（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為2,294.08萬(wàn)元、6,943.45萬(wàn)元和9,262.03萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為12.28%、22.48%和21.87%，應(yīng)收賬款整體增長(zhǎng)較快，主要原因是自2016年以來(lái)，公司環(huán)境工程業(yè)務(wù)發(fā)展較快，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是工程建設(shè)周期相對(duì)較長(zhǎng)，客戶按照工程進(jìn)度付款，導(dǎo)致報(bào)告期末環(huán)境工程類業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款大幅增加。盡管公司主要客戶的信譽(yù)和償債能力較好，且應(yīng)收賬款整體賬齡較短、回收風(fēng)險(xiǎn)較小，但由于總額較大，公司仍存在一定的回收風(fēng)險(xiǎn)。

（2）稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助變化的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司按國(guó)家有關(guān)規(guī)定享受了所得稅稅率優(yōu)惠政策。根據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》及其附件《國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》的規(guī)定，公司2015年10月被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，2018年11月通過(guò)復(fù)審，報(bào)告期內(nèi)公司適用的企業(yè)所得稅稅率均為15%。上述稅收優(yōu)惠政策到期后，若公司無(wú)法享受到新的優(yōu)惠政策，以及未來(lái)國(guó)家稅收政策發(fā)生變化，都將影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，公司非經(jīng)常性損益凈額分別為244.48萬(wàn)元、877.03萬(wàn)元和1,264.38萬(wàn)元，未對(duì)非經(jīng)常性損益構(gòu)成重大依賴。公司的非經(jīng)常性損益主要是政府補(bǔ)助以及因會(huì)計(jì)政策變更轉(zhuǎn)回的其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備，公司在報(bào)告期內(nèi)獲得與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助合計(jì)1,928.99萬(wàn)元。政府補(bǔ)助具有偶發(fā)性，公司并不能保證以后能夠持續(xù)享有該等補(bǔ)助。

資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

（3）毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為46.90%、38.84%和44.93%，受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化等因素影響，有所波動(dòng)，但仍保持在較高水平。未來(lái)隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，高端人才成本逐步上升，公司如不能通過(guò)保持服務(wù)水平提升公司業(yè)務(wù)的附加值，則公司綜合毛利率將出現(xiàn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）法律風(fēng)險(xiǎn)

（1）國(guó)家環(huán)保政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

公司所屬行業(yè)為生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)。環(huán)保行業(yè)自身公益性較強(qiáng)，國(guó)家各種激勵(lì)性和約束性政策對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)需求具有重大影響。環(huán)保行業(yè)是我國(guó)重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)家將會(huì)持續(xù)加大對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的支持力度，環(huán)保政策必將逐步嚴(yán)格和完善。但是短期來(lái)看，由于環(huán)保政策的制定和推出牽涉的范圍較廣，涉及的利益主體眾多，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較復(fù)雜，相關(guān)政策及管理體制出臺(tái)時(shí)間、執(zhí)行力度、側(cè)重角度等均具有不確定性，因此公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)存在一定的政策性風(fēng)險(xiǎn)。

（2）業(yè)務(wù)資質(zhì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

公司環(huán)境服務(wù)領(lǐng)域資質(zhì)較為齊全，目前擁有工程設(shè)計(jì)環(huán)境工程專項(xiàng)（水污染防治工程）甲級(jí)資質(zhì)等多項(xiàng)與現(xiàn)有業(yè)務(wù)相關(guān)的資質(zhì)證書，公司的主要業(yè)務(wù)受到生態(tài)環(huán)境部、住建部等多部委共同監(jiān)管。公司嚴(yán)格執(zhí)行各項(xiàng)資質(zhì)管理規(guī)范要求，最近三年在江蘇省生態(tài)環(huán)境廳對(duì)環(huán)評(píng)機(jī)構(gòu)的年度考核中結(jié)果均為良好，未曾受到過(guò)監(jiān)管部門的處罰。如果未來(lái)公司在注冊(cè)資本、專業(yè)技術(shù)人員、技術(shù)水平和業(yè)績(jī)等方面不能持續(xù)符合相應(yīng)業(yè)務(wù)資質(zhì)申請(qǐng)的標(biāo)準(zhǔn)從而導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)被降低或不能延續(xù)，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展造成不利影響。

此外，為貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于“簡(jiǎn)政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)”改革要求，2018年12月29日，第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第七次會(huì)議作出《環(huán)境影響評(píng)價(jià)法》修改決定，取消了建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)資質(zhì)行政許可事項(xiàng)，不再?gòu)?qiáng)制要求由具有資質(zhì)的環(huán)評(píng)機(jī)構(gòu)編制建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書（表）。雖然資質(zhì)門檻取消后，2019年公司建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)業(yè)務(wù)規(guī)模和效益仍在增長(zhǎng)，但該政策降低了該類業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻，可能會(huì)對(duì)公司該類業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。

（3）租賃無(wú)證房產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人租賃南京大學(xué)鼓樓校區(qū)的辦公場(chǎng)所因歷史原因未能取得房屋所有權(quán)證，上述無(wú)證房產(chǎn)性質(zhì)為辦公用房，租賃面積4,064.19平米，占發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用房的比例為53.28%，且相關(guān)租賃合同未辦理房屋租賃備案手續(xù)。根據(jù)《土地管理法》第五十四條的規(guī)定，南京大學(xué)作為公益事業(yè)單位，可以在劃撥土地上建設(shè)房屋。因此，發(fā)行人租賃南京大學(xué)建設(shè)在劃撥地上的房屋符合《土地管理法》等法律法規(guī)的規(guī)定。根據(jù)南京大學(xué)出具的承諾函，發(fā)行人租賃的上述房屋系南京大學(xué)合法所有，非違法違章建筑。即便如此，發(fā)行人仍存在不能持續(xù)使用上述房產(chǎn)，或因短時(shí)間內(nèi)難以找到合適的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所從而影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。