（四）關(guān)鍵材料和部件供應(yīng)及產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)

氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)主要由電堆和輔助系統(tǒng)組成，其中電堆的主要部件包括膜電極、雙極板等，輔助系統(tǒng)主要包含氫氣供給系統(tǒng)、空氣供給系統(tǒng)以及發(fā)動(dòng)機(jī)控制器等。目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)較為薄弱，還沒(méi)有形成穩(wěn)定的零部件供應(yīng)體系，發(fā)行人燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)存在部分關(guān)鍵材料和部件仍主要采用進(jìn)口產(chǎn)品。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)仍需要攻克基礎(chǔ)材料、核心技術(shù)和關(guān)鍵部件難關(guān)，尤其是膜電極等關(guān)鍵部件的產(chǎn)業(yè)化。發(fā)行人在燃料電池領(lǐng)域內(nèi)起步較早，與主要核心部件供應(yīng)商存在長(zhǎng)期合作關(guān)系，從而穩(wěn)定產(chǎn)品供應(yīng)渠道和提供質(zhì)量保證。發(fā)行人在關(guān)鍵部件上一般均選擇2-3家可靠供應(yīng)商，并通過(guò)合作研發(fā)和技術(shù)支持等方式積極培育國(guó)內(nèi)供應(yīng)商，從低功率產(chǎn)品開(kāi)始逐步推進(jìn)關(guān)鍵部件國(guó)產(chǎn)化。

在產(chǎn)業(yè)政策支持與市場(chǎng)培育共同作用下，關(guān)鍵部件國(guó)產(chǎn)化及其供應(yīng)鏈將不斷成熟和完善，但預(yù)計(jì)在短時(shí)期內(nèi)可能無(wú)法取得根本性的改善。如果主要部件出現(xiàn)供應(yīng)短缺、質(zhì)量瑕疵或產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期等問(wèn)題，將可能導(dǎo)致發(fā)行人的原材料采購(gòu)價(jià)格發(fā)生波動(dòng)，以及產(chǎn)品一致性和可靠性不足等，將對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成不利影響。

（二）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

1、燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人的主要業(yè)務(wù)收入來(lái)源于燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)的銷售，燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)的支持政策及補(bǔ)貼政策將直接影響發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。受益于國(guó)家鼓勵(lì)燃料電池汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)支持政策的影響，近年來(lái)我國(guó)燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快。

國(guó)務(wù)院及各部委先后發(fā)布《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快新能源汽車推廣應(yīng)用的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《關(guān)于2016-2020年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策的通知》、《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等，系統(tǒng)推進(jìn)燃料電池汽車的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，推動(dòng)燃料電池汽車基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和規(guī)?；痉稇?yīng)用。

今年以來(lái)，燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更是受到我國(guó)政府高度關(guān)注。2019年3月，“兩會(huì)”《政府工作報(bào)告》首提推動(dòng)充電、加氫等設(shè)施建設(shè)，李克強(qiáng)總理在博鰲論壇中公開(kāi)表態(tài)推動(dòng)包括氫能源在內(nèi)的技術(shù)進(jìn)步，加快發(fā)展人工智能、自動(dòng)駕駛、氫能源等新興產(chǎn)業(yè)。

2019年4月，工信部在新聞發(fā)布會(huì)上進(jìn)一步明確表示，氫燃料電池汽車是新能源汽車的重要技術(shù)路線，相比純電動(dòng)汽車更適用于長(zhǎng)途、大型、商用車等領(lǐng)域，氫燃料電池汽車將與純電動(dòng)汽車長(zhǎng)期并存互補(bǔ)，共同滿足交通運(yùn)輸和人們的出行需要，下一步將大力推進(jìn)我國(guó)氫能及燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

同時(shí)，燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)貼政策客觀上降低了車輛的購(gòu)置成本，有力地推動(dòng)了燃料電池汽車的規(guī)?；瘧?yīng)用。根據(jù)《關(guān)于2016-2020年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策的通知》（財(cái)建[2015]134號(hào)），中央財(cái)政對(duì)納入“新能源汽車推廣應(yīng)用工程推薦車型目錄”的燃料電池汽車進(jìn)行補(bǔ)助，2017-2020年除燃料電池汽車外其他車型補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)適當(dāng)退坡。在后續(xù)年度發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》（財(cái)建[2016]958號(hào)）、《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》（財(cái)建[2018]18號(hào)）中，均明確了燃料電池汽車補(bǔ)貼力度保持不變。

2019年3月，四部委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》（財(cái)建[2019]138號(hào)），為促進(jìn)燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，進(jìn)一步推動(dòng)公交車行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展，目前財(cái)政部等部門正在研究支持燃料電池汽車和加快推廣新能源公交車的政策措施，將按程序報(bào)批后另行發(fā)布。

因此，當(dāng)前燃料電池汽車行業(yè)的發(fā)展對(duì)政策支持仍然存在較強(qiáng)的依賴，財(cái)政部等部門可能繼續(xù)對(duì)現(xiàn)行燃料電池汽車的補(bǔ)貼政策做出調(diào)整，如果未來(lái)相關(guān)配套支持政策及補(bǔ)貼政策發(fā)生重大不利變化或支持力度不及預(yù)期，將會(huì)對(duì)發(fā)行人的燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。

2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

氫燃料電池技術(shù)是全球公認(rèn)的新能源汽車發(fā)展的重要技術(shù)路線之一，近年來(lái)燃料電池技術(shù)取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，特別以豐田汽車在2014年推出第一代量產(chǎn)的燃料電池乘用車Mirai為代表，此后本田Clarity、現(xiàn)代Nexo等也相繼引發(fā)全世界對(duì)氫燃料電池技術(shù)的關(guān)注。

自2016年以來(lái)，我國(guó)氫能與燃料電池產(chǎn)業(yè)獲得快速發(fā)展，工信部公示的《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》中燃料電池汽車車型數(shù)量與日俱增，燃料電池配套廠家不斷增加，以北京、上海、張家口、鄭州、成都等為代表的各地政府也紛紛開(kāi)始示范應(yīng)用燃料電池公交車等，著力打造氫能城市和產(chǎn)業(yè)集群。

2018年度，發(fā)行人配套燃料電池車型24款納入工信部公示的《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》中，占比達(dá)到28.92%，位列行業(yè)第一。然而，在我國(guó)政策及市場(chǎng)的共同推動(dòng)下，各方力量紛紛在燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)加快布局，并加大產(chǎn)品研發(fā)投入和市場(chǎng)推廣力度。

頭部整車企業(yè)不斷加快在燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入和市場(chǎng)推廣，部分傳統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)或電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)技術(shù)授權(quán)、合資及戰(zhàn)略合作、股權(quán)投資等方式不斷推進(jìn)和國(guó)際領(lǐng)先燃料電池企業(yè)的合作，一些新興發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)及電堆廠商也不斷在研發(fā)、市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)鏈合作等方面發(fā)力，發(fā)行人面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

新興產(chǎn)業(yè)一方面享受政策和市場(chǎng)快速發(fā)展的紅利，另一方面也面臨著大量新進(jìn)入者參與競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)瞬息萬(wàn)變，需要把握重要的下游客戶資源、氫能城市產(chǎn)業(yè)布局、核心技術(shù)發(fā)展方向以及充足的資本支持。如果發(fā)行人在未來(lái)不能及時(shí)響應(yīng)燃料電池汽車市場(chǎng)的變化，無(wú)法進(jìn)一步提升在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)、客戶服務(wù)和市場(chǎng)拓展方面的競(jìng)爭(zhēng)能力，將面臨因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致喪失市場(chǎng)份額的風(fēng)險(xiǎn)。

3、業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)銷售主要受國(guó)家新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策制定周期以及燃料電池產(chǎn)業(yè)化能力不足等影響，因而呈現(xiàn)出較強(qiáng)的季節(jié)性特征。發(fā)行人的產(chǎn)品銷售主要集中在每年的下半年，系根據(jù)慣例新能源汽車補(bǔ)貼政策于每年年初重新核定，發(fā)行人上半年主要根據(jù)政策要求與各大整車客戶進(jìn)行車型匹配、樣車測(cè)試、驗(yàn)證和申請(qǐng)公告目錄等，完成技術(shù)對(duì)接與訂單確認(rèn)；下半年主要落實(shí)物料準(zhǔn)備、訂單生產(chǎn)和產(chǎn)品交付。

同時(shí)，由于燃料電池產(chǎn)業(yè)尚處于商業(yè)化初期，各環(huán)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)化程度低、供應(yīng)鏈體系尚不成熟且產(chǎn)業(yè)化能力存在不足，因此發(fā)行人最終訂單交付時(shí)間往往集中在第四季度。2019年第一季度，發(fā)行人實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,556.84萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-3,288.62萬(wàn)元，投資者不能僅依據(jù)公司季度業(yè)績(jī)波動(dòng)預(yù)測(cè)全年業(yè)績(jī)情況，發(fā)行人存在因季節(jié)性交付而產(chǎn)生的業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

4、產(chǎn)品質(zhì)量和安全風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)品質(zhì)量和安全問(wèn)題是汽車行業(yè)面臨的重要經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之一，汽車行業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和安全標(biāo)準(zhǔn)主要包括汽車和零部件的技術(shù)規(guī)范、最低保修要求和汽車召回規(guī)定等。近年來(lái)國(guó)家對(duì)汽車行業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和安全的法規(guī)及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格，尤其是純電動(dòng)汽車安全事故頻發(fā)引起市場(chǎng)關(guān)注，工信部也多次強(qiáng)調(diào)將加快實(shí)施新能源汽車安全強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，并配合相關(guān)部門建立新能源汽車召回等制度，以加強(qiáng)對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的安全監(jiān)管。

發(fā)行人主營(yíng)燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)被廣泛應(yīng)用于公共交通等領(lǐng)域，且發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)作為燃料電池汽車的核心組成部分，關(guān)系著整車運(yùn)行的安全性。由于氫氣本身的具有易燃易爆、擴(kuò)散速度快等物理化學(xué)特性，亦使得公眾對(duì)燃料電池汽車的安全性普遍存在顧慮。

氫安全體系包括氫泄露與擴(kuò)散燃燒、材料與氫的相容性、不同形式的儲(chǔ)氫系統(tǒng)以及受限空間內(nèi)氫監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域。標(biāo)準(zhǔn)化是提升燃料電池產(chǎn)品質(zhì)量的基礎(chǔ)，目前我國(guó)燃料電池和氫能標(biāo)準(zhǔn)體系正在逐步完善，隨著行業(yè)的迅速發(fā)展還將不斷加快更新，從而提升行業(yè)管理水平和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

若未來(lái)發(fā)行人不能適應(yīng)國(guó)家質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的變化，不能嚴(yán)格控制外購(gòu)核心零部件的產(chǎn)品質(zhì)量，或是由于自身的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和工藝導(dǎo)致出現(xiàn)質(zhì)量瑕疵甚至引發(fā)安全隱患，發(fā)行人將可能面臨行政處罰、訴訟賠償以及負(fù)面輿論影響，對(duì)發(fā)行人的品牌聲譽(yù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

5、燃料電池汽車推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

2016年、2017年和2018年，中國(guó)氫燃料電池汽車銷量分別為629輛、1,272輛和1,527輛，而新能源汽車銷量分別達(dá)到50.7萬(wàn)輛、77.7萬(wàn)輛、125.6萬(wàn)輛1，總體而言氫燃料電池汽車在新能源汽車中的滲透率仍然較低，其產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程明顯要晚于純電動(dòng)汽車。氫燃料電池汽車以其零排放、續(xù)航里程長(zhǎng)、加氫時(shí)間短以及低溫性能好等優(yōu)勢(shì)，更適合長(zhǎng)途、重載、商用等領(lǐng)域。但當(dāng)前氫燃料電池汽車的推廣仍然受到關(guān)鍵技術(shù)不成熟、燃料電池成本較高以及氫能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善等多個(gè)方面的影響，技術(shù)路線的發(fā)展情況與采用鋰電池的純電動(dòng)汽車仍存在一定的差距，上述內(nèi)外部因素的不確定性均可能影響行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程。

我國(guó)氫燃料電池汽車在基礎(chǔ)材料、關(guān)鍵零部件、系統(tǒng)集成等方面與國(guó)際先進(jìn)水平還存在一定的差距，燃料電池整車的成本目前仍然相對(duì)較高，包括制氫、儲(chǔ)運(yùn)、加氫在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也相對(duì)滯后，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)燃料電池汽車的認(rèn)知尚不全面，這些都有待于全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展和相關(guān)政策、標(biāo)準(zhǔn)、法規(guī)的不斷完善。

報(bào)告期內(nèi)，搭載發(fā)行人發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)的燃料電池客車等不斷加快商業(yè)化示范運(yùn)營(yíng)，但如果未來(lái)相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)提升、質(zhì)量控制、成本降低以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等不及預(yù)期，且客戶對(duì)氫燃料電池汽車產(chǎn)品的性能、價(jià)格和售后服務(wù)能力等提出更高的要求，可能不利于發(fā)行人燃料電池產(chǎn)品的加快推廣。

6、客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人核心技術(shù)產(chǎn)品為燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)，現(xiàn)階段目標(biāo)客戶主要為較早進(jìn)入燃料電池汽車市場(chǎng)的商用車生產(chǎn)企業(yè)。2018年度，我國(guó)燃料電池汽車銷量為1,527輛，仍處在商業(yè)化的初期階段，整車廠商尚未普遍開(kāi)展燃料電池車型的研發(fā)與生產(chǎn)，因而導(dǎo)致發(fā)行人現(xiàn)階段客戶集中度較高。

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人主要銷售客戶包括北汽福田、申龍客車、中通客車、宇通客車、中植汽車等商用車廠商，累計(jì)實(shí)現(xiàn)發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)銷售收入分別為20,647.04萬(wàn)元、12,854.20萬(wàn)元、10,257.15萬(wàn)元、6,984.58萬(wàn)元和3,541.45萬(wàn)元，合計(jì)占發(fā)行人發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)銷售收入的91.14%。雖然發(fā)行人與上述主要客戶的合作關(guān)系較為穩(wěn)定，但當(dāng)前階段發(fā)行人受主要客戶的訂單需求影響較大，存在因主要客戶業(yè)務(wù)拓展不利而產(chǎn)生業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。