修復(fù)性行情或現(xiàn) 掘金“優(yōu)質(zhì)股”

在一波急漲之后，周期股何去何從成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，基金經(jīng)理之間的觀點(diǎn)也出現(xiàn)巨大分歧。部分基金經(jīng)理認(rèn)為，大宗商品的反彈，以及“兩會(huì)”期間對(duì)穩(wěn)增長預(yù)期的提升，都有利于周期股的上漲，而供給側(cè)改革在今年的深入推進(jìn)，也會(huì)對(duì)部分周期股有較大提振作用。因此，周期股或在春季迎來階段性反彈。不過，有基金經(jīng)理指出，在中國經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下，且經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍在繼續(xù)，周期股的上漲并不具有持續(xù)性。

修復(fù)性行情或現(xiàn)

在許多基金經(jīng)理看來，單純從行業(yè)角度判斷，周期性行業(yè)尚難以看到向上拐點(diǎn)，但如果結(jié)合供給側(cè)改革預(yù)期，以及穩(wěn)增長政策的逐步落實(shí)，部分周期股有可能出現(xiàn)超跌反彈的修復(fù)性行情。

上海某基金公司的專戶投資經(jīng)理認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)低迷背景下，導(dǎo)致周期性行業(yè)價(jià)格跌破“生命線”的重要原因，是產(chǎn)能過剩的局面沒有得到根本扭轉(zhuǎn)，重復(fù)產(chǎn)能導(dǎo)致的惡性競(jìng)爭(zhēng)仍在延續(xù)，但如果今年的供給側(cè)改革如預(yù)期般推進(jìn)，會(huì)很大程度上改善周期性行業(yè)的生存環(huán)境，至少可以大幅緩解周期性企業(yè)持續(xù)巨額虧損的壓力，甚至有些企業(yè)或由虧轉(zhuǎn)盈。因此，供給側(cè)改革政策的推進(jìn)，是周期股反彈的根本基礎(chǔ)，推進(jìn)程度以及隨之可以看到的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化，將決定周期股反彈的進(jìn)程。

而對(duì)于大宗商品上漲帶來的部分周期股暴漲，許多基金經(jīng)理則持謹(jǐn)慎態(tài)度。上投摩根指出，大宗商品的上漲主要受歐、日央行寬松預(yù)期釋放、產(chǎn)油國聲稱開啟減產(chǎn)磋商、美元升值放緩、預(yù)期中國需求復(fù)蘇、供給側(cè)改革和滯漲預(yù)期等多重因素影響，但這些因素多不具有持續(xù)性，大宗商品上漲很難具有1-2個(gè)月以上的持續(xù)性，高波動(dòng)仍是市場(chǎng)主軸，美元仍將保持漸進(jìn)升值態(tài)勢(shì)，控制組合波動(dòng)，不要盲目加大組合風(fēng)險(xiǎn)仍是最優(yōu)選擇。

掘金“優(yōu)質(zhì)股”

在市場(chǎng)人氣低迷的背景下，許多基金經(jīng)理努力參與周期股階段性行情的同時(shí)，也在不斷挖掘有成長價(jià)值的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

中歐基金王健判斷，未來一段時(shí)間，市場(chǎng)整體將維持震蕩格局。從行業(yè)板塊角度分析，農(nóng)業(yè)、消費(fèi)、化工等周期類產(chǎn)業(yè)震蕩向上的概率較大，新興成長板塊存在機(jī)會(huì)，而高估值題材類或存一定風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)內(nèi)部呈現(xiàn)出較為嚴(yán)重的分化，投資者需要持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性差異，力爭(zhēng)在成長與估值之間選擇到高性價(jià)比的投資標(biāo)的。

王健進(jìn)一步指出，金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是貨幣政策的內(nèi)生、根本的要求。在經(jīng)濟(jì)下行周期中，貨幣通過金融市場(chǎng)投放，金融市場(chǎng)仍具有走好的基礎(chǔ)。在經(jīng)歷估值調(diào)整、風(fēng)險(xiǎn)釋放后，投資者可以對(duì)市場(chǎng)保持積極的關(guān)注，力爭(zhēng)找出經(jīng)濟(jì)中的亮點(diǎn)、具備性價(jià)比的行業(yè)和公司。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀政策的階段性變化對(duì)市場(chǎng)的影響也值得關(guān)注。

海富通基金投資經(jīng)理李佐祎則表示，今年市場(chǎng)信心非常弱，但是并不意味今年沒有投資機(jī)會(huì)。一月份的下跌主要原因是對(duì)人民幣貶值的預(yù)期，但全年持續(xù)貶值的情況預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)。包括國際上的大宗商品、傳統(tǒng)行業(yè)甚至新興熱點(diǎn)行業(yè)都會(huì)有階段性表現(xiàn)機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)釋放到差不多的時(shí)候，如果行業(yè)基本面有好轉(zhuǎn)，可能會(huì)有一定機(jī)會(huì)，所以全年控制倉位是主旋律，階段性的把握機(jī)會(huì)爭(zhēng)取超額收益，是后續(xù)的主要操作思路。

（來源：中國證券報(bào)）