中國(guó)第一批基金的誕生：籠罩在索羅斯的陰影下

1998年3月5日，國(guó)泰基金管理公司宣告成立；3月6日，南方基金管理公司宣告成立。3月27日，均為20億元規(guī)模的開(kāi)元基金和金泰基金宣告成立，期待已久的中國(guó)第一批真正意義上的投資基金誕生了！這與1924年在美國(guó)成立的世界第一只現(xiàn)代意義上的基金——“馬薩諸塞投資信托基金”相隔了整整74年。

亞洲金融危機(jī)與索羅斯基金

提及中國(guó)基金的誕生，不得不從1997年亞洲金融危機(jī)說(shuō)起。正是亞洲金融危機(jī)，加快了中國(guó)基金誕生的步伐。

1997年對(duì)東南亞各國(guó)是不堪回首的一年。年初，以索羅斯的量子基金為首的國(guó)際投機(jī)者對(duì)東南亞國(guó)家貨幣發(fā)動(dòng)攻擊，拉開(kāi)了亞洲金融危機(jī)的序幕。對(duì)沖基金所到之處，金融體系瀕臨崩潰，匯市、股市一片狼藉，投資者損失慘重。泰國(guó)、菲律賓、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、新加坡無(wú)一幸免，隨后波及中國(guó)臺(tái)灣、香港，韓國(guó)、日本，最終擴(kuò)散至俄羅斯、拉丁美洲等國(guó)。危機(jī)來(lái)勢(shì)之猛、涉及之廣令全球震驚。

1997年以前，東南亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)多年高速增長(zhǎng)，大量國(guó)際資本流入。在經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)預(yù)期及充裕資金的推動(dòng)下，金融機(jī)構(gòu)信貸快速膨脹。借短貸長(zhǎng)、借外幣貸本幣，潛在風(fēng)險(xiǎn)十分巨大，而且大量信貸資金流入房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)。1996年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)變。美元持續(xù)升值，導(dǎo)致與美元掛鉤的東南亞國(guó)家貨幣普遍高估，出口增速大幅下滑。1997年2月，泰國(guó)房地產(chǎn)泡沫破裂使脆弱的金融系統(tǒng)出現(xiàn)危機(jī)。

“鱷魚(yú)”開(kāi)始行動(dòng)了。以索羅斯為首的國(guó)際投機(jī)者嘗試拋售泰銖，買(mǎi)進(jìn)美元。5月，國(guó)際投機(jī)者在紐約、倫敦市場(chǎng)上大舉沽空泰銖，泰銖兌美元匯率大跌并創(chuàng)下11年新低。為扭轉(zhuǎn)不利局面，泰國(guó)央行與新加坡央行聯(lián)手入市干預(yù)；同時(shí)，泰國(guó)央行禁止當(dāng)?shù)劂y行向外國(guó)公司提供泰銖，此舉導(dǎo)致泰銖隔夜拆借利率飆升至1000%~1500%。據(jù)估算，對(duì)沖基金此役損失近3億美元。6月，國(guó)際投機(jī)者重整旗鼓再度攻擊泰銖。此時(shí)，泰國(guó)央行外匯儲(chǔ)備耗盡，無(wú)力入市干預(yù)。7月2日，泰國(guó)央行宣布放棄維持13年之久的泰銖與美元掛鉤的匯率制，允許泰銖匯率自由浮動(dòng)，標(biāo)志著亞洲金融危機(jī)正式爆發(fā)。泰銖隨后大幅下挫，貶值幅度高達(dá)30%以上，盤(pán)中一度觸及32.6泰銖兌1美元。交易結(jié)束時(shí)，在岸交易、離岸交易中泰銖分別貶值14%、19%.

泰銖大幅貶值的同時(shí)，國(guó)際投機(jī)者向菲律賓比索和馬來(lái)西亞林吉特發(fā)起攻擊。7月2日，菲律賓比索遭到猛烈攻擊，迫使菲律賓央行動(dòng)用5.43億美元干預(yù)市場(chǎng)。8日，馬來(lái)西亞林吉特遭到攻擊。9日，馬來(lái)西亞股市跌至18個(gè)月新低。11日，菲律賓央行迫于無(wú)奈，允許比索匯率自由浮動(dòng)；比索重挫11.5%，跌至29.45比索兌1美元。同一天，印度尼西亞央行為預(yù)防國(guó)際投機(jī)者對(duì)盧比發(fā)動(dòng)攻擊，將官方干預(yù)幅度由8%擴(kuò)大到12%.14日，馬來(lái)西亞央行允許林吉特匯率自由浮動(dòng)。鄰國(guó)貨幣紛紛大幅貶值開(kāi)始波及素有“避難貨幣”之稱(chēng)的新加坡元。盡管新加坡采取提高利率等措施，但新加坡元仍難逃“貶值”一劫。

8月，危機(jī)蔓延至中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、香港地區(qū)，韓國(guó)等地。月初，臺(tái)灣地區(qū)新臺(tái)幣遭受攻擊。13日，印尼盧比兌美元降至2682∶1的歷史低位，印尼央行第二天放棄盧比保衛(wèi)戰(zhàn)，允許盧比自由浮動(dòng)。15日，香港金管局大幅提高短期利率抵御投機(jī)者攻擊港元。越來(lái)越多的跡象表明，韓國(guó)銀行業(yè)已受到大批公司倒閉拖累，金融系統(tǒng)岌岌可危，韓元開(kāi)始大幅貶值。

10月，形勢(shì)急劇惡化。17日，臺(tái)灣地區(qū)宣布允許新臺(tái)幣自由浮動(dòng)。消息立刻擊潰市場(chǎng)，新臺(tái)幣貶值3.46%。臺(tái)灣地區(qū)擁有巨額外匯儲(chǔ)備，此前幾乎沒(méi)有證據(jù)表明它承受沉重的市場(chǎng)壓力。

對(duì)新臺(tái)幣攻擊得手后，國(guó)際投機(jī)者開(kāi)始大肆賣(mài)空港元。投資者擔(dān)憂(yōu)貨幣當(dāng)局因港元承壓而提高利率，股市中賣(mài)盤(pán)大量拋出導(dǎo)致恒生指數(shù)從10月20日起連續(xù)暴跌。20日，恒指下跌630.1點(diǎn)，跌幅4.63%.21日，恒指再跌567.8點(diǎn)，跌幅4.38%.22日，恒指重挫765.33點(diǎn)，跌幅6.17%.23日，對(duì)港元前景擔(dān)憂(yōu)使香港銀行同業(yè)拆借利率節(jié)節(jié)上揚(yáng)，隔夜拆借利率幾小時(shí)內(nèi)從9%飆升至280%，恒指暴跌10.41%，報(bào)收10426.3點(diǎn)，盤(pán)中最低探至9766.7點(diǎn)，擊穿萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，1211.5點(diǎn)的跌幅也創(chuàng)下恒指單日下跌紀(jì)錄。27日，恒指再次大跌646.1點(diǎn)，跌幅5.8%.28日，恒指狂瀉1438.3點(diǎn)，報(bào)收9059.90點(diǎn)，跌幅高達(dá)13.7%，下跌點(diǎn)數(shù)刷新23日創(chuàng)下的紀(jì)錄，也是自1996年來(lái)收盤(pán)價(jià)首次跌破10000點(diǎn)。短短7個(gè)交易日，恒指暴跌4541.1點(diǎn)，重挫33.38%，跌幅之深歷史罕見(jiàn)。

此時(shí)，世界各地開(kāi)始認(rèn)識(shí)到亞洲金融危機(jī)的嚴(yán)重性。紐約、倫敦、東京、巴黎、法蘭克福、莫斯科等股市相繼暴跌，跌幅之大令人瞠目結(jié)舌。以美國(guó)為例，道瓊斯指數(shù)27日暴跌554.26點(diǎn)，跌幅達(dá)7.15%，盤(pán)中觸發(fā)熔斷機(jī)制并自動(dòng)停盤(pán)一小時(shí)。

11月，危機(jī)完全失控重創(chuàng)韓國(guó)，日本也被卷入其中。7日至8日，韓國(guó)股市重挫近11%。韓元兌美元匯率屢破歷史新低，6日跌至975∶1.24日，韓國(guó)股市暴跌7.17%，報(bào)收10年新低450.64點(diǎn)；韓元大跌至1085∶1。股市、匯市持續(xù)暴跌使韓國(guó)經(jīng)濟(jì)幾近崩潰。韓國(guó)政府不得不向國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、美國(guó)、日本等尋求緊急貸款援助。此時(shí)，日本金融體系也遭遇信任危機(jī)。三洋證券、北海道拓殖銀行、山一證券等紛紛倒閉。投資者風(fēng)聲鶴唳，對(duì)亞洲前景極度悲觀(guān)。

12月3日，韓國(guó)政府同意國(guó)際貨幣基金組織提議的有關(guān)條件和政策，以取得金融支持。當(dāng)日也被韓國(guó)民眾稱(chēng)為“第二個(gè)全國(guó)蒙恥日”。4日，國(guó)際貨幣基金組織宣布對(duì)韓國(guó)提供大約550億美元一攬子金融救援計(jì)劃。韓國(guó)股市、匯市沒(méi)有因救助消息走強(qiáng)，雙雙持續(xù)下跌。16日，韓國(guó)采用自由浮動(dòng)匯率制度。23日，韓元跌穿2000∶1心理大關(guān)，重要關(guān)口失守導(dǎo)致股市暴跌7.5%，報(bào)收366.36點(diǎn)新低。短短兩個(gè)月，韓元貶值55%；半年時(shí)間，韓國(guó)股市暴跌57%。

同時(shí)，印尼盧比、馬來(lái)西亞林吉特、菲律賓比索兌美元全部暴跌至最低紀(jì)錄。盧比下跌至5500∶1，林吉特跌至45∶1，比索跌至40∶1，分別較半年前下跌55%、44%、35%。

亞洲金融危機(jī)中，國(guó)際對(duì)沖基金翻云覆雨，對(duì)東南亞、東亞國(guó)家和地區(qū)的貨幣發(fā)起猛烈攻擊，短時(shí)間內(nèi)對(duì)市場(chǎng)造成極大沖擊，危害程度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。菲律賓、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、中國(guó)香港等地的居民資產(chǎn)縮水四成以上，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨崩潰，印尼引發(fā)社會(huì)大動(dòng)蕩。東南亞國(guó)家對(duì)國(guó)際投機(jī)者的聲討異常激烈，尤以馬來(lái)西亞總理馬哈蒂爾為甚。1997年7月26日，馬哈蒂爾說(shuō)，我們花了40年建立起的經(jīng)濟(jì)體系一下子被這個(gè)帶很多錢(qián)的白癡搞垮了。1998年10月，他在香港召開(kāi)的國(guó)際金融年會(huì)上碰見(jiàn)索羅斯，強(qiáng)烈指責(zé)其在東南亞的投機(jī)行為。索羅斯反擊說(shuō)：“如果我們不做，照樣會(huì)有人這樣做。蒼蠅不叮無(wú)縫的蛋，市場(chǎng)留有投機(jī)空間，那是政府的過(guò)錯(cuò)！”亞洲金融危機(jī)使人們感受到了基金的巨大威力。雖然中國(guó)資本市場(chǎng)尚未對(duì)外開(kāi)放，國(guó)內(nèi)股市、匯市未遭受?chē)?guó)際對(duì)沖基金的直接攻擊，但亞洲金融危機(jī)的慘烈及國(guó)際對(duì)沖基金的強(qiáng)大給中國(guó)巨大的警示。

很多有識(shí)之士認(rèn)識(shí)到，中國(guó)遲早要開(kāi)放資本市場(chǎng)。中國(guó)如何抵擋國(guó)際投機(jī)者的攻擊？我們自己能不能培育出抗衡國(guó)際資本的本土基金呢？