新三板市場的現(xiàn)狀與發(fā)展分析

新三板市場今年以來總體運行相對平淡，量能交易較為有限。中國證監(jiān)會日前表態(tài)今年5月將推出分層制度，對于市場有一積極影響，成交量有一定放大，但從新三板現(xiàn)狀來看，總體交投仍需改進(jìn)與提升。

據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)信息顯示：今年以來，新三板直接融資截至3月3日累計股票發(fā)行549次，融資總金額達(dá)264.73億元。

今年春節(jié)之后，新三板新增掛牌公司家數(shù)以及發(fā)行股票融資規(guī)?；厣?月29日至3月4日一周，新三板市場新增72家掛牌公司，較前一周多增加8家。截至目前，新三板掛牌公司總數(shù)達(dá)到5878家。同時，上周五個交易日新三板市場交易活躍度也繼續(xù)回升，成交金額32.17億元，較前一周增加近20%。

截至2016年3月4日，新三板市場掛牌公司總股本達(dá)3414.46億股，其中無限售股本1205.12億股。新三板掛牌公司總市值達(dá)26443.29億元。

表1：新三板目前市場總體情況

注：信息來源于全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)

從市場指數(shù)變化來看，至上周末，三板成指與三板做市指數(shù)均小幅下跌，其中三板成指下跌0.45%，三板做市指數(shù)下跌0.83%。市場交投表現(xiàn)來看，上周有東海證券、明利股份、聯(lián)訊證券3家掛牌公司成交金額超過億元大關(guān)，其中轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易的東海證券上周成交金額最大，高達(dá)4.92億元。

從新三板發(fā)展來看，分層制度的變化或帶來一個較好預(yù)期。2015年證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，從某種程度上來說，放開了證券公司發(fā)展新三板相關(guān)業(yè)務(wù)的約束，將全鏈條業(yè)務(wù)統(tǒng)一；從最新政策變化來看，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍2016年3月6日表示，“新三板”分層機制預(yù)計于今年5月正式實施。分層實施后，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)將進(jìn)一步跟蹤研究和評估相關(guān)制度機制，按權(quán)利義務(wù)對等原則，逐步豐富和完善不同層級掛牌公司的差異化制度安排。同時其表示，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)按照市場化原則制定了“新三板”分層方案，確立具體分層標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置多套并行指標(biāo)，建立內(nèi)部分層的維持標(biāo)準(zhǔn)體系和轉(zhuǎn)換機制，并已向市場公開征求意見。

總體來看，國家大力發(fā)展多層次資本市場的政策較為堅定，而區(qū)域股權(quán)與新三板的對接也提上日程，分層制度將帶來品種的交易化差異可以預(yù)期，因此從新三板發(fā)展來看，我們認(rèn)為其市場將體現(xiàn)差異化交易與對接制度將帶來變化，但大的交易程序與轉(zhuǎn)板制度或較為困難。從目前89家新三板公司走股改程序來看，IPO發(fā)行與上市需要注冊制的明朗，但短期之內(nèi)還很難，因此轉(zhuǎn)板機制或難體現(xiàn)，而分層交易制度所帶來的場內(nèi)品種差異化機會與風(fēng)險將明顯拉開。（來源：九鼎德盛，作者：肖玉航）