(一）市場風(fēng)險

根據(jù)中國物業(yè)管理協(xié)會于2018年10月發(fā)布的《2018全國物業(yè)管理行業(yè)發(fā)展報告》，截至2017年末全國物業(yè)管理總面積約246.65億平方米，比2015年末增加71.10億平方米；物業(yè)管理服務(wù)企業(yè)數(shù)量已達(dá)11.8萬家。近年來，國內(nèi)物業(yè)管理企業(yè)陸續(xù)登陸資本市場，既吸引了廣泛的社會關(guān)注，又獲得了越來越多的資本支持，快速提升專業(yè)能力和服務(wù)質(zhì)量，積極布局業(yè)務(wù)整合和并購重組，加大市場拓展力度，從而加劇市場競爭?，F(xiàn)階段，我國物業(yè)管理行業(yè)在管物業(yè)面積巨大，市場規(guī)模空前，但行業(yè)進入門檻不高，從業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，市場集中度不高且競爭日趨激烈。同時，在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)、消費升級的趨勢下，各類業(yè)主對專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化物業(yè)管理服務(wù)的需求日益提升。

公司需要進一步提高自身的服務(wù)與管理能力，在優(yōu)勢領(lǐng)域內(nèi)擴大品牌影響力并加快實現(xiàn)服務(wù)內(nèi)容多元化，提升物業(yè)管理規(guī)模的同時控制人力成本，以應(yīng)對未來激烈的市場競爭。此外，受宏觀經(jīng)濟波動影響，若公司所服務(wù)的客戶自身的發(fā)展速度放緩或出現(xiàn)下滑，則可能對本公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

（二）經(jīng)營風(fēng)險

（1）人力成本上漲風(fēng)險

公司主營業(yè)務(wù)成本以人工成本為主，2017年度、2018年度和2019年度，公司人工成本占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為66.61%、65.19%和67.41%。近年來，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，員工人數(shù)持續(xù)增加，主要服務(wù)項目所在的珠三角、長三角等區(qū)域工資水平亦顯著上升，公司面臨較大的用工成本上漲壓力。公司維持及提高盈利水平即需要在業(yè)務(wù)擴張的同時有效控制人力成本的增加。雖然公司大力推進服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、信息化及智能化以應(yīng)對人力成本上漲的壓力，但無法保證能持續(xù)有效地控制或降低人力成本。若公司無法持續(xù)地應(yīng)對人力成本上升的風(fēng)險，不斷提高盈利能力，公司的業(yè)務(wù)發(fā)展及經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。

（2）業(yè)務(wù)外包風(fēng)險

報告期內(nèi)，為適應(yīng)客戶需求，提高服務(wù)效率，合理控制成本，公司選擇性地將保潔、保安、綠化等部分物業(yè)管理服務(wù)委托給相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)專業(yè)的第三方服務(wù)提供商，2017年度、2018年度和2019年度，公司業(yè)務(wù)外包成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為23.24%、25.58%和23.84%。公司在選擇第三方服務(wù)提供商時，通過招投標(biāo)程序嚴(yán)格審查其規(guī)模、聲譽和服務(wù)質(zhì)量等；在合同中對服務(wù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和管理規(guī)范等相關(guān)條款進行嚴(yán)格規(guī)定；在業(yè)務(wù)執(zhí)行過程中對外包服務(wù)提供商進行嚴(yán)格監(jiān)管。但若第三方服務(wù)提供商未嚴(yán)格按照合同約定提供相關(guān)服務(wù)，或在服務(wù)過程中未嚴(yán)格執(zhí)行公司的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和管理規(guī)范，將會對公司的服務(wù)質(zhì)量和品牌聲譽帶來不利影響，進而影響公司經(jīng)營業(yè)績。

（3）客戶集中度較高風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司前五大客戶的服務(wù)收入占營業(yè)收入的比重分別為62.30%、55.78%和54.68%。其中，第一大客戶均為華為，公司為華為在深圳、東莞、成都、武漢、廊坊等地的多個基地提供物業(yè)管理服務(wù)，對華為的服務(wù)收入占營業(yè)收入的比重分別為38.81%、30.81%和28.66%。公司對第一大客戶華為及前五大客戶服務(wù)收入占比均呈逐年下降趨勢，但客戶集中度仍相對較高。如果華為及其他主要客戶與公司的合作關(guān)系或其所處行業(yè)、自身運營情況發(fā)生重大不利變化，公司的重要客戶和收入來源將相應(yīng)受到影響。若發(fā)行人在市場競爭中又無法持續(xù)獲取新的客戶或服務(wù)項目，公司業(yè)務(wù)發(fā)展與盈利能力將受到不利影響。（4）安全事故的風(fēng)險

在物業(yè)管理服務(wù)中，公司員工或聘請的第三方服務(wù)提供商會對電梯、消防設(shè)備、弱電設(shè)施、安防設(shè)備等設(shè)備進行維修及保養(yǎng)。同時，業(yè)主在使用該等設(shè)備的過程中可能因為使用不當(dāng)或設(shè)備故障等原因而發(fā)生意外，造成業(yè)主財產(chǎn)損失，甚至人身傷害。如出現(xiàn)上述意外情況，即使公司嚴(yán)格根據(jù)相關(guān)合同提供各項服務(wù)，仍可能會被相關(guān)方提起訴訟，面臨賠償?shù)娘L(fēng)險，另外，還可能因監(jiān)管部門調(diào)查或推行安全措施而影響業(yè)務(wù)的開展。如發(fā)生上述負(fù)面情況，可能會損害公司的品牌形象，公司的業(yè)務(wù)開展、經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況也將受到不利影響。

（5）住宅物業(yè)管理服務(wù)費難以上調(diào)的風(fēng)險

我國住宅物業(yè)服務(wù)費長期受到較高程度的價格控制。2014年12月，國家發(fā)改委出臺《關(guān)于放開部分服務(wù)價格意見的通知》（發(fā)改價格[2014]2755號），要求各省級價格主管部門廢除保障性住房及前期物業(yè)服務(wù)合同的住宅外的物業(yè)服務(wù)費價格控制或指導(dǎo)政策，但保障性住房、房改房、老舊住宅小區(qū)和前期物業(yè)管理服務(wù)收費仍由各省級價格主管部門會同住房城鄉(xiāng)建設(shè)行政主管部門根據(jù)實際情況實行政府指導(dǎo)價。雖然政策層面已放開價格限制，但在實際經(jīng)營過程中，缺乏價格調(diào)節(jié)機制，物業(yè)管理服務(wù)費難以上調(diào)。近年來，物價和人力成本剛性上漲，若公司不能通過調(diào)整收費價格或多元化經(jīng)營提高收入，則公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。

（6）部分租賃物業(yè)存在瑕疵的風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司存在租賃位于集體建設(shè)用地上的房產(chǎn)的情況，該集體建設(shè)用地上房產(chǎn)的規(guī)劃用途為住宅，公司租賃上述房產(chǎn)作為員工宿舍使用符合規(guī)劃用途。截至本招股說明書簽署之日，發(fā)行人租賃的集體建設(shè)用地上的房產(chǎn)面積占發(fā)行人全部租賃房產(chǎn)面積的比例為55.10%。如因土地問題，政府主管部門依法處罰的責(zé)任承擔(dān)主體是出租方。但若未來發(fā)生因房產(chǎn)瑕疵導(dǎo)致房屋搬遷、拆除，導(dǎo)致公司不能持續(xù)租賃上述集體房產(chǎn)，則因搬遷形成的費用和新租賃房產(chǎn)價格上升將對公司的盈利能力造成不利影響。

（7）新型冠狀病毒疫情風(fēng)險

2020年初以來，我國發(fā)生了新型冠狀病毒肺炎疫情。疫情期間，眾多物業(yè)企業(yè)參與到疫情防控一線，社會認(rèn)可度得到進一步提高。但疫情期間，物業(yè)企業(yè)也耗費了高額人力、物力成本。物業(yè)管理服務(wù)項目拓展減速、成本增加、基層員工流失、服務(wù)品質(zhì)波動為經(jīng)營帶來風(fēng)險。

此外，公司政務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)和華中地區(qū)的綜合物業(yè)管理服務(wù)項目主要集中于受疫情影響較大的湖北省武漢市，疫情造成的延期復(fù)工導(dǎo)致服務(wù)收費和新業(yè)務(wù)拓展都受到較大影響。若后續(xù)疫情持續(xù)發(fā)生不利變化及出現(xiàn)相關(guān)行業(yè)傳導(dǎo)等情況，可能對公司現(xiàn)有及潛在客戶的物業(yè)管理服務(wù)需求造成影響；同時，受疫情影響部分客戶回款延遲，若由于疫情對客戶生產(chǎn)經(jīng)營造成較大影響，可能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款壞賬增加，進而影響公司未來的經(jīng)營業(yè)績。

（三）財務(wù)風(fēng)險

（1）物業(yè)收費結(jié)算模式風(fēng)險

公司目前在管的綜合物業(yè)管理服務(wù)項目主要采用包干制的收費模式。在包干制收費模式下，客戶定期向物業(yè)管理企業(yè)支付相對確定金額的服務(wù)費用，盈余或者虧損均由物業(yè)管理企業(yè)自行享有或承擔(dān)。物業(yè)管理企業(yè)節(jié)省的開支可能成為其利潤來源，推動物業(yè)管理企業(yè)不斷完善服務(wù)體系并提高服務(wù)效率，從而有效控制成本，同時積極擴展服務(wù)內(nèi)容來增加收入來源。但若未來公司服務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)過低、服務(wù)成本難以被覆蓋，所服務(wù)的項目仍然存在虧損風(fēng)險，從而對盈利能力、經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

（2）應(yīng)收賬款金額較大的風(fēng)險

報告期各期末，公司的應(yīng)收賬款賬面價值分別為10,708.83萬元、15,168.83萬元和20,544.06萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為37.90%、41.48%和42.39%，主要為期末應(yīng)收的物業(yè)管理費、政務(wù)服務(wù)費等。報告期內(nèi)，公司賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款賬面價值分別為10,708.83萬元、15,104.64萬元和20,408.32萬元，占比分別為100.00%、99.58%和99.34%，應(yīng)收賬款賬齡絕大部分在一年以內(nèi)。報告期內(nèi)，公司主要客戶商業(yè)信譽良好且與公司合作關(guān)系穩(wěn)定，應(yīng)收賬款賬齡絕大部分在一年以內(nèi)，公司已按照會計政策足額計提了壞賬準(zhǔn)備。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，公司未來應(yīng)收賬款余額預(yù)計將進一步增加。公司應(yīng)收賬款賬面價值相對較大，若出現(xiàn)客戶違約或公司內(nèi)部控制未有效執(zhí)行的情形，將發(fā)生應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提比例提高的風(fēng)險，對公司的現(xiàn)金流和財務(wù)狀況將產(chǎn)生不利影響。

（3）現(xiàn)金收款風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司存在部分住宅物業(yè)客戶或停車車主以現(xiàn)金繳納物業(yè)服務(wù)費、停車費等費用的情況，現(xiàn)金收款占營業(yè)收入的比例分別為4.80%、1.56%和0.65%，占比較低且呈逐年下降趨勢。公司已制定嚴(yán)格的現(xiàn)金收款管理制度及庫存現(xiàn)金管理制度，嚴(yán)格規(guī)范日常業(yè)務(wù)中的現(xiàn)金收付行為，并與銀行等機構(gòu)合作在住宅小區(qū)、停車場推廣安裝POS機和“掃碼支付”設(shè)備，鼓勵業(yè)主、車主使用POS刷卡、微信、支付寶等電子支付方式，不斷降低現(xiàn)金收款在主營業(yè)務(wù)收入中的占比。但仍存在部分業(yè)主、車主難以改變支付習(xí)慣，以現(xiàn)金繳款的情況。若公司針對現(xiàn)金收款的管理措施執(zhí)行不到位，仍可能存在一定的資金管理風(fēng)險。

（4）毛利率下滑的風(fēng)險

公司目前的主營業(yè)務(wù)包括綜合物業(yè)管理服務(wù)、政務(wù)服務(wù)、增值服務(wù)等，其中綜合物業(yè)管理服務(wù)為公司最主要的業(yè)務(wù)，也是其他各類業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)。2017年度、2018年度和2019年度，公司綜合毛利率分別為21.96%、21.05%和18.65%；綜合物業(yè)管理服務(wù)毛利率分別為17.52%、16.54%和15.17%。報告期內(nèi)，綜合物業(yè)管理業(yè)務(wù)的收入、毛利占比較高，系影響公司綜合毛利率的主要因素。公司綜合物業(yè)管理業(yè)務(wù)毛利率水平主要與物業(yè)服務(wù)項目的收費標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)態(tài)構(gòu)

成、成本管控，以及各項目收入來源等因素相關(guān)。未來，隨著物業(yè)管理行業(yè)競爭進一步加劇及人力成本等主要成本的上升，公司可能面臨毛利率下降的風(fēng)險。

（5）參股公司未能如期實現(xiàn)盈利的風(fēng)險

截至2019年末，公司分別持有武漢紫光、河南特發(fā)和特發(fā)建設(shè)49%、35%和45%的股權(quán)。公司在2018年度對武漢紫光、河南特發(fā)的權(quán)益投資分別確認(rèn)投資損失30.91萬元和4.28萬元。2019年度，武漢紫光扭虧為盈，但河南特發(fā)持續(xù)小額虧損，特發(fā)建設(shè)尚未形成規(guī)?；\作。如果公司投資的參股公司未能通過開展相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利，公司將需要確認(rèn)投資損失，對公司的盈利能力和財務(wù)狀況將產(chǎn)生不利影響。