連平：穆迪下調(diào)中國(guó)政府及金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)是明顯的誤判

國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪3月2日宣布下調(diào)中國(guó)政府及金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)展望，我們認(rèn)為這是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的誤判。

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，仍具有較強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力。雖然經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了放緩了的趨勢(shì)，但仍將保持繼續(xù)6.5%左右的中高速增長(zhǎng)，這一增長(zhǎng)水平在全球范圍內(nèi)也是數(shù)一數(shù)二的。同時(shí)，這種放緩是為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)可持續(xù)發(fā)展的主動(dòng)選擇，是在有序、可控前提下的調(diào)整，而非經(jīng)濟(jì)發(fā)展的失速。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體實(shí)力較強(qiáng)。目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模僅次于美國(guó)居全球第二，且中國(guó)政府，尤其是中央政府的負(fù)債水平相對(duì)較低，完全有能力應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。而從外匯儲(chǔ)備的情況看，即使短期內(nèi)減少較快，但總量仍居世界首位。由于未來(lái)人民幣匯率并不存在繼續(xù)大幅貶值的基礎(chǔ)，外匯儲(chǔ)備持續(xù)下降的空間也較為有限。這些因素都將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定提供強(qiáng)力的支撐。

中國(guó)的整體風(fēng)險(xiǎn)狀況穩(wěn)定可控。在地方政府預(yù)算體制改革和存量債務(wù)置換不斷推進(jìn)的背景下，中國(guó)各級(jí)政府的債務(wù)情況更為透明，未來(lái)的財(cái)務(wù)壓力也明顯下降，存量風(fēng)險(xiǎn)得到了有效的釋放。雖然銀行體系的不良貸款增長(zhǎng)較快，但行業(yè)不良率仍遠(yuǎn)低于2%，且3%以上的撥貸比為銀行應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)打下了良好的基礎(chǔ)，以此測(cè)算即使銀行體系的不良率上升到4-5%的水平，中國(guó)銀行業(yè)也有充足的財(cái)務(wù)資源加以應(yīng)對(duì)。

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的余地仍然較大。貨幣政策方面，中國(guó)的存款準(zhǔn)備金仍處于歷史次高位，有足夠的調(diào)整空間來(lái)對(duì)沖資金流出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系帶來(lái)的不利影響；而中國(guó)的利率水平在主要經(jīng)濟(jì)體中也是相對(duì)較高的，如進(jìn)行調(diào)整也能發(fā)揮巨大的政策效果。而財(cái)政政策方面，近期推出的一系列政策已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)發(fā)揮了重要的作用，未來(lái)可操作的空間依然很大。

總體來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將長(zhǎng)期保持穩(wěn)健運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，短期的波動(dòng)并不足以引起整體信用狀況的變化，穆迪下調(diào)中國(guó)評(píng)級(jí)的做法似有罔顧事實(shí)的嫌疑，值得商榷。