(二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人生產(chǎn)所需的主要原材料包括紡織布料、皮革、包裝材料、人造革及橡膠等，2017年、2018年和2019年，上述原材料成本占發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)成本（扣除外購產(chǎn)成品成本）的比例分別為62.49%、62.83%、61.68%。盡管發(fā)行人采購及生產(chǎn)周期較短，但如果未來上述原材料價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng)，仍將會(huì)對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)成本、資金安排等產(chǎn)生影響，進(jìn)而對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

（2）匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人采購、銷售主要以美元計(jì)價(jià)結(jié)算，發(fā)行人主要生產(chǎn)基地位于越南，以越南盾支付工人工資，發(fā)行人總部位于境內(nèi)，將以人民幣為本位幣出具合并報(bào)表。如果人民幣、越南盾對(duì)美元的匯率發(fā)生較大波動(dòng)，則將會(huì)對(duì)發(fā)行人利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響。

（3）應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)

2017年末、2018年末和2019年末，發(fā)行人應(yīng)收賬款分別為133,320.31萬元、172,277.23萬元和223,093.44萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為19.34%、22.73%和23.21%，占各年?duì)I業(yè)收入的比例分別為13.32%、13.91%和14.71%。發(fā)行人執(zhí)行嚴(yán)格的應(yīng)收賬款管理制度和風(fēng)險(xiǎn)防范措施，報(bào)告期內(nèi)各期末超過98%的應(yīng)收賬款賬齡在6個(gè)月以內(nèi)，但發(fā)行人應(yīng)收賬款余額較大，未來如客戶自身經(jīng)營(yíng)不善或發(fā)生財(cái)務(wù)困難，將存在部分應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)發(fā)行人業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

（4）存貨減值風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)各期末，發(fā)行人存貨賬面價(jià)值分別為137,224.91萬元、190,445.84萬元和228,316.17萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為19.91%、25.13%和23.75%，占各年?duì)I業(yè)成本的比例分別為17.83%、20.29%和19.67%。雖然發(fā)行人主要執(zhí)行以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購政策，但考慮經(jīng)濟(jì)訂貨批量、材料損耗以及保持生產(chǎn)連續(xù)性等因素，發(fā)行人存在一定的原材料儲(chǔ)備。若原材料市場(chǎng)、客戶需求發(fā)生重大不利變化，可能導(dǎo)致存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，將給發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

（三）管理風(fēng)險(xiǎn)

（1）國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體分布于廣東中山、越南、香港、臺(tái)灣、多米尼加、緬甸等地，境外多地經(jīng)營(yíng)面臨更加復(fù)雜的環(huán)境，同時(shí)，發(fā)行人主要客戶及部分供應(yīng)商亦為境外企業(yè)，對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)管理有更高的要求。經(jīng)過多年發(fā)展，發(fā)行人已培養(yǎng)了一批經(jīng)驗(yàn)豐富、具有國(guó)際化經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的管理人才，但隨著發(fā)行人規(guī)模的擴(kuò)大、境外業(yè)務(wù)的拓展，經(jīng)營(yíng)管理的要求和對(duì)經(jīng)營(yíng)管理人才的需求不斷提高。如果未來發(fā)行人的管理體系、人才儲(chǔ)備不能滿足發(fā)行人國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的需求，將面臨管理體系和人才儲(chǔ)備與國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行前，張聰淵家族合計(jì)控制發(fā)行人97.23%的股份，本次發(fā)行完成后，張聰淵家族合計(jì)控制的發(fā)行人股份仍將超過87%。此外，張聰淵、張志邦、張文馨、張育維在發(fā)行人擔(dān)任董事或高管，能對(duì)發(fā)行人的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、利潤(rùn)分配決策等實(shí)施重大影響。如果實(shí)際控制人通過行使表決權(quán)對(duì)發(fā)行人的重大經(jīng)營(yíng)、人事決策等施加不利影響，將給其他股東的利益帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）員工管理風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人員工人數(shù)較多，且主要集中在境外子公司，由于文化差異、語言差異等原因?qū)е聠T工管理難度增加，同時(shí)，隨著募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，發(fā)行人人員規(guī)模也將進(jìn)一步增長(zhǎng)，若相應(yīng)管理制度及管理人員水平無法滿足人員的快速增長(zhǎng)的需求，則可能影響員工工作積極性、穩(wěn)定性，甚至存在員工罷工的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

（4）控股型公司風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人業(yè)務(wù)主要由下屬各全資子公司具體負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)，母公司主要負(fù)責(zé)對(duì)控股子公司的控制與管理，發(fā)行人利潤(rùn)主要來源于各子公司，現(xiàn)金股利分配的資金主要來源于子公司的現(xiàn)金分紅。雖然各子公司均為發(fā)行人全資控股的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，發(fā)行人已建立了較為完善的內(nèi)部管理和控制體系，制定了子公司管理制度對(duì)各子公司進(jìn)行管理，對(duì)子公司現(xiàn)金分紅進(jìn)行了規(guī)定，但發(fā)行人仍然存在對(duì)子公司管理不善而導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。