“贏了票房輸了口碑”：打新基金風光不再 前途撲朔迷離

都是贖回惹的禍？ 打新基金“贏了票房輸了口碑”

年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。如果說去年公募排名是混合型基金天下的話，2016年或許是打新基金闖出一片天。

來自萬德資訊的統(tǒng)計表明，截至3月7日收盤，2016年開年迄今收益率前幾位的基金均被打新基金所占據(jù)，其中易方達新益E和光大欣鑫A年內(nèi)均已實現(xiàn)超過50%的收益率；尤其讓人驚訝的是，在目前排名前十的基金中，九只均為打新基金，唯一一只入圍的非打新基金則是長盛新興成長。

究竟是打新基金在IPO恢復后收益高啟帶動凈值還是另有隱衷呢？記者一同帶您探討背后的緣由！

打新基金集體“爭上游”

根據(jù)記者的了解，歷史上，打新基金的出現(xiàn)實際上是源于公募基金在打新方面具有優(yōu)勢，由于基金參與打新的資金量大，在網(wǎng)上申購時通?？梢员ＷC達到平均的中簽水平。此外公募基金還可以在網(wǎng)下配售渠道取得更多的配額。根據(jù)當時的規(guī)定，新股發(fā)行網(wǎng)下配售的股票中至少40%應該優(yōu)先向公募基金和社?；鹋涫?。

不過新一輪ipo重啟后，打新基金的優(yōu)勢似乎突然間消失殆盡，記者了解到，投資者參與打新，只需要申請打新額度，獲得配售數(shù)量后，再進行繳款。這樣一來，打新基金的資金優(yōu)勢慢慢喪失。如此光景，機構(gòu)資金縱然借助打新基金也不一定能頻頻中簽，于是贖回手頭的打新基金似乎成為明智的選擇。

然而，問題來了，巨額贖回似乎卻給打新基金帶來了高收益，也直接導致了多只打新基金聚集在公募基金排行榜的前端。統(tǒng)計表明，前十的基金中有九只均為打新基金，除廣發(fā)聚安A外，其余基金年初以來的收益均達到了兩位數(shù)，易方達、光大保德信、興業(yè)基金星光閃耀。

但仔細看來，今年以來發(fā)生在打新基金身上的奇葩故事不在少數(shù)。2月29日，光大睿鑫A單日凈值暴漲了26.44%，成為當日混合型基金中漲幅最高的一只產(chǎn)品，而光大旗下的另一只打新基金光大欣鑫A的凈值增長率高達52.98%，成為同期有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的1379只混合型開放式基金中漲幅最高的一只產(chǎn)品。不過有趣的是，除去1月5日和2月16日兩天凈值波動較大外，其余時間該基金的凈值一直較為平穩(wěn)。

同樣是在2月29日，鵬華弘盛C也出現(xiàn)單日41.89%的漲幅；3月2日，易方達新益E單日大漲54.54%，凈值從前一日的1.0030元一躍飆升至1.5500元。中國經(jīng)濟網(wǎng)記者注意到，打新基金單日凈值的巨大波動近期已經(jīng)密集出現(xiàn)過了三回。

巨幅飆升為哪般？

值得探究的是，為何這幾只打新基金會在某個交易日如此亢奮？

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者仔細探究了相關基金的招募說明書。3月份出現(xiàn)躁動的易方達新益E成立于2015年6月16日，其招募說明書顯示：超過30天，贖回費為0；未超過30天，贖回費為0.50%。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，易方達新益E持倉最多的個股是思維列控，但占比僅0.05%，這只打新基金涉及到的10只股票，年內(nèi)沒有1只錄得上漲。

而光大睿鑫A持有期在7天以內(nèi)的贖回費率為1.5%，7天至30天的贖回費率為0.75%。30天至6個月的贖回費率為0.5%，6個月以上的不收取贖回費用。同時，對持續(xù)持有期少于30日的投資人收取的贖回費全額計入基金財產(chǎn)；對持續(xù)持有期少于3個月的投資人收取的贖回費，將不低于贖回費總額的75%計入基金財產(chǎn)；對持續(xù)持有期長于3個月但少于6個月的投資人收取的贖回費，將不低于贖回費總額的50%計入基金財產(chǎn)，未計入基金財產(chǎn)的部分用于支付登記費和其他必要的手續(xù)費。

記者注意到，這幾只基金實際上自成立以來的凈值波動不大，只是短時間內(nèi)發(fā)生明顯的跳漲。通常情況下，基金單日的凈值波動不應該超過10%。對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，這種現(xiàn)象應該是巨額贖回所導致的。因為合同規(guī)定，基金的贖回費在一定時間內(nèi)全額計入基金資產(chǎn)，當巨額贖回發(fā)生時，若剩余基金資產(chǎn)很小，那么贖回費帶來的資產(chǎn)收益將對剩余基金資產(chǎn)產(chǎn)生明顯影響。也就是說，大量資金出逃后，那些“被留守”的剩余份額凈值會突然提升。

那么，打新基金為何會遭遇到巨額贖回呢？深圳某基金公司人士表示，去年以來，原本“受寵”的打新基金卻成了“燙手山芋”：新股申購中簽率連創(chuàng)新低，無論從發(fā)行數(shù)量、募集規(guī)模到收益率，打新基金均出現(xiàn)了不同程度的下降，再加上近段時間股票和黃金市場相對走強，導致打新基金面臨巨大的贖回壓力。

而本身打新基金的規(guī)模就比較袖珍迷你，公開資料顯示，光大睿鑫A原定的募集期為2015年11月16日至2015年12月15日，但公司在11月17日便宣布結(jié)束募集，實際的募集期僅為1天。隨后發(fā)布的基金合同生效公告顯示，光大睿鑫募集期間凈認購金額超過12.34億元，但光大睿鑫A的凈認購金額僅為118.75元。不過，記者注意到，該基金單筆認購的最低金額為1元，截至去年年底，該基金A類份額的總規(guī)模為29030.88元。

打新基金前途撲朔迷離

有北京的投資者指出，隨著打新基金地位的今非昔比，隨著打新中簽率變低及機構(gòu)資金退出，部分打新基金規(guī)模大幅降低并且觸及清盤線，打新基金面臨重新發(fā)行的問題，需通過改變持有人結(jié)構(gòu)將基金規(guī)模再做起來。

根據(jù)記者了解，這樣做首先是要修改基金合同，改變基金的投資方向和策略，更換基金經(jīng)理；其次是要修改管理費用，將打新基金管理費、申贖費等更換為混合型基金的費率；最后是需要重新向市場募資，當然步驟極其繁瑣！

對于現(xiàn)有打新基金中存在的問題，有投資者質(zhì)疑打新基金中幾乎全是機構(gòu)、散戶申購很難；而深圳某基金公司人士則指出，實際上基金公司本身也從打新基金中分得的羹有限，ipo去年7月暫停的時候，好多公司把贖回費中歸入基金資產(chǎn)之外部分給免除了，也就是，基金公司在遇到不可抗力之時，主動把本應自己收取的費用全部給客戶做了免除。

而該人士進一步解釋，實際上打新基金很多就停留了兩三個月，如果收贖回費，一萬億規(guī)模大約可以收到千五，而管理費下來這兩個月不過收到千三。實際上，中國經(jīng)濟網(wǎng)記者清楚地記得，在2015年新股發(fā)行暫緩時，打新基金也曾面臨過大資金退出的巨大壓力，大多數(shù)選擇轉(zhuǎn)型為債券增強型或者類似貨幣增強型的打新基金。

當然，目前發(fā)生巨額贖回的打新基金可能只是個別現(xiàn)象，而實際上更多的基民最關心的是能否從發(fā)生巨額贖回的打新基金中獲利。記者注意到，基民覺得短期存在著撿漏的機會，如果機構(gòu)在基金中占比很高，市場轉(zhuǎn)好時部分資金會撤出進入股市，投資者或許可以賺到一些“超額收益”。

不過，前述深圳基金公司人士則提醒，巨額贖回是否發(fā)生、哪些基金可能“中招”均不明朗，再加上散戶投資者對產(chǎn)品信息、持有人結(jié)構(gòu)等情況了解有限，通過“撿漏”套利可能性不大。

那么，打新基金究竟規(guī)模多大合適呢？記者手頭的一份資料指出，在小票發(fā)行的環(huán)境下，5億規(guī)模是比較合理的，而且收益增強是比較明顯的，具體的規(guī)模控制和后續(xù)發(fā)行新股的大小息息相關。

（來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)）

打新基金風光不再 近兩月3產(chǎn)品降低費率吸引資金

打新基金頻頻因為大額贖回引起業(yè)界關注，背后卻是機構(gòu)資金撤離的尷尬。在中簽率下降的情況下，部分打新基金選擇降低管理費或者贖回費，招攬資金進入。證券時報記者統(tǒng)計，近兩個月，已有3只打新基金召開持有人大會下調(diào)費率。基金業(yè)人士對此表示，未來打新基金費率下降很可能成為趨勢。

近日，銀河鴻利基金公告將以通訊方式召開持有人大會，審議降低基金的管理費率。

而在此之前，博時新財富、富國新收益兩只打新基金也對贖回費進行了調(diào)整。博時新財富調(diào)整贖回費，更利于資金短期進出。在調(diào)整之前，博時新財富的贖回費為：對持有期在30天到一年之內(nèi)的投資人收取贖回費的75%計入基金財產(chǎn)，對持續(xù)持有期長于一年的投資人收取的贖回費的50%計入基金財產(chǎn)。調(diào)整之后，持有期超過6個月的基金份額便不再收取贖回費。

富國新收益靈活配置混合基金也在今年1月份通過持有人大會決定下調(diào)贖回費，A類份額持有超過6個月的基金份額不再收取贖回費，C份額持有超過30天不再收取贖回費。

滬上某中型基金公司產(chǎn)品經(jīng)理對記者表示，基金降低費率有多種原因，比如主要渠道要求降低。對于打新基金而言，現(xiàn)在中簽率降低，導致收益降低，吸引力下降，通過調(diào)整費率降低機構(gòu)資金進入的成本有利于提升打新基金的競爭力。

“若打新基金的贖回費太高或是鎖定時間太長，一些資金錯配的機構(gòu)便不愿意進來。而降低贖回費，降低大資金的進出成本，有利于吸引大資金，畢竟打新收益比較穩(wěn)定。”滬上某基金公司產(chǎn)品經(jīng)理表示。

記者注意到，上述幾只基金的管理費均在1%~1.2%，而之前打新基金的管理費大多和股票基金一樣為1.5%，在打新收益較高的情況下，持有人并不太關注管理費和贖回費。比如2014年，一只新股對打新基金的收益貢獻就能超過10%。當時，還有一些結(jié)構(gòu)化打新產(chǎn)品，劣后級的信托收費更高，一次性計提的咨詢費就有2%。但在打新的新規(guī)之下，收益率下降了很多，費率因素就成為投資者必須要考慮的問題了。

上述產(chǎn)品經(jīng)理表示，打新基金對投資能力的要求較低，機構(gòu)主要看哪只產(chǎn)品更便宜。老的打新基金費率定的往往比新基金高，如果不降費率就失去了競爭力，未來打新基金調(diào)整費率也會較為普遍。

（來源：證券時報）