A股打響3000點保衛(wèi)戰(zhàn) 張憶東：1季度有反彈時間窗

又是一個千股跌停的交易日。這已經是2016年以來6個交易日中第三次出現(xiàn)千股跌停的景象了，其高頻出現(xiàn)的情況使得投資者不由自主的開始聯(lián)想到去年6月股災時市場的表現(xiàn)，這一次，結果會有所不同嗎?

從周一的市場走勢來看，股指在大幅低開后明顯反彈乏力無力翻紅，隨后就在拋盤的打壓下再度下行，上證指數(shù)最后以全天低點3016.70點報收，大跌169.71點，跌幅5.33%，成交2864億元;深成指報收10212.46點，下跌676.45點，跌幅6.21%，成交3778億元;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報收2106.36點，下跌142.63點，跌幅6.34%，成交921億元。兩市全天合計資金凈流出達到273億元，又有超過千只個股被封于跌停。

毫無疑問，短期人民幣大幅貶值是引發(fā)A股持續(xù)暴跌的主要原因，而熔斷機制則在一定程度上成為了助跌器。短期來看，熔斷機制已經暫停，人民幣貶值壓力也得到一定程度的釋放，大股東減持新規(guī)也已經正式施行，新股發(fā)行也會考慮市場承受能力，各個方面均有利于市場逐步修復，但市場對于人民幣持續(xù)貶值的壓力仍有擔憂，投資者情緒還未穩(wěn)定，A股短期跌勢尚難扭轉。

國元證券分析師鄭旻認為，現(xiàn)在的情況是由于市場破位，資金面短期也不太寬松，情況并不樂觀。不過當前相比去年6月的下跌，有幾點是值得安慰的：第一，杠桿倍率降低了不少;第二，市場點位降低了不少;第三，國家隊救市成熟了不少。這三點支撐市場不會出現(xiàn)持續(xù)大幅殺跌的狀況。因此市場有望在下一個臺階的基礎上，進一步等待政策面的明朗，投資者可沖高減磅，逢急跌建倉，在箱體內高拋低吸降低成本。

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東北證券策略分析師杜長春也認為，熔斷機制對于市場的下拉可能已經超過了市場自身的調整需要，也引入了流動性和恐慌情緒兩個新問題。在政策防風險狀態(tài)被再次激活后，監(jiān)管公布減持新規(guī)、暫停熔斷機制，并可能已經加強了對匯率的引導，這些措施解決了流動性問題并有助于緩解短期恐慌情緒。市場有機會從非常態(tài)的熔斷恐慌模式里修正，但在常態(tài)下存量資金行情調整窗口可能被延長，監(jiān)管意志再次扮演起最重要的市場影響因素角色。

盡管如此，也有市場人士表示，此前由于熔斷機制的影響，使得一些機構年初進行調倉換股的需求落空，現(xiàn)在股指跌下去了，但倉位還沒有調整完成，這使得市場自身的拋壓尚未釋放完畢，一旦國家隊不再支撐市場走勢，股指的跌幅就會較大，就像周一的市場表現(xiàn)那樣。短期來看，滬指周二盤中跌破3000點已經沒有疑問，是否能夠就此止跌需要重點關注，如果守不住就要考驗2850點的支撐了，這也是多方必須守住的防線，否則行情的性質就會出現(xiàn)根本性變化了。

興業(yè)證券首席策略分析師張憶東等則認為，一季度具有操作價值的反彈時間窗口，快的話要等到1月中旬前后，最遲至春節(jié)前后，降準可能是反彈啟動的重要催化劑。多因素觸發(fā)年初行情震蕩調整，而熔斷機制只是"雪上加霜"，而暫停實施"指數(shù)熔斷"機制，只是霜停了，雪還在。1)人民幣匯率預期尚未穩(wěn)定，加之美國12月非農數(shù)據大超預期使得美聯(lián)儲第二次加息的時點可能提前，除了央行主動干預匯率之外，唯有降準或者大規(guī)模的數(shù)量型對沖才能穩(wěn)住資本外流預期，1月19日公布2015年四季度宏觀數(shù)據前后可能是政策兌現(xiàn)的窗口期。2)機構投資者的調倉換倉帶來的負面沖擊還將持續(xù)1-2周。3)產業(yè)資本減持的心理沖擊。2016年1-3月每月的大股東和董監(jiān)高的減持壓力約為1000億~1500億，與歷史相比處于較高水平。綜上，在短期快速下跌之后，市場在階段性底部弱勢震蕩概率較大，需要等到人民幣匯率和國內流動性政策的組合拳，才是化雪迎春，迎來可操作的反彈時間窗口，最遲在春節(jié)。