（四）經(jīng)營風(fēng)險

1、新型冠狀病毒疫情可能造成的經(jīng)營風(fēng)險

2020年1月至今，新型冠狀病毒疫情在中國和全球多個國家爆發(fā)。爆發(fā)初期，國內(nèi)各行業(yè)均遭受了不同程度的影響。國內(nèi)延期復(fù)工、交通管制等疫情防控措施對于公司原材料的采購、產(chǎn)品的生產(chǎn)和交付、客戶的訂單產(chǎn)生了一定的影響，相比正常進(jìn)度有所延后。

隨著全球范圍內(nèi)的疫情爆發(fā)，疫情持續(xù)時間目前尚無法明確預(yù)計(jì)，對公司所在的線路板行業(yè)的整體影響難以準(zhǔn)確估計(jì)。如果疫情短期內(nèi)不能有效緩解，各主要國家和地區(qū)不能及時恢復(fù)正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序，出入境管控等防控措施持續(xù)加強(qiáng)，由此可能會對包括通信、工業(yè)控制、消費(fèi)電子、汽車等在內(nèi)的行業(yè)產(chǎn)生沖擊，將會給公司的經(jīng)營狀況造成不利影響。

2、客戶相對集中風(fēng)險

發(fā)行人專注于為國內(nèi)外通信、工業(yè)控制、消費(fèi)電子、汽車電子及醫(yī)療電子等行業(yè)客戶提供高質(zhì)量、定制化的PCB產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人對前五大客戶銷售收入合計(jì)分別為44,102.44萬元、44,759.61萬元和65,356.03萬元，占公司當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為58.04%、51.54%和58.53%，客戶相對集中。如果發(fā)行人下游主要客戶的經(jīng)營狀況或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，或與公司的業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生重大不利變化而公司又不能及時化解相關(guān)風(fēng)險，公司的經(jīng)營業(yè)績將會受到一定影響。

3、原材料價格波動的風(fēng)險

公司生產(chǎn)印制電路板所需的原材料占成本的比重較高，報(bào)告期內(nèi)，公司直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為62.53%、60.24%和58.93%。公司生產(chǎn)所需的原材料主要為覆銅板、半固化片、氰化金鉀、銅箔、銅球等。報(bào)告期內(nèi)，公司主要原材料采購均價及變動情況如下：

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)所需的主要原材料價格存在一定波動，未來若原材料價格大幅波動，而公司不能采取有效措施將原材料上漲的壓力轉(zhuǎn)移，或者不能通過研發(fā)水平提升和技術(shù)工藝創(chuàng)新來抵消原材料成本上升的壓力，或者在原材料價格持續(xù)下降過程中未能夠做好存貨管理，公司的經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。

4、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險

公司生產(chǎn)過程涉及到蝕刻、電鍍等工序，會產(chǎn)生廢水、廢氣及固體廢物等污染物和噪聲。公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，無法完全排除因管理疏忽或者不可抗力事件導(dǎo)致出現(xiàn)的環(huán)保事故，可能會給公司周圍環(huán)境造成污染及觸犯環(huán)保相關(guān)的法規(guī)，對公司經(jīng)營造成不利影響。

同時，隨著人類社會對環(huán)境保護(hù)問題的日益關(guān)注，國家和地方政府有關(guān)環(huán)境保護(hù)的法律法規(guī)愈發(fā)嚴(yán)格，公司的環(huán)境保護(hù)方面的投入可能會隨著新政策的出臺而加大，這在一定程度上會增加公司的經(jīng)營成本。

5、安全生產(chǎn)風(fēng)險

公司PCB產(chǎn)品生產(chǎn)工藝復(fù)雜，生產(chǎn)過程中部分生產(chǎn)工序會使用操作復(fù)雜的大型設(shè)備、腐蝕性化學(xué)品等，有一定的危險性，對該等工序的生產(chǎn)人員操作水平和安全操作意識要求較高。如果公司安全管理某個環(huán)節(jié)發(fā)生疏忽，或員工操作不當(dāng)，或使用設(shè)備時發(fā)生意外，或自然災(zāi)害等原因，均可能導(dǎo)致發(fā)生安全事故，影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營甚至是持續(xù)運(yùn)營，并可能造成較大的經(jīng)濟(jì)損失。

6、人力資源風(fēng)險隨著

公司的不斷發(fā)展，公司在高素質(zhì)人才方面的需求將不斷上升，公司人才隊(duì)伍建設(shè)進(jìn)度如果不能及時與公司業(yè)務(wù)發(fā)展速度相匹配，或者不能采取有效措施防止主要管理人才流失，可能會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營及未來發(fā)展帶來一定的不利影響。同時，隨著企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步，對勞動力的技能要求也越來越高，會導(dǎo)致技能人才的薪資水平普遍提升。隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，人力成本上升、人才流失等問題將給公司生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力帶來一定的不利影響。

（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險

1、毛利率下降風(fēng)險

報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為19.67%、24.13%和22.60%，2019年相比2018年略有下降。公司2019年主營業(yè)務(wù)毛利率略有下降主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成本構(gòu)成變化以及人工成本上升等因素所致。未來隨著行業(yè)競爭日趨激烈，如果公司不能持續(xù)提升技術(shù)水平、控制成本，可能造成公司產(chǎn)品銷售價格和產(chǎn)品成本發(fā)生不利變化，進(jìn)而導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率下滑，并削弱公司的盈利能力。

2、存貨規(guī)模較大及存貨跌價風(fēng)險

報(bào)告期各期末，公司存貨余額分別為13,764.91萬元、13,004.97萬元和22,456.61萬元。公司根據(jù)訂單和市場情況備料并組織生產(chǎn)，如果市場情況發(fā)生不利變化，產(chǎn)品價格可能出現(xiàn)一定幅度下降，公司存貨將發(fā)生減值。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨跌價準(zhǔn)備余額分別為439.12萬元、480.53萬元和784.79萬元。如果公司不能進(jìn)一步加強(qiáng)存貨管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率，公司存在因存貨跌價而遭受損失的風(fēng)險。

報(bào)告期各期末，公司發(fā)出商品占存貨余額的比例較高，分別為55.56%、51.16%和42.62%，主要系公司對華為、Lacroix等境內(nèi)外主要客戶采用VMI模式所致。VMI模式對公司資金形成了一定的占用，并降低了公司的存貨周轉(zhuǎn)率。若公司不能有效提升存貨管理能力，將對公司經(jīng)營狀況造成不利影響。

3、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為19,793.14萬元、22,571.87萬元和28,539.27萬元，隨著公司營業(yè)收入的增長，應(yīng)收賬款的總額逐步增加。公司的主要欠款單位為華為、嘉龍海杰、Asteelflash等企業(yè)，如個別客戶出現(xiàn)支付能力問題和信用惡化問題，會導(dǎo)致應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險。

4、政府補(bǔ)助、稅收優(yōu)惠政策變動的風(fēng)險

報(bào)告期內(nèi)，公司享受的政府補(bǔ)助優(yōu)惠主要為深圳市戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金、深圳市工商業(yè)用電降成本資助、江門市產(chǎn)業(yè)共建財(cái)政扶持資金項(xiàng)目獎補(bǔ)和深圳市企業(yè)研究開發(fā)資助等。報(bào)告期內(nèi)，公司享受的計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為103.10萬元、613.91萬元和1,543.27萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為1.85%、6.48%和14.37%，占比逐步提高。

如果政府補(bǔ)助優(yōu)惠政策發(fā)生重大變動，將對公司經(jīng)營業(yè)績和利潤水平產(chǎn)生一定程度的影響。2017年8月、2017年11月，公司及其全資子公司鶴山中富分別通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，并取得《高新技術(shù)企業(yè)證書》，有效期為三年，公司及鶴山中富在2017年、2018年和2019年均享受了15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率；此外，公司享受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除的稅收優(yōu)惠政策。

稅收優(yōu)惠政策期滿后，如公司不能繼續(xù)被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，以及如未來國家主管稅務(wù)機(jī)關(guān)對上述稅收優(yōu)惠政策作出調(diào)整，對公司的經(jīng)營業(yè)績和利潤水平將產(chǎn)生一定程度的不利影響。

5、匯率波動風(fēng)險

公司境外交易主要以美元結(jié)算，結(jié)算貨幣與人民幣之間的匯率可能隨著國內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而波動，具有較大的不確定性，使得公司面臨匯率變動的風(fēng)險。報(bào)告期內(nèi)，公司匯兌損益的金額分別為-105.71萬元、-282.58萬元和-178.37萬元，如果未來公司境外銷售規(guī)模進(jìn)一步增長，在人民幣匯率波動的情況下，以外幣計(jì)值的資產(chǎn)折算將產(chǎn)生匯兌損益，從而對公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。

6、出口退稅政策變化風(fēng)險

公司所屬行業(yè)為國家鼓勵出口類行業(yè)，報(bào)告期內(nèi)公司出口產(chǎn)品享受增值稅出口退稅“免、抵、退”相關(guān)政策。目前公司印制電路板產(chǎn)品出口執(zhí)行13%的出口退稅率。國家出口退稅政策的變動將直接影響公司主營業(yè)務(wù)成本，進(jìn)而影響到公司利潤水平。在其他條件不變的情況下，如果未來國家關(guān)于出口退稅的相關(guān)政策發(fā)生變化，公司經(jīng)營業(yè)績可能受到一定程度的影響。

7、公司成長性風(fēng)險

報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為75,992.80萬元、86,841.99萬元和111,659.51萬元，凈利潤分別為4,908.71萬元、8,398.60萬元和9,334.49萬元。公司發(fā)展過程中，如出現(xiàn)招股說明書“第四節(jié)風(fēng)險因素”所述行業(yè)、市場及公司自身不利因素，以及公司未預(yù)料到的風(fēng)險或因不可抗力導(dǎo)致的風(fēng)險，上述不利因素或風(fēng)險可能導(dǎo)致公司營業(yè)收入、毛利率等財(cái)務(wù)指標(biāo)下滑，從而減少公司盈利，則未來公司可能存在成長性不足的風(fēng)險。相關(guān)不利因素或風(fēng)險在個別極端情況下或者多個風(fēng)險疊加的情況下，有可能導(dǎo)致公司上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤較上年下滑50%以上，甚至虧損的風(fēng)險。