（三）財務(wù)風險

（1）毛利率波動的風險

報告期內(nèi)，主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為57.63%、57.84%、64.89%和76.50%，毛利率水平較為穩(wěn)定，呈上升態(tài)勢。由于產(chǎn)品具有定制化的特點，公司每年根據(jù)客戶的需求生產(chǎn)和銷售具體產(chǎn)品。未來，公司可能由于收入結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品銷售價格、原材料價格、用工成本波動，而導(dǎo)致綜合毛利率水平波動，進而可能對公司盈利能力產(chǎn)生一定影響。

（2）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風險

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為13,235.30萬元、9,492.01萬元、15,884.55萬元和20,678.22萬元，占資產(chǎn)總額的比例分別為43.09%、20.10%、27.13%和30.75%。由于應(yīng)收賬款金額較大，若不能及時收回，可能影響公司的現(xiàn)金流量。如果宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)發(fā)展前景等因素發(fā)生不利變化，客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重大困難，公司可能面臨應(yīng)收賬款無法收回而發(fā)生壞賬的風險。

（3）存貨減值風險

公司存貨主要包括原材料、在產(chǎn)品、發(fā)出商品、庫存商品、委托加工物資等。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為5,058.76萬元、6,539.67萬元、9,969.87萬元和11,909.68萬元。在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，公司按照產(chǎn)品需求，考慮相關(guān)原材料的采購周期等因素，會適當提前安排部分原材料的備貨采購。未來若公司在項目執(zhí)行過程中不能有效控制成本費用，或客戶訂貨計劃出現(xiàn)變動，或相關(guān)原材料市場價值大幅下跌，則將可能導(dǎo)致存貨出現(xiàn)減值的風險。

（4）人力成本上升及主要原材料價格波動的風險

公司是典型的知識密集型和人才密集型企業(yè)，人才是公司發(fā)展的核心要素之一。一方面，隨著經(jīng)營規(guī)模的進一步擴張，公司人員數(shù)量尤其是高端研發(fā)人才的數(shù)量將進一步增加；另一方面，衛(wèi)星應(yīng)用行業(yè)人才較為短缺，特別是具備尖端技術(shù)設(shè)計能力和項目管理能力的復(fù)合型高端人才一般均有較高的收入預(yù)期，公司為吸引優(yōu)秀人才需要不斷加大人工成本開支。

因此，未來人員工資水平持續(xù)上漲將導(dǎo)致公司成本費用不斷上升，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績造成一定不利影響。隨著經(jīng)濟發(fā)展以及受通貨膨脹等因素的影響，未來公司人力成本將相應(yīng)上升。如果人均產(chǎn)值無法相應(yīng)增長，則人力成本的上升可能會對公司的經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

此外，公司原材料主要包括芯片、各類模塊、組件等集成電路產(chǎn)品，電阻、電容、電感等電子元器件產(chǎn)品，PCB板、結(jié)構(gòu)件、線纜等結(jié)構(gòu)產(chǎn)品以及各類生產(chǎn)工具。報告期內(nèi)，公司原材料價格較為穩(wěn)定，未來主要原材料價格若出現(xiàn)短期大幅上漲，也將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

（5）收入存在季節(jié)性波動風險

受軍方采購資金預(yù)算管理和軍方項目整體安排的影響，國防領(lǐng)域客戶一般于年初制定當年財務(wù)預(yù)算和生產(chǎn)計劃，根據(jù)預(yù)算和計劃再確定合適的供應(yīng)商并下發(fā)生產(chǎn)任務(wù)通知書，并通常于下半年完成產(chǎn)品的交付和驗收。同時，國防領(lǐng)域客戶的采購亦常受到國家政策、國際環(huán)境、國家安全形勢、地緣政治、國防發(fā)展水平等的影響，從而使公司的營業(yè)收入具有一定季節(jié)性波動，這對公司執(zhí)行生產(chǎn)計劃、資金使用等經(jīng)營活動具有一定影響，因此公司業(yè)績存在季節(jié)性波動的風險。

（6）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動風險

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-5,044.05萬元、4,759.33萬元、5,062.34萬元和-2,220.64萬元。公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，公司的采購支出、支付給員工的工資持續(xù)增長，產(chǎn)品的研發(fā)投入持續(xù)增加，而公司下游國防領(lǐng)域客戶通常付款周期較長且需結(jié)合其當年財務(wù)預(yù)算使用情況、付款計劃安排等進行分配，資金支出與銷售回款之間存在一定的時間差異，從而導(dǎo)致了公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額存在一定波動性，存在現(xiàn)金流量凈額波動的風險。

（四）政策及軍工企業(yè)風險

（1）稅收優(yōu)惠政策變動的風險

盟升科技持有編號為GR201851000931的《高新技術(shù)企業(yè)證書》（發(fā)證時間：2018年12月3日），有效期為三年；國衛(wèi)通信持有編號為GR201851000702的《高新技術(shù)企業(yè)證書》（發(fā)證時間：2018年12月3日），有效期為三年。根據(jù)國家稅務(wù)總局國稅函〔2009〕203號《國家稅務(wù)總局關(guān)于實施高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠有關(guān)問題的通知》，公司企業(yè)所得稅適用稅率為15%。公司軍品業(yè)務(wù)根據(jù)軍工企業(yè)相關(guān)退稅規(guī)定，按照財政部和國家稅務(wù)總局發(fā)布的軍品免征增值稅合同清單辦理免稅申報，對于軍品免征增值稅合同清單下發(fā)前已征收入庫的增值稅稅款可以辦理退庫手續(xù)。

另外，盟升科技、國衛(wèi)通信銷售中的嵌入式軟件產(chǎn)品，根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于軟件產(chǎn)品增值稅政策的通知》（財稅[2011]100號），享受增值稅即征即退優(yōu)惠。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，公司獲得的稅收優(yōu)惠金額分別為619.52萬元、617.33萬元、443.89萬元和287.37萬元，占扣除股份支付影響后利潤總額的比例為30.63%、26.06%、11.52%和11.06%。未來如果國家調(diào)整相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策或公司不能繼續(xù)享受相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，將對公司的經(jīng)營業(yè)績和利潤水平產(chǎn)生不利影響。

（2）宏觀環(huán)境變化的風險

國防領(lǐng)域作為特殊的經(jīng)濟領(lǐng)域，主要受國際環(huán)境、國家安全形勢、地緣政治、國防發(fā)展水平等多種因素影響。新中國成立后，尤其是改革開放以來，我國綜合國力不斷增強。隨著我國周邊安全局勢的變化以及國防戰(zhàn)略的調(diào)整，我國軍費支出顯著增長，但從國防支出占GDP比重、國民人均國防費，以及軍人人均國防費看，我國國防軍工投入與世界先進國家仍有一定差距，尚處于補償式發(fā)展階段，目前行業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好。若未來國際國內(nèi)形勢出現(xiàn)重大變化，導(dǎo)致國家削減軍費支出，或調(diào)整與發(fā)行人產(chǎn)品相關(guān)的軍費支出預(yù)算，則可能對公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

（3）資質(zhì)風險

根據(jù)相關(guān)部門的要求，從事軍品生產(chǎn)的企業(yè)需要獲得法律、法規(guī)規(guī)定所必須的經(jīng)營資質(zhì)或資格認證。發(fā)行人已具備軍品業(yè)務(wù)所必需的經(jīng)營資質(zhì)和資格認證，目前持有《二級保密資格單位證書》、《裝備承制單位注冊證書》、《武器裝備科研生產(chǎn)許可證》、《武器裝備質(zhì)量管理體系認證證書》等經(jīng)營資質(zhì)和資格認證。若公司需要獲得的相關(guān)資質(zhì)證書不能持續(xù)取得，將面臨被取消相關(guān)經(jīng)營資質(zhì)或資格認證而無法繼續(xù)從事軍品生產(chǎn)的風險。

（4）豁免及脫密后處理披露部分信息可能影響投資者對公司價值判斷的風險

由于發(fā)行人業(yè)務(wù)中存在軍品業(yè)務(wù)，部分信息涉及國家秘密，涉密信息主要包括客戶具體名稱、武器生產(chǎn)許可資質(zhì)、相關(guān)項目的真實名稱等內(nèi)容。根據(jù)《軍工企業(yè)對外融資特殊財務(wù)信息披露管理暫行辦法》等法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，軍工企業(yè)涉密信息應(yīng)采取脫密處理的方式進行披露，部分無法進行脫密處理或者進行脫密處理后仍存在泄密風險的信息，軍工企業(yè)應(yīng)當取得國防科工局的豁免披露批復(fù)。上述部分信息豁免披露或脫密披露可能存在影響投資者對公司價值的正確判斷、造成投資決策失誤的風險。

（5）國家秘密發(fā)生泄露的風險

根據(jù)《武器裝備科研生產(chǎn)單位保密資格審查認證管理辦法》，擬承擔武器裝備科研生產(chǎn)任務(wù)的具有法人資格的企事業(yè)單位，均須經(jīng)過保密資格審查認證。發(fā)行人擁有《二級保密資格單位證書》、《武器裝備科研生產(chǎn)許可證》和《裝備承制單位注冊證書》等資質(zhì)，高度重視保密工作，在生產(chǎn)經(jīng)營中一直將安全保密工作放在首位，建立了一整套行之有效的安全保密制度并在實踐中嚴格執(zhí)行，并不斷健全安全保密工作機制，以切實保守國家秘密。但不排除一些意外情況的發(fā)生有可能導(dǎo)致有關(guān)國家秘密泄露，進而對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。