（三）盈利能力下降風險

（1）原材料價格波動風險

公司以硅料為基礎原材料，并在此基礎上加工成硅片、電池片，最終組裝成光伏組件。2004年至2008年，受技術(shù)水平和產(chǎn)能制約，硅料價格持續(xù)處于高位；2008年之后，隨著技術(shù)的進步和普及，同時得益于全球硅料廠商的大幅擴產(chǎn)和國內(nèi)新建產(chǎn)能的逐漸釋放，硅料供應緊張局面得到改善，硅料價格從高位快速下跌。2013年之后，硅料價格受技術(shù)進步和階段性供求關(guān)系的影響，處于波動狀態(tài)。2018年以來，受光伏政策影響，硅料價格出現(xiàn)較大幅度下跌。如果大型硅料生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)不可預知的產(chǎn)能波動，或下游市場的階段性超預期需求爆發(fā)，將導致硅料價格大幅波動，從而影響到硅片及電池片的價格，影響公司的成本及盈利能力。

（2）組件毛利率波動風險

在國內(nèi)外市場巨大潛力的吸引下，越來越多企業(yè)進入光伏行業(yè)，公司面臨的市場競爭日趨激烈。同時，受行業(yè)技術(shù)進步及原料成本下降等因素影響，光伏組件價格多年來持續(xù)下降。報告期內(nèi)，受行業(yè)競爭及技術(shù)進步帶來的價格與成本下降影響，公司光伏組件產(chǎn)品成本和價格持續(xù)下跌，2016年-2018年，公司組件毛利率分別為17.79%、15.28%和16.35%，在一定范圍內(nèi)波動。雖然當前市場需求呈持續(xù)增長趨勢，但如果光伏組件產(chǎn)品價格大幅下跌，同時公司不能有效控制成本及費用率水平，公司將面臨組件產(chǎn)品毛利率下降、凈利潤下降的風險。

（3）光伏系統(tǒng)業(yè)務收入波動的風險

公司光伏系統(tǒng)業(yè)務包括電站業(yè)務及系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務，包含光伏電站工程建設項目的開發(fā)、設計、采購、施工、試運行等環(huán)節(jié)，需具備設計、施工等多領域的能力。光伏系統(tǒng)業(yè)務競爭日漸激烈，雖然公司具備較強的業(yè)務實力，并儲備了一批經(jīng)驗較為豐富的人才，但仍有可能在未來激烈的市場競爭中因各種因素丟失業(yè)務機會，從而導致該業(yè)務收入產(chǎn)生波動，進而影響公司整體盈利能力。此外，光伏電站業(yè)務存在一定的業(yè)務周期和不確定性。

公司取得光伏電站建設資格（業(yè)務開發(fā)），安排電站所需光伏組件的生產(chǎn)，以及項目前期的設計、工程施工等過程均需要一定的周期，電站建成后期并網(wǎng)發(fā)電、將電站轉(zhuǎn)讓給受讓方亦需要一定的周期，并且光伏電站業(yè)務易受土地、電網(wǎng)接入等不確定性因素的影響，因而公司存在光伏系統(tǒng)業(yè)務收入波動的風險。

（4）集中式光伏發(fā)電棄光限電風險

我國部分集中式光伏電站建設地區(qū)存在地區(qū)電網(wǎng)輸送能力有限、當?shù)赜秒娯摵刹蛔愕惹闆r，新增的發(fā)電量無法通過現(xiàn)有電網(wǎng)消納，導致集中式光伏電站未能滿負荷運行，即“棄光限電”。最近幾年來，國內(nèi)甘肅、內(nèi)蒙、新疆等中西部地區(qū)省份出現(xiàn)過不同程度的“棄光限電”問題，核心原因是受當?shù)叵{能力不強、電網(wǎng)建設滯后、外送輸電通道容量有限等因素的影響和制約。如果未來棄光限電的地區(qū)增加，會造成光伏電站投資收益率下降，影響光伏行業(yè)的投資區(qū)域布局。同時公司建設的集中式光伏發(fā)電站所發(fā)電能需并入電網(wǎng)以實現(xiàn)經(jīng)濟效益，項目建成后，如因電網(wǎng)建設速度緩慢，配套電網(wǎng)不完善，光伏發(fā)電消納能力不足導致棄光限電，將影響項目盈利及后續(xù)項目轉(zhuǎn)讓收益。

（5）電價補貼收款滯后風險

根據(jù)相關(guān)文件的規(guī)定，目前我國光伏電站的售電收入主要來自于電費收入和可再生能源電價附加資金補助（以下簡稱“補貼”），雖然我國政府明確了補貼標準，但是光伏電站企業(yè)獲取補貼在提出補助申請后，需經(jīng)相關(guān)部門審核，列入可再生能源電價附加資金補助目錄；

財政部根據(jù)可再生能源電價附加收入、省級電網(wǎng)企業(yè)和地方獨立電網(wǎng)企業(yè)資金申請等情況，將可再生能源電價附加補助資金撥付到國網(wǎng)電力公司，而后撥付光伏發(fā)電企業(yè)。由于財政補貼資金及審批流程等原因，光伏發(fā)電企業(yè)通常在電站并網(wǎng)后一年半以上才能取得補貼。

光伏電站業(yè)務盈利較大程度上依賴于電站建成后能否順利并網(wǎng)發(fā)電，以及并網(wǎng)發(fā)電時點國家、地方政府對光伏發(fā)電上網(wǎng)電價的補貼政策。

若項目建成后，無法順利并網(wǎng)發(fā)電或無法納入享受補貼的范圍，或者并網(wǎng)發(fā)電前，國家、地方政府下調(diào)對光伏發(fā)電上網(wǎng)電價的補貼，則將對項目的運營、轉(zhuǎn)讓收益產(chǎn)生影響。截至2018年末，公司仍持有一定規(guī)模的光伏電站資產(chǎn)，對于已經(jīng)并網(wǎng)發(fā)電的電站，存在較大金額的應收補貼，雖然電價補貼以國家信用為基礎，該項收入無法收回的風險極低，但在補貼未發(fā)放之前，公司將存在大額應收賬款，從而拖累公司現(xiàn)金流，增加財務成本，影響公司資產(chǎn)收益率，影響企業(yè)的經(jīng)濟效益，同時也會增加電站出售的難度。

（6）公司業(yè)績下降超過50%的風險

根據(jù)本保薦書所述相關(guān)風險因素，以及公司未預料到的風險或因不可抗力導致的風險，相關(guān)風險均可能導致公司營業(yè)收入、毛利率等財務指標大幅波動或下滑，從而大幅減少公司盈利。相關(guān)風險在個別極端情況下或者多個風險疊加的情況下，將有可能導致公司上市當年營業(yè)利潤較上年下滑50%以上，甚至出現(xiàn)虧損。