益激烈。如果公司不能及時改進、優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品，同時加快研發(fā)，推出療效更好、安全性更佳的新產(chǎn)品，日益激烈的市場競爭環(huán)境將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

4、藥品質(zhì)量控制風(fēng)險

藥品作為一種特殊商品，其有效性、安全性、穩(wěn)定性等均可能對公眾的身體健康造成影響。醫(yī)藥產(chǎn)品的生產(chǎn)存在原材料種類多、生產(chǎn)流程長、生產(chǎn)工藝復(fù)雜等特點。公司所處的中成藥生產(chǎn)行業(yè)中，在原材料及中間產(chǎn)品的采購、加工、提取、存儲、運輸、使用等任一環(huán)節(jié)發(fā)生問題都可能影響產(chǎn)品質(zhì)量。雖然公司已按照國家相關(guān)規(guī)定制定了從原料采購、產(chǎn)品生產(chǎn)、存貨倉儲、成品檢驗、出廠等多個環(huán)節(jié)的質(zhì)量控制制度，但如果因不可控原因發(fā)生質(zhì)量問題，不僅會產(chǎn)生賠償風(fēng)險，還將對公司經(jīng)營和聲譽造成不利影響。

5、藥品價格下降風(fēng)險

藥品作為與人民日常生活關(guān)系重大的商品，其價格受國家政策影響較大。2015年前，國家對藥品價格進行調(diào)控管理，對國家基本藥物、國家基本醫(yī)療保障用藥中的處方藥及生產(chǎn)經(jīng)營具有壟斷性的特殊藥品制定了最高零售價。目前國家已逐步放開對藥品價格的管制，根據(jù)《關(guān)于印發(fā)推進藥品價格改革意見的通知》（發(fā)改價格【2015】904號），自2015年6月1日起，改革藥品價格形成機制，除麻醉藥品和第一類精神藥品外，取消藥品政府定價，完善藥品采購機制，發(fā)揮醫(yī)?？刭M作用，藥品實際交易價格主要由市場競爭形成。

公司產(chǎn)品均不屬于麻醉藥品和第一類精神藥品，隨著藥品價格形成機制、醫(yī)療保險制度、藥品采購招標機制等改革的深入，藥品價格將根據(jù)市場競爭情況可能出現(xiàn)波動。若出現(xiàn)藥品價格大幅下降的情形，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。原材料供應(yīng)及價格波動風(fēng)險公司采購占比較大的原材料主要為中藥材，由于中藥材多為自然生長、季節(jié)采集，產(chǎn)地分布具有明顯的地域性，其生長受到氣候、土壤、日照等自然因素的影響，上述因素的變化可能影響藥材正常生長或?qū)е缕渲杏行幱贸煞趾坎蛔?，且自然?zāi)害、市場供求關(guān)系等因素變化也會影響其供應(yīng)，導(dǎo)致公司產(chǎn)品成本發(fā)生變化，從而在一定程度上影響公司盈利水平。

（四）內(nèi)控風(fēng)險

1、實際控制人不當控制的風(fēng)險

本次發(fā)行前，歐先濤間接持有公司60.74%的股權(quán)，并擔(dān)任公司董事長及總經(jīng)理，歐先濤、李映華夫婦為公司實際控制人，合計持有公司71.63%的股權(quán)。本次新股發(fā)行后，公司實際控制人的地位不會發(fā)生變化。雖然公司已經(jīng)建立了完善的法人治理結(jié)構(gòu)，在制度安排方面防范控股股東、實際控制人操控公司現(xiàn)象的發(fā)生，但即便如此，也不能完全排除實際控制人利用其絕對控股地位，通過公司董事會或行使股東表決權(quán)等方式對公司的人事任免、經(jīng)營決策等進行不當控制，從而損害公司及公司中小股東的利益。

2、公司規(guī)模擴大帶來的管理風(fēng)險

公司自成立以來持續(xù)快速發(fā)展，經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，本次發(fā)行募集資金到位后，公司的資產(chǎn)規(guī)模將大幅擴大，在募集資金投資項目實施后，公司的資產(chǎn)規(guī)模、人員規(guī)模、管理規(guī)模等都將持續(xù)擴大，如果公司在快速發(fā)展過程中，不能相應(yīng)提高管理層的管理水平，妥善化解高速發(fā)展帶來的管理風(fēng)險，將對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

（五）財務(wù)風(fēng)險

1、存貨跌價風(fēng)險

公司報告期各期末的存貨賬面價值分別為6,567.98萬元、5,758.13萬元和5,981.47萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為23.38%、19.35%和18.39%。公司存貨主要為原材料和庫存商品，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，若公司不能有效地實行庫存管理，或出現(xiàn)庫存商品、原材料等價格大幅下跌的情形，公司將面臨一定的存貨跌價風(fēng)險。

2、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險

報告期各期末，公司的應(yīng)收賬款凈額分別為2,277.32萬元、5,088.43萬元、5,044.55萬元，公司應(yīng)收賬款凈額占營業(yè)收入的比重分別為11.89%、17.52%、15.93%。未來，隨著公司銷售規(guī)模繼續(xù)擴大，應(yīng)收賬款凈額可能繼續(xù)增加，雖然目前公司銷售回款情況較好，客戶主要為大型醫(yī)藥流通公司等，客戶回款和信用良好，但如果客戶資信狀況、經(jīng)營狀況出現(xiàn)惡化，導(dǎo)致應(yīng)收賬款不能按合同規(guī)定及時收回，將可能給公司帶來壞賬風(fēng)險。

3、毛利率波動風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司綜合毛利率持續(xù)上升，報告期內(nèi)公司毛利率分別為54.37%、69.09%和72.34%。公司毛利率的主要影響因素是產(chǎn)品銷售價格和原材料采購價格的變化，報告期內(nèi)毛利率持續(xù)上升的主要原因是受到兩票制影響，兩票制以前公司產(chǎn)品以傳統(tǒng)經(jīng)銷模式銷售，毛利率較低，兩票制以后公司部分產(chǎn)品以專業(yè)化推廣模式銷售，售價提高，毛利率較高；公司產(chǎn)品原材料采購價格波動較小，部分原材料呈現(xiàn)價格上漲趨勢。未來如果公司產(chǎn)品銷售模式、公司產(chǎn)品價格或原材料采購價格發(fā)生重大變化，公司將面臨毛利率和經(jīng)營業(yè)績發(fā)生重大波動的風(fēng)險。

4、本次發(fā)行后股東即期回報攤薄的風(fēng)險

本次發(fā)行完成后，公司總股本和凈資產(chǎn)將大幅增長，而募集資金投資項目有一定的建設(shè)周期，項目產(chǎn)生效益尚需一段時間。因此，預(yù)計本次發(fā)行后，公司基本每股收益、凈資產(chǎn)收益率與過去年度相比將有一定幅度下降，公司存在短期內(nèi)股東即期回報攤薄的風(fēng)險。

5、稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險

公司于2017年11月取得由廣東省科學(xué)技術(shù)廳、廣東省財政廳、廣東省國家稅務(wù)局、廣東省地方稅務(wù)局頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》（證書編號GR201744002743），報告期內(nèi)，公司享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。如果未來國家對上述稅收優(yōu)惠政策做出調(diào)整，或者公司未通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審認定，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。

（六）資產(chǎn)權(quán)屬瑕疵的風(fēng)險

公司在其自有坐落于汕頭市金園工業(yè)區(qū)潮陽路16片區(qū)08號（粵（2020）汕頭市不動產(chǎn)權(quán)第0017423號）的土地上建設(shè)的倉庫，存在三處未履行報批報建手續(xù)的情形，合計面積約4,839.74平方米，主要用途為存放五金、包材、原材料等。針對該情形，根據(jù)汕頭市金平區(qū)城市管理和綜合執(zhí)法局出具的文件，公司上述倉庫可以繼續(xù)保留使用。雖然公司不存在因違反城市管理等方面的法律、法規(guī)以及規(guī)范性文件的規(guī)定而被處罰的情形，且實際控制人及控股股東已出具承擔(dān)資產(chǎn)權(quán)屬瑕疵而受到損失的承諾，但是上述倉庫仍存在未來被列入整改范圍而拆除或處罰的風(fēng)險。

（七）發(fā)行失敗的風(fēng)險

公司本次申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行結(jié)果將受到發(fā)行時國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境、證券市場整體情況、投資者對公司股票發(fā)行價格的認可程度及股價未來趨勢判斷等因素的影響，可能存在因認購不足而導(dǎo)致發(fā)行失敗的風(fēng)險。

（八）募集資金投資項目相關(guān)風(fēng)險

1、募集資金投資項目的實施風(fēng)險

公司本次募集資金將用于“中成藥生產(chǎn)擴建項目”、“研發(fā)中心建設(shè)項目”以及“補充營運資金項目”，盡管本次募投項目系圍繞公司主營業(yè)務(wù)，根據(jù)市場需求以及公司目前發(fā)展現(xiàn)狀和模式確定的，預(yù)計項目實施完成后將有效提高公司產(chǎn)能，增強公司研發(fā)能力，鞏固主要品種的市場競爭力，進而對公司的經(jīng)營規(guī)模及業(yè)績水平產(chǎn)生有利的影響，但若因宏觀經(jīng)濟形勢、市場容量、用藥習(xí)慣等的變化等導(dǎo)致擴大后的產(chǎn)量無法及時消化，將對募投項目的經(jīng)濟效益以及公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利的影響。

2、新增資產(chǎn)折舊及攤銷風(fēng)險

本次募投項目建成后，公司固定資產(chǎn)規(guī)模將進一步擴大，每年增加折舊及攤銷額合計為1,521.21萬元。如果市場環(huán)境發(fā)生重大變化，募集資金投資項目的預(yù)期收益不能實現(xiàn)，公司可能因固定資產(chǎn)折舊及無形資產(chǎn)攤銷的增加而出現(xiàn)利潤下滑的風(fēng)險。

（九）新冠肺炎疫情導(dǎo)致的風(fēng)險

2020年1月以來，新冠肺炎疫情在全球陸續(xù)爆發(fā)。公司在新冠肺炎疫情發(fā)生后積極組織復(fù)工復(fù)產(chǎn)，貫徹落實相關(guān)部門對疫情防控工作的各項要求，強化對疫情防控工作的支持，但公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動在一定程度上受到了疫情的影響。公司將密切關(guān)注新冠肺炎疫情變動情況，積極應(yīng)對其可能對財務(wù)狀況、經(jīng)營成果等方面的影響，但是如果疫情不能得到及時緩解或進一步蔓延，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。