（一）創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人經(jīng)過(guò)多年的生產(chǎn)實(shí)踐，掌握了廢酸資源化綜合利用的核心技術(shù)，但危險(xiǎn)廢物處理和資源化綜合利用產(chǎn)品技術(shù)不斷發(fā)展，企業(yè)必須根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)把握創(chuàng)新方向，持續(xù)不斷的推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新以及新產(chǎn)品或服務(wù)開發(fā)，并將創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為成熟的產(chǎn)品或服務(wù)推向市場(chǎng)，以適應(yīng)不斷發(fā)展的市場(chǎng)需求。如果發(fā)行人未來(lái)不能對(duì)技術(shù)、產(chǎn)品或服務(wù)、市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)做出正確判斷，不能及時(shí)覺察到行業(yè)關(guān)鍵技術(shù)的發(fā)展方向，將使發(fā)行人在新技術(shù)的發(fā)展方向、重要產(chǎn)品或服務(wù)的方案等方面不能及時(shí)作出準(zhǔn)確決策，發(fā)行人技術(shù)創(chuàng)新將存在失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

1、研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)危險(xiǎn)

廢物資源化綜合利用行業(yè)專業(yè)門檻較高，并且需要專業(yè)人才、試驗(yàn)設(shè)施和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面的積累以及對(duì)技術(shù)研發(fā)的持續(xù)支持。危險(xiǎn)廢物一般具有腐蝕性、毒性等危險(xiǎn)特性，如風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)不足，會(huì)給環(huán)境造成嚴(yán)重的二次污染，對(duì)技術(shù)管理的要求較高。行業(yè)內(nèi)企業(yè)需要經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)積累和探索，才能形成一整套高效、節(jié)能、環(huán)保的危險(xiǎn)廢物處理技術(shù)體系。因此，技術(shù)能力是危險(xiǎn)廢物治理行業(yè)新進(jìn)入者面臨的重要壁壘之一。

首先，技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品或服務(wù)的開發(fā)需要投入大量資金和人員，通過(guò)不斷嘗試才可能成功，在開發(fā)過(guò)程中存在未能突破關(guān)鍵技術(shù)、產(chǎn)品或服務(wù)的具體性能、指標(biāo)、開發(fā)進(jìn)度無(wú)法達(dá)到預(yù)期而研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。其次，發(fā)行人也存在新技術(shù)、新產(chǎn)品或服務(wù)研發(fā)成功后不能得到市場(chǎng)的認(rèn)可或者未達(dá)到預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的風(fēng)險(xiǎn)。

2、核心技術(shù)人才流失的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人的技術(shù)人員是維持其核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素，高素質(zhì)、高專業(yè)技能的人才對(duì)發(fā)行人的發(fā)展起著非常重要的作用。隨著行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐步加劇，對(duì)于高素質(zhì)人才的爭(zhēng)奪會(huì)更加激烈，發(fā)行人可能面臨因競(jìng)爭(zhēng)而流失人才的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，隨著發(fā)行人募投項(xiàng)目的實(shí)施和業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，發(fā)行人對(duì)于專業(yè)人才的需求還會(huì)進(jìn)一步增加，如果發(fā)行人不能根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展提供更為具有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬待遇或良好的職業(yè)發(fā)展空間，將可能無(wú)法保持團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定及吸引足夠的專業(yè)人才，從而對(duì)發(fā)行人的業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。

3、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)及技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人自主研發(fā)的氧氣氧化工藝技術(shù)、聚合類鐵鹽絮凝劑和鐵鹽的應(yīng)用等一系列專利、非專利技術(shù)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)是發(fā)行人核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。如果出現(xiàn)專利申請(qǐng)失敗、核心技術(shù)秘密泄露、知識(shí)產(chǎn)權(quán)遭到第三方侵害盜用等情況，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、持續(xù)發(fā)展造成不利影響。

（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

1、環(huán)保政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人是一家專注于工業(yè)危險(xiǎn)廢物資源化綜合利用的高新技術(shù)企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人的收入主要來(lái)源于向產(chǎn)廢企業(yè)收取的處置費(fèi)用以及相關(guān)資源化綜合利用產(chǎn)品的銷售收入。工業(yè)危險(xiǎn)廢物處理處置及資源化綜合利用受到各級(jí)環(huán)保部門的監(jiān)管，發(fā)行人已嚴(yán)格按照環(huán)保主管部門及相關(guān)法律法規(guī)的要求進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。但是隨著國(guó)家環(huán)保政策趨嚴(yán)，環(huán)保要求不斷提高，監(jiān)管力度不斷加大，我國(guó)對(duì)危險(xiǎn)廢物的處理處置及資源化綜合利用的要求越來(lái)越嚴(yán)格，發(fā)行人將因此增加一定的運(yùn)營(yíng)成本，可能會(huì)對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。同時(shí)，若未來(lái)環(huán)保政策趨于寬松或環(huán)保執(zhí)行力度減弱或出現(xiàn)重大變化，將會(huì)對(duì)發(fā)行人工業(yè)危險(xiǎn)廢物資源化綜合利用業(yè)務(wù)的開展造成一定的消極影響。

2、危險(xiǎn)廢物的行業(yè)監(jiān)管和地域限制的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人主要從事工業(yè)危險(xiǎn)廢物的資源化綜合利用業(yè)務(wù)，由于危險(xiǎn)廢物大多具有毒害性、不易降解性和腐蝕性，一旦得不到有效合法的處理，就會(huì)影響水體、大氣、土壤乃至人類的健康。因此，我國(guó)對(duì)危險(xiǎn)廢物的產(chǎn)生、貯存、運(yùn)輸、處置等各個(gè)環(huán)節(jié)均進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督管理，自身不具備危險(xiǎn)廢物處置能力的產(chǎn)廢企業(yè)不得擅自處置危險(xiǎn)廢物，必須及時(shí)將其運(yùn)送至具備危險(xiǎn)廢物處理資質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行處理。同時(shí)，危險(xiǎn)廢物適用集中處置和就近處置的原則，危險(xiǎn)廢物原則上應(yīng)就近送至當(dāng)?shù)匚ｋU(xiǎn)廢物處置單位集中處置。

根據(jù)現(xiàn)行的相關(guān)規(guī)定，危險(xiǎn)廢物若進(jìn)行跨省轉(zhuǎn)移需辦理相應(yīng)的跨省審批手續(xù)，存在一定的行業(yè)監(jiān)管和地域限制的風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)如果發(fā)行人不能適應(yīng)行業(yè)監(jiān)管或不能有效克服地域局限，將限制發(fā)行人業(yè)務(wù)的可持續(xù)拓展能力，對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來(lái)不利影響。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行人是一家專注于工業(yè)危險(xiǎn)廢物資源化綜合利用的高新技術(shù)企業(yè)。工業(yè)危險(xiǎn)廢物作為工業(yè)生產(chǎn)的副產(chǎn)物，產(chǎn)生量與工業(yè)生產(chǎn)情況密切相關(guān)。發(fā)行人所處理的工業(yè)危險(xiǎn)廢物主要來(lái)源于鋼壓延加工過(guò)程中產(chǎn)生的廢酸，廢酸的產(chǎn)生量與鋼材加工行業(yè)的景氣度高度相關(guān)，而鋼材加工行業(yè)景氣度受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較大。在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)，鋼材加工企業(yè)訂單量增加、開工率提高，廢酸的產(chǎn)生量也隨之增加，反之在全球經(jīng)濟(jì)衰退及我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)調(diào)整結(jié)構(gòu)的背景下，與其直接相關(guān)的危險(xiǎn)廢物處理處置服務(wù)和資源化綜合利用系列產(chǎn)品銷售也可能會(huì)受到波及。

4、安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行人危險(xiǎn)

廢物處理處置過(guò)程中所需原材料及資源化綜合利用生產(chǎn)的部分產(chǎn)品為危險(xiǎn)化學(xué)品，具有易燃、易爆、有毒和腐蝕性強(qiáng)的特點(diǎn)，在生產(chǎn)、使用、儲(chǔ)存和運(yùn)輸過(guò)程中，如操作或管理不當(dāng)、物品保管不到位，容易引起火災(zāi)、爆炸、中毒和燒傷等安全生產(chǎn)事故或造成環(huán)境污染。盡管發(fā)行人高度重視安全生產(chǎn)工作，但是，各種偶發(fā)因素仍可能導(dǎo)致上述意外事故的發(fā)生，發(fā)行人將面臨安全生產(chǎn)事故、人員傷亡及行政處罰等風(fēng)險(xiǎn)。

5、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人生產(chǎn)過(guò)程中使用的主要原材料為危險(xiǎn)廢物，除此之外，發(fā)行人其他輔助性原材料還包括含鐵/銅原料、工業(yè)鹽酸、氧化劑、液堿等，主要為化工原料。由于化工原材料是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中重要的基礎(chǔ)材料，其價(jià)格受國(guó)際形勢(shì)、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)變化和供求關(guān)系等多種因素的影響，未來(lái)化工原材料價(jià)格存在變動(dòng)的不確定性。如果未來(lái)發(fā)行人生產(chǎn)過(guò)程中使用的其他輔助性原材料價(jià)格上漲，而發(fā)行人不能合理安排采購(gòu)、控制原材料成本或者不能及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，原材料價(jià)格上漲將對(duì)發(fā)行人盈利能力產(chǎn)生不利影響。

6、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

伴隨政府對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的日益重視、國(guó)家不斷加大對(duì)行業(yè)的政策支持，行業(yè)良好的發(fā)展前景不斷吸引潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入危險(xiǎn)廢物資源化綜合利用和水處理相關(guān)領(lǐng)域，發(fā)行人未來(lái)在市場(chǎng)拓展等方面將面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。因此，雖然發(fā)行人在行業(yè)內(nèi)具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但若因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，可能導(dǎo)致發(fā)行人提供的產(chǎn)品及服務(wù)價(jià)格降低和市場(chǎng)份額下降，對(duì)發(fā)行人業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

7、發(fā)行人無(wú)法有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求變化及政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)

危險(xiǎn)廢物通常由產(chǎn)廢企業(yè)自建處理處置設(shè)施進(jìn)行處理，或由第三方危險(xiǎn)廢物經(jīng)營(yíng)單位將危險(xiǎn)廢物由產(chǎn)廢企業(yè)運(yùn)輸至其經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所內(nèi)進(jìn)行集中處理。然而，由于危險(xiǎn)廢物污染危害性強(qiáng)、處理方式復(fù)雜、技術(shù)門檻較高，部分危險(xiǎn)廢物產(chǎn)生量較大的產(chǎn)廢企業(yè)逐步開始委托第三方危險(xiǎn)廢物經(jīng)營(yíng)單位在自有廠房?jī)?nèi)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)危險(xiǎn)廢物處理處置設(shè)施，將危險(xiǎn)廢物處理處置由第三方經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所前移至產(chǎn)廢企業(yè)廠房?jī)?nèi)進(jìn)行，即前移化的危險(xiǎn)廢物處理服務(wù)模式逐步出現(xiàn)。目前，發(fā)行人以集中處置危險(xiǎn)廢物的業(yè)務(wù)模式為主，未來(lái)發(fā)行人將根據(jù)危險(xiǎn)廢物治理行業(yè)的市場(chǎng)需求不斷調(diào)整、完善業(yè)務(wù)模式，形成危險(xiǎn)廢物集中處置與前移化處置的兩種模式同時(shí)驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。

但若國(guó)家環(huán)保政策發(fā)生變化，要求達(dá)到一定規(guī)模的產(chǎn)廢企業(yè)自行購(gòu)置環(huán)保設(shè)備對(duì)自產(chǎn)危險(xiǎn)廢物進(jìn)行處置，或發(fā)行人對(duì)業(yè)務(wù)模式調(diào)整、完善不及預(yù)期，由此將對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

（四）內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)

1、發(fā)行人規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人成立于2003年，經(jīng)歷十余年的經(jīng)營(yíng)，業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，規(guī)模不斷擴(kuò)大，員工人數(shù)持續(xù)增加。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人先后以新設(shè)或收購(gòu)公司的方式滿足業(yè)務(wù)擴(kuò)張的需要，同時(shí)本次募集資金投資項(xiàng)目之一將在大連新設(shè)生產(chǎn)基地，進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)行人危險(xiǎn)廢物核準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模及資源化綜合利用產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。因此，本次發(fā)行完成后，發(fā)行人的員工人數(shù)、業(yè)務(wù)規(guī)模、上下游合作伙伴以及品種的結(jié)構(gòu)和數(shù)量將進(jìn)一步擴(kuò)張。

如果發(fā)行人的資源配置、人才培養(yǎng)和引進(jìn)以及管理體系無(wú)法及時(shí)進(jìn)行調(diào)整或相關(guān)調(diào)整不能完全滿足發(fā)行人規(guī)模擴(kuò)張后的相關(guān)要求，將導(dǎo)致發(fā)行人現(xiàn)有的管理架構(gòu)和流程無(wú)法完全適應(yīng)規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的變化，對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

2、實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人實(shí)際控制人為丁德才、丁生鳳，本次發(fā)行前，二人直接或間接合計(jì)持有發(fā)行人的股份比例超過(guò)50%，本次發(fā)行完成后，二人仍為發(fā)行人的共同實(shí)際控制人。未來(lái)如果實(shí)際控制人利用其控制地位，通過(guò)行使表決權(quán)對(duì)發(fā)行人發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)決策、人事安排、關(guān)聯(lián)交易和利潤(rùn)分配等重大事項(xiàng)實(shí)施影響，從而影響發(fā)行人決策的科學(xué)性和合理性，有可能損害發(fā)行人及中小股東的利益。