2017年6月，財政部、央行和證監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于規(guī)范開展政府和社會資本合作項目資產(chǎn)證券化有關(guān)事宜的通知》(財金55號文)，明確提出優(yōu)先支持水務(wù)、環(huán)境保護(hù)、交通運輸?shù)刃袠I(yè)開展資產(chǎn)證券化;重點支持符合京津冀協(xié)同發(fā)展、“一帶一路”、長江經(jīng)濟帶等國家戰(zhàn)略的PPP項目開展資產(chǎn)證券化;鼓勵作為項目公司控股股東的行業(yè)龍頭企業(yè)開展資產(chǎn)證券化，盤活存量項目資產(chǎn)，提高公共服務(wù)供給能力。

環(huán)保企業(yè)2017年上半年業(yè)績情況

截止目前，已經(jīng)有14家環(huán)保企業(yè)公布2017年上半年業(yè)績預(yù)告，結(jié)果顯示，行業(yè)同比增速達(dá)26.68%（業(yè)績預(yù)告中值）。但分企業(yè)來看，業(yè)績增速較高的有科林環(huán)保（大量光伏項目投運）、京藍(lán)科技（去年同期處在剝離資產(chǎn)后重建階段，基數(shù)較低）、理工環(huán)科（并購項目貢獻(xiàn)較大業(yè)績增量）、寶馨科技（其他業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)業(yè)績拐點）均屬非正常性業(yè)績高增長；而行業(yè)龍頭表現(xiàn)出一定的穩(wěn)健性，例如東江環(huán)保（20%-40%，高于去年同期的18.68%）、迪森股份（70%-100%,高于去年同期的-4.85%）、清新環(huán)境（10%-30%，與去年同期的29.54%相當(dāng)）。

環(huán)保行業(yè)已公布2017年上半年業(yè)績預(yù)告及實際情況

PPP導(dǎo)入環(huán)保行業(yè) 行業(yè)空間快速擴大

PPP本身是一種具有高杠桿屬性的商業(yè)模式，導(dǎo)入環(huán)保行業(yè)后，環(huán)境污染治理呈現(xiàn)出由點治理向面治理擴展的趨勢，黑臭水體、霧霾、土壤修復(fù)等巨量板塊迅速打開；此外，目前還出現(xiàn)以特色小鎮(zhèn)為代表的糅合環(huán)保和建筑的新興市場，使得環(huán)保企業(yè)面臨的市場空間呈現(xiàn)幾倍甚至幾十倍于過去的擴張。而在招標(biāo)過程中，政府更偏向以打包的方式出售，對企業(yè)的硬指標(biāo)（資質(zhì)、資金、技術(shù)）與軟指標(biāo)（企業(yè)稟賦、政府資源）提出較高的要求，導(dǎo)致最后的結(jié)果往往是大企業(yè)獲取的訂單越來越多，小企業(yè)搶到的訂單越來越少，呈現(xiàn)兩極分化的局面，這也是目前龍頭企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)高增速而小企業(yè)業(yè)績增速放緩甚至為負(fù)的背后原因之一。

PPP本身是一種具有高杠桿屬性的商業(yè)模式

政策利好PPP進(jìn)駐環(huán)保行業(yè)

在距發(fā)改委與證監(jiān)會聯(lián)合推出的PPP資產(chǎn)證券化6個月、首批PPP資產(chǎn)證券化項目落地3個月后，三部委又聯(lián)合推出了PPP資產(chǎn)證券化政策，國家對PPP推行的決心可見一斑。加上前不久發(fā)改委推出的PPP項目專項債政策，與PPP資產(chǎn)證券化形成前端+后端有效互補，PPP項目有望加速落地。截止4月底，財政部PPP項目庫項目數(shù)量達(dá)12700個，累計投資額達(dá)15.3萬億，全國PPP項目落地率為35.14%，而3月底已簽約落地的PPP項目共1729個，投資額約2.9萬億元，PPP項目空間巨大。

環(huán)保行業(yè)作為國內(nèi)最早推行PPP模式的行業(yè)之一，擁有眾多優(yōu)質(zhì)的符合證券化條件的PPP項目、擁有PPP項目資產(chǎn)證券化經(jīng)驗(首批4個PPP資產(chǎn)證券化項目中就有2個為環(huán)保項目)，加上政策的明確支持，有望充分受益。大環(huán)保已經(jīng)在走向大生態(tài)，未來環(huán)保、園林和相關(guān)建筑企業(yè)在生態(tài)環(huán)境改善領(lǐng)域會加速融合，環(huán)保、園林和相關(guān)建筑等都將逐步向“大生態(tài)”的方向發(fā)展，各類企業(yè)謀求聯(lián)盟式共發(fā)展已經(jīng)成為大趨勢。PPP-ABS可以進(jìn)一步幫助環(huán)保企業(yè)解決資金掣肘，加速轉(zhuǎn)型，環(huán)保龍頭公司碧水源、啟迪桑德，建筑龍頭葛洲壩和園林龍頭公司鐵漢生態(tài)有望充分受益。

環(huán)保行業(yè)PPP政策情況

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

財政部市政工程類PPP入庫項目逐步增加

數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

財政部生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類PPP入庫項目逐步增加

數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理