借貸寶傳銷式推廣估值500億 九鼎資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力令市場(chǎng)生疑

編者按：近日，出品并運(yùn)營(yíng)“借貸寶”平臺(tái)的人人行科技股份有限公司（下稱人人行）“簽約完成第二輪融資”。據(jù)稱，在本輪增資協(xié)議簽署后，工商登記變更還在進(jìn)行中，而本輪融資金額高達(dá)25億元人民幣，對(duì)人人行估值更超500億元。較之2015年8月的第一輪20億元融資，借貸寶在短短五個(gè)月便完成規(guī)模更大的第二輪融資。

公開(kāi)信息顯示，借貸寶是由國(guó)內(nèi)頂級(jí)私募機(jī)構(gòu)九鼎控股傾力打造的互聯(lián)網(wǎng)社交金融平臺(tái)。對(duì)此，九鼎集團(tuán)方面表示，人人行科技即借貸寶的運(yùn)營(yíng)主體，和九鼎集團(tuán)不是從屬關(guān)系。

實(shí)際上，在借貸寶成立不久后，其病毒式的推廣一方面在前期為其頻頻創(chuàng)造注冊(cè)量新高的同時(shí)，也讓其類傳銷式的推廣模式多次遭受質(zhì)疑。不過(guò)借貸寶方面至今卻未曾公開(kāi)平臺(tái)實(shí)際成交量以及營(yíng)收狀況等相關(guān)數(shù)據(jù)，其熟人借貸模式成效究竟如何備受市場(chǎng)關(guān)注。

而就在半個(gè)月之前借貸寶曾被人舉報(bào)涉嫌違規(guī)。據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，一位微信、微博ID均為“北京九叔”稱現(xiàn)任昆吾九鼎投資董事長(zhǎng)吳剛涉嫌違法違規(guī)等共計(jì)9項(xiàng)?！氨本┚攀濉边€提供了中紀(jì)委受理舉報(bào)的編號(hào)。還稱自己被九鼎投資“恐嚇威脅”。此后，九鼎投資發(fā)布公告予以回?fù)簟＞哦ν顿Y表示，舉報(bào)內(nèi)容不實(shí)，目前吳剛工作正常，并不存在接到紀(jì)檢部門或其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求調(diào)查的情況。

有分析認(rèn)為，之所以“發(fā)難”借貸寶，可能是沖著九鼎投資去的。而這幾年，九鼎始終保持激進(jìn)，在行業(yè)中，“路數(shù)”的膽大和不同讓行業(yè)認(rèn)為其“不按套路出牌”，破壞了規(guī)矩。

九鼎“再創(chuàng)業(yè)”推“借貸寶”

據(jù)商界報(bào)道，2015年6月，一款以熟人間借貸為特色的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品“借貸寶”橫空出世，并被賦予了九鼎“再創(chuàng)業(yè)”的戰(zhàn)略地位，九鼎投資董事長(zhǎng)吳剛想通過(guò)這款產(chǎn)品如何來(lái)實(shí)現(xiàn)“人人辦金融”的普惠金融大業(yè)藍(lán)圖。

它的玩法頗為誘人：用戶只要注冊(cè)App即獲取現(xiàn)金20元，用戶推廣給一個(gè)好友，用戶和好友各得20元現(xiàn)金紅包……其獨(dú)特的商業(yè)模式獲得追捧。

借貸寶定位于熟人借貸，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的人與人的連接機(jī)制，讓熟人直接發(fā)生交易，從而有效降低甚至消除信息不對(duì)稱，同時(shí)熟人間的聲譽(yù)約束和信用懲罰機(jī)制可以有效降低違約風(fēng)險(xiǎn)。

借貸寶方面也表示，他們平臺(tái)堅(jiān)持真正的純平臺(tái)定位，且符合監(jiān)管層對(duì)于網(wǎng)貸平臺(tái)信息中介的定位。

繼2015年8月斬獲第一輪20億元融資后，在短短五個(gè)月便完成了規(guī)模更大的第二輪融資，融資金額達(dá)25億元人民幣，估值500億。

對(duì)于估值的評(píng)估問(wèn)題，業(yè)內(nèi)人士表示，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的估值方式主要采用的是市值用戶法的估值模式，在這樣的估值方式下，其估值是企業(yè)用戶數(shù)乘以一定的估值比例，借貸寶現(xiàn)在號(hào)稱擁有1.5億的用戶，在這種大用戶的情況下，其單位用戶估值達(dá)到300多元，雖然較高但是也不是不能解釋。“純粹從估值方法來(lái)說(shuō)，借貸寶的500億元估值具有一定的客觀性。但是，是否真的能夠達(dá)到，還要根據(jù)借貸寶的盈利與發(fā)展模式來(lái)看。不過(guò)目前來(lái)看，短期盈利的可能性較小，再加上熟人借貸模式固有的弊端，500億元的估值仍需要更多的時(shí)間檢驗(yàn)?！?

借貸寶逆襲之路

據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，較之2015年8月的A輪20億元的融資，借貸寶在短短半年內(nèi)估值翻了一倍多。不過(guò)，借貸寶方面卻并未透露具體投資者名單，只表示本輪增資協(xié)議已簽署，增資的工商變更登記手續(xù)尚在辦理過(guò)程中，過(guò)一段時(shí)間即可通過(guò)工商登記機(jī)關(guān)查詢到。

實(shí)際上，在借貸寶成立不久后，其病毒式的推廣一方面在前期為其頻頻創(chuàng)造注冊(cè)量新高的同時(shí)，也讓其類傳銷式的推廣模式多次遭受質(zhì)疑。此外，盡管進(jìn)行了“燒錢式”推廣，不過(guò)借貸寶方面至今卻未曾公開(kāi)平臺(tái)實(shí)際成交量以及營(yíng)收狀況等相關(guān)數(shù)據(jù)，其熟人借貸模式成效究竟如何備受市場(chǎng)關(guān)注。

根據(jù)網(wǎng)貸315發(fā)布的《2015年第四季度P2P網(wǎng)貸行業(yè)研究報(bào)告》顯示，2015年12月P2P平臺(tái)APP總活躍人數(shù)（包括安卓端與IOS端）排名前三的是借貸寶、陸金所及宜人貸，人數(shù)分別為719.87萬(wàn)人、249.43萬(wàn)人、198.16萬(wàn)人。不過(guò)，借貸寶平臺(tái)活躍人數(shù)則從2015年四季度開(kāi)始出現(xiàn)大幅下滑，由三季度末的1224.42萬(wàn)人下降到719.87萬(wàn)人。

值得注意的是，此次由某大型股份制商業(yè)銀行領(lǐng)投的B輪25億元融資，估值達(dá)到500億元。在隨后的公司年會(huì)上，借貸寶高層便表示，2016年將推出借貸寶企業(yè)版，通過(guò)平臺(tái)深度連接企業(yè)、個(gè)人和銀行，致力于解決中小微企業(yè)“融資難、融資貴”的問(wèn)題。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，在剛剛獲得新一輪融資且估值翻倍后，借貸寶便宣布推出企業(yè)版，此舉很有可能是在淡化熟人借貸模式，進(jìn)而轉(zhuǎn)向“生人借貸”。“在個(gè)人信貸市場(chǎng)受到不確定性影響較大的情況下，進(jìn)軍收益更高、金額更大的企業(yè)級(jí)市場(chǎng)無(wú)疑是借貸寶發(fā)展的一個(gè)新市場(chǎng)。但是，這種借貸模式在企業(yè)市場(chǎng)上存在的風(fēng)險(xiǎn)和壞賬率無(wú)疑更高，如何進(jìn)行模式創(chuàng)新將是借貸寶面臨的更大挑戰(zhàn)?！?

“發(fā)難”借貸寶劍指九鼎

據(jù)投資時(shí)報(bào)報(bào)道，借貸寶是人人行旗下的P2P平臺(tái)，于2015年3月22日內(nèi)測(cè)，同年6月22日公測(cè)。其股東是同創(chuàng)九鼎投資控股有限公司和達(dá)孜合創(chuàng)九鼎投資中心（有限合伙）。其中，前者占95%股份。

借貸寶成立之初，九鼎對(duì)其投資為5億元。2015年8月12日，借貸寶宣布完成首輪20億元融資，九鼎方面表示這25億元除了用于搭建平臺(tái)外，剩余部分均將用于市場(chǎng)推廣。據(jù)悉，在P2P領(lǐng)域，九鼎不僅成立了借貸寶，此前還曾投資團(tuán)貸網(wǎng)、梧桐理財(cái)?shù)认嚓P(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。2015年4月，九鼎更出資20億元?jiǎng)?chuàng)建全資控股互聯(lián)網(wǎng)金融品牌即九信金融。

但是，其奇葩的商業(yè)模式，也決定了借貸寶是一款毀譽(yù)參半的產(chǎn)品。在獲得追捧和掌聲之余，也獲得罵聲一片。甚至，被人質(zhì)疑為傳銷。

據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，2015年1月，一位微信、微博ID均為“北京九叔”稱現(xiàn)任昆吾九鼎投資董事長(zhǎng)吳剛涉嫌違法違規(guī)等共計(jì)9項(xiàng)。“北京九叔”還提供了中紀(jì)委受理舉報(bào)的編號(hào)。還稱自己被九鼎投資“恐嚇威脅”。但后來(lái)有媒體專門去查詢，但是未查詢到該舉報(bào)信件。

當(dāng)日，九鼎集團(tuán)下屬企業(yè)昆吾九鼎投資控股股份有限公司跌停。隨后，借貸寶方面當(dāng)日發(fā)聲明澄清，并表示遭到抹黑，并正式提起訴訟。

而更有分析認(rèn)為，之所以有人“發(fā)難”借貸寶，可能是沖著九鼎投資去的。而這幾年，九鼎始終保持激進(jìn)，在行業(yè)中，“路數(shù)”的膽大和不同讓行業(yè)認(rèn)為其“不按套路出牌”，破壞了規(guī)矩。

資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力令市場(chǎng)生疑

據(jù)投資時(shí)報(bào)報(bào)道，2014年7月18日，昆吾九鼎出資成立國(guó)內(nèi)第一家民營(yíng)背景PE系公募基金即九泰基金管理有限公司，進(jìn)入公募基金管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域。九泰基金注冊(cè)資本1億元人民幣，昆吾九鼎資金占比為99%，京同創(chuàng)九鼎投資管理股份有限公司出資比例為1%。

2014年8月，九鼎定向發(fā)行股票募集資金22.5億元，其總股本增至40.73億股。2014年9月，昆吾九鼎設(shè)立北京黑馬自強(qiáng)投資管理有限公司，進(jìn)入個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。一個(gè)月之后，九鼎又發(fā)起設(shè)立第一只國(guó)際基金JDInternationalFundIL.P.，主要投資于海外房地產(chǎn)及股權(quán)基金。

2014年10月20日，九鼎集團(tuán)出資約3.6億元對(duì)天源證券有限公司進(jìn)行增資，增資完成后持有天源證券51%的股權(quán)并實(shí)現(xiàn)控股，天源證券有限公司亦更名為九州證券有限公司。九鼎投資通過(guò)增資控股方式拿下券商牌照，首家PE系證券公司即九州證券正式落地。增資后的九州證券除九鼎持股51%外，原有大股東廣州證券持股約39%，其余三個(gè)股東合計(jì)持股約10%。

作為新三板的首家PE公司，九鼎集團(tuán)的股價(jià)曾經(jīng)從1元每股的價(jià)格飆漲至950元每股的高位，神話般的存在也讓其被市場(chǎng)認(rèn)為九鼎不可模仿和復(fù)制。

2015年5月，九鼎在江西省南昌市江西省產(chǎn)權(quán)交易所通過(guò)電子競(jìng)價(jià)的方式，以41.5億元拍得中江集團(tuán)100%股權(quán)，也因此入主中江地產(chǎn)，持有其72.37%的股權(quán)。九鼎再次創(chuàng)造“第一”，成為新三板公司吞下A股上市公司的首個(gè)案例。

不過(guò)樹(shù)大招風(fēng)的九鼎還是引來(lái)了監(jiān)管層的注意。2015年5月，九鼎集團(tuán)因股票出現(xiàn)異常交易，收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書(shū)

在一系列資本運(yùn)作之后，目前九鼎集團(tuán)旗下包括九鼎投資、昆吾九鼎、九泰基金、九州證券、香港富通保險(xiǎn)、九信資產(chǎn)、晨星計(jì)劃、華海期貨和中捷保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)九家公司。正在醞釀設(shè)立的還有九安保險(xiǎn)和九信銀行。據(jù)了解，昆吾九鼎下屬有21家全資公司、14家控股公司、一家全資基金、兩家控股基金。

九鼎集團(tuán)2014年年報(bào)顯示，2014年?duì)I業(yè)收入為6.88億元，同比增長(zhǎng)120.32%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)3.49億元，同比增長(zhǎng)12.5倍。除此之外，其2014年總資產(chǎn)為131.1億元，凈資產(chǎn)為114.2億元，同比增長(zhǎng)6919.1%。雖然各項(xiàng)數(shù)字增長(zhǎng)幅度較大，但其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率僅為5.63%，下降幅度高達(dá)78.05%，這與其他數(shù)字的高增長(zhǎng)顯得并不匹配。

通常來(lái)說(shuō)，一家公司凈資產(chǎn)收益率一定程度反映著其獲利能力，九鼎真實(shí)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力無(wú)疑令市場(chǎng)感到擔(dān)憂和疑惑。（來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）