（四）內(nèi)控風(fēng)險

（1）實際控制人控制不當(dāng)風(fēng)險

截至本招股說明書簽署之日，王寶印、王惠茹、王立君、王保安合計持有公司股份5,091.20萬股，占公司總股本的79.80%，為公司共同實際控制人。本次公開發(fā)行后，公司實際控制人合計持股比例雖下降至59.83%，但仍處于絕對控股地位。股權(quán)的相對集中一定程度上削弱了中小股東對公司決策的影響能力。雖然公司已建立了較為完善的內(nèi)部控制制度和治理結(jié)構(gòu)，對實際控制人的行為進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)范，但不排除實際控制人通過行使表決權(quán)或其他方式直接或間接對公司的經(jīng)營、管理等方面施加不利影響，從而損害公司和公司其他股東的利益。

（2）地處欠發(fā)達(dá)地區(qū)人才流失或難以吸引人才帶來的人才風(fēng)險

公司隨著規(guī)模的擴(kuò)大，不僅需要充足穩(wěn)定的勞動力以保證正常生產(chǎn)經(jīng)營，也需要更多高素質(zhì)人才進(jìn)行管理、研發(fā)及生產(chǎn)所需的檢驗檢疫等工作。但公司所在地欠發(fā)達(dá)，屬于國家級貧困縣，不具備吸引人才的區(qū)位優(yōu)勢，可能面臨人才流失或難以吸引人才的風(fēng)險，對公司的日常經(jīng)營和長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

（五）財務(wù)風(fēng)險

（1）毛利率存在下降風(fēng)險

報告期各期間，公司綜合毛利率分別為46.27%、32.62%及38.24%，毛利率保持相對較高水平。2018年，由于原材料價格上漲、嬰幼兒配方乳粉配方注冊制度施行等原因，公司毛利率下降。公司毛利率水平受行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品價格、原材料價格、員工薪酬水平等多種因素的影響，因此，若未來上述因素持續(xù)發(fā)生不利變化，公司毛利率仍將可能出現(xiàn)持續(xù)下降的風(fēng)險。

（2）期末存貨較大且存貨周轉(zhuǎn)率較低的風(fēng)險

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為5,319.13萬元、12,964.49萬元及17,584.53萬元，占同期流動資產(chǎn)的比例分別為30.34%、66.39%及67.13%，同期公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.65、2.32及1.38，周轉(zhuǎn)水平較低。如果未來公司不能有效進(jìn)行存貨管理，較大的存貨規(guī)?？赡軙绊懙焦镜馁Y金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，降低資金運作效率。

（3）經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額可能降低的風(fēng)險

報告期各期內(nèi)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為7,339.27萬元、-6,026.38萬元及5,607.46萬元。未來，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，公司需持續(xù)強化現(xiàn)金流管理，否則將可能面臨營運資金短缺風(fēng)險，對公司經(jīng)營造成重大不利影響。

（4）稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險

根據(jù)財政部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于深入實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略有關(guān)稅收政策問題的通知》（財稅字[2011]58號），國家稅務(wù)總局公告《國家稅務(wù)總局關(guān)于深入實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略有關(guān)企業(yè)所得稅問題的公告》（[2012]3-1-3-15第12號），《關(guān)于執(zhí)行<西部地區(qū)鼓勵類產(chǎn)業(yè)目錄>有關(guān)企業(yè)所得問題的公告》（國家稅務(wù)總局公告[2015]第14號），公司適用減按15%稅率繳納企業(yè)所得稅。根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局、國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布《關(guān)于延續(xù)西部大開發(fā)企業(yè)所得稅政策的公告》（財政部、國家稅務(wù)總局、國家發(fā)展和改革委員會公告2020年第23號），自2021年1月1日至2030年12月31日，對設(shè)在西部地區(qū)的鼓勵類產(chǎn)業(yè)企業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。

報告期內(nèi)，根據(jù)《中華人民共和國增值稅暫行條例》第十五條、《中華人民共和國增值稅暫行條例實施細(xì)則》第三十五條的規(guī)定，發(fā)行人從事農(nóng)牧業(yè)活動的奶山羊良種繁育收入免征增值稅；《企業(yè)所得稅法》第二十七條第（一）項規(guī)定，企業(yè)從事農(nóng)、林、牧、漁業(yè)項目的所得，可以免征、減征企業(yè)所得稅。公司從事的奶山羊良種繁育收入免征企業(yè)所得稅。報告期內(nèi)，公司因上述政策所享受的稅收優(yōu)惠金額分別為463.99萬元、450.19萬元和642.10萬元，占當(dāng)期利潤總額比重分別為9.87%、9.35%和12.41%。報告期內(nèi)公司的經(jīng)營業(yè)績對所得稅優(yōu)惠政策的依賴程度較小。如果上述稅收優(yōu)惠政策發(fā)生重大調(diào)整，發(fā)行人將增加稅費從而對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。