中商情報(bào)網(wǎng)訊：浙江德寶通訊科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，浙江德寶通訊科技股份有限公司主要從事通信塔桅及相關(guān)部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和維護(hù)，并對(duì)外提供鍍鋅加工服務(wù)。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

浙江德寶通訊科技股份有限公司資產(chǎn)總額逐年增加和歸屬于母公司所有者權(quán)益逐年增加，2017年度資產(chǎn)總額為52,437.21萬(wàn)元，2018年度資產(chǎn)總額為52,234.30萬(wàn)元，2019年資產(chǎn)總額為67,795.97萬(wàn)元；2017年歸屬于母公司所有者權(quán)益為4,573.05萬(wàn)元，2018年歸屬于母公司所有者權(quán)益為3,212.76萬(wàn)元，2019年歸屬于母公司所有者權(quán)益為4,722.05萬(wàn)元。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表

資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風(fēng)險(xiǎn)

(一）創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)發(fā)

行人經(jīng)過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)，陸續(xù)形成了自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，并獲得了相應(yīng)的創(chuàng)新成果。但是由于發(fā)行人處于通信行業(yè)，技術(shù)與產(chǎn)品的更新迭代較快，發(fā)行人需根據(jù)自身對(duì)行業(yè)發(fā)展的理解以及對(duì)產(chǎn)品升級(jí)方向的預(yù)測(cè)來(lái)進(jìn)行持續(xù)的科技創(chuàng)新與模式創(chuàng)新，從而推出創(chuàng)新成果以迎合市場(chǎng)需求。未來(lái)，如果發(fā)行人的創(chuàng)新成果未能緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)或符合行業(yè)政策要求，抑或發(fā)行人未能在新舊產(chǎn)業(yè)融合進(jìn)程中把握新機(jī)遇，發(fā)行人的整體競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)地位或?qū)⑹艿讲焕绊憽?/p>

（二）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

自成立以來(lái)，發(fā)行人通過(guò)持續(xù)的技術(shù)研發(fā)形成了自身的核心技術(shù)以及一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。但是，當(dāng)下通信行業(yè)的技術(shù)升級(jí)迭代正隨著5G等新技術(shù)的發(fā)展而不斷加快，行業(yè)內(nèi)企業(yè)須持續(xù)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新才可能維持已有的競(jìng)爭(zhēng)力和技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。未來(lái)，如果發(fā)行人在技術(shù)研發(fā)上投入不足或者研發(fā)項(xiàng)目未能達(dá)到預(yù)期，發(fā)行人的技術(shù)水平可能無(wú)法滿(mǎn)足廣大客戶(hù)的需求，從而對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)一定影響。

（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

（1）市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

通信鐵塔的市場(chǎng)需求與通信基站需求緊密相關(guān)。隨著5G牌照發(fā)放和商用啟動(dòng)，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將進(jìn)一步加速。5G的主要技術(shù)場(chǎng)景為連續(xù)廣域覆蓋、熱點(diǎn)高容量、低功耗大連接和低時(shí)延高可靠，這對(duì)通信基站的覆蓋密度提出了更高要求。作為移動(dòng)通信基站配套設(shè)備的通信鐵塔市場(chǎng)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。未來(lái)若5G網(wǎng)絡(luò)逐步完善，通信基站的布局需求增長(zhǎng)放緩，或移動(dòng)通信技術(shù)更新迭代速度減慢，通信鐵塔市場(chǎng)需求增長(zhǎng)也將放緩，對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)會(huì)產(chǎn)生不利影響。

（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

隨著5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的逐步推進(jìn)，越來(lái)越多的企業(yè)被移動(dòng)通信行業(yè)吸引并參與相關(guān)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)。目前，通信鐵塔行業(yè)市場(chǎng)集中度較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇可能導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格不斷下降，對(duì)產(chǎn)品利潤(rùn)率產(chǎn)生一定不利影響。另一方面，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，如果發(fā)行人不能持續(xù)提高研發(fā)創(chuàng)新能力、提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，將會(huì)面臨銷(xiāo)售訂單減少、市場(chǎng)份額下降的風(fēng)險(xiǎn)，從而不利于發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展。

（3）下游客戶(hù)較為集中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人下游客戶(hù)主要為中國(guó)鐵塔。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人向中國(guó)鐵塔的銷(xiāo)售金額分別為40,830.04萬(wàn)元、30,413.33萬(wàn)元和39,463.44萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到73.87%、64.37%和64.89%，發(fā)行人業(yè)務(wù)對(duì)其存在一定依賴(lài)。通信行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)決定了發(fā)行人存在客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，如果未來(lái)主要客戶(hù)中國(guó)鐵塔的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)生重大改變或發(fā)行人與其合作關(guān)系出現(xiàn)重大變化，將對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大程度影響。

（4）業(yè)務(wù)資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)

截至本上市保薦書(shū)出具日，發(fā)行人擁有建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)證書(shū)、安全生產(chǎn)許可證等資質(zhì)。法律法規(guī)要求申請(qǐng)及取得相關(guān)資質(zhì)證書(shū)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備并保持相關(guān)資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)要求的條件，且發(fā)行人主要客戶(hù)中國(guó)鐵塔也要求供應(yīng)商具備相應(yīng)的資質(zhì)。若發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中違反相關(guān)法律法規(guī)或無(wú)法具備或保持相關(guān)資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)要求的條件，可能導(dǎo)致發(fā)行人被吊銷(xiāo)或撤銷(xiāo)或注銷(xiāo)或撤回已有的資質(zhì)證書(shū)，上述情節(jié)嚴(yán)重時(shí)可能會(huì)受到監(jiān)管機(jī)關(guān)的行政處罰，或該等資質(zhì)到期后不能延續(xù)，則會(huì)對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

（5）公開(kāi)遴選和招投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人致力于通信塔桅及相關(guān)部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和維護(hù)，并對(duì)外提供鍍鋅加工服務(wù)。對(duì)于客戶(hù)為中國(guó)鐵塔的通信塔業(yè)務(wù)，發(fā)行人主要通過(guò)參加其公開(kāi)遴選或招投標(biāo)來(lái)獲取訂單，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人向中國(guó)鐵塔的銷(xiāo)售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到73.87%、64.37%和64.89%。由于客戶(hù)公開(kāi)遴選或招投標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)隨著通信行業(yè)的發(fā)展、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的變化等因素而不斷地發(fā)生調(diào)整，發(fā)行人未來(lái)存在無(wú)法順利通過(guò)客戶(hù)公開(kāi)遴選或招投標(biāo)要求的可能，無(wú)法獲取相應(yīng)的訂單，從而對(duì)發(fā)行人未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生不利影響。

（6）業(yè)務(wù)分包風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人存在向第三方采購(gòu)合同項(xiàng)下部分訂單涉及的通信鐵塔等產(chǎn)品，并由該第三方完成安裝等情形。從發(fā)生金額來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)相關(guān)訂單涉及的銷(xiāo)售金額占發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入的比重較小。盡管發(fā)行人在與第三方的合同中對(duì)質(zhì)量等相關(guān)條款進(jìn)行了規(guī)定，并制定了相關(guān)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和管理規(guī)范，且在業(yè)務(wù)實(shí)際執(zhí)行中對(duì)第三方進(jìn)行監(jiān)督，但是如果第三方未能按照發(fā)行人的標(biāo)準(zhǔn)提供產(chǎn)品和服務(wù)，會(huì)對(duì)發(fā)行人產(chǎn)品、服務(wù)質(zhì)量和聲譽(yù)產(chǎn)生不利影響，從而影響發(fā)行人與客戶(hù)的業(yè)務(wù)合作，并進(jìn)而影響發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

（7）核心人員流失或不足的風(fēng)險(xiǎn)

目前，發(fā)行人已建立一支人員結(jié)構(gòu)合理、具有較強(qiáng)創(chuàng)造活力的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，這是發(fā)行人產(chǎn)品能夠不斷創(chuàng)新升級(jí)，發(fā)行人在行業(yè)中持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先的最主要因素之一。同時(shí)，發(fā)行人在全國(guó)范圍內(nèi)布局了較為完善的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，并且培養(yǎng)了一批具有競(jìng)爭(zhēng)力的銷(xiāo)售骨干，確保發(fā)行人始終能夠貼近當(dāng)?shù)乜蛻?hù)，充分把握客戶(hù)需求，并持續(xù)為客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。為穩(wěn)定和吸引核心技術(shù)和銷(xiāo)售人員，發(fā)行人制定了一系列相關(guān)激勵(lì)機(jī)制，包括讓核心人員持有發(fā)行人股份，使其個(gè)人利益與發(fā)行人利益緊密相連等。但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)內(nèi)企業(yè)對(duì)技術(shù)、銷(xiāo)售人才的爭(zhēng)奪也越加激烈。若未來(lái)發(fā)行人薪酬制度或激勵(lì)機(jī)制無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化，將造成核心技術(shù)、銷(xiāo)售人員的流失，或無(wú)法吸引足夠優(yōu)秀的人才，從而對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

（四）內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)

（1）實(shí)際控制人控制不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行前，發(fā)行人實(shí)際控制人陳建明、陳江棋父子合計(jì)控制發(fā)行人71.06%的股權(quán)；本次發(fā)行后，陳建明、陳江棋父子仍將持有發(fā)行人較大比例的股份。該持股比例使陳建明、陳江棋父子能夠?qū)Πl(fā)行人的董事人選、經(jīng)營(yíng)決策、投資方向及股利分配政策等重大事項(xiàng)的決策施加控制和重大影響，導(dǎo)致發(fā)行人存在實(shí)際控制人控制不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

（2）經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)發(fā)行人業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模、人員規(guī)模等逐步擴(kuò)大，在資源整合、組織架構(gòu)、部門(mén)協(xié)調(diào)等方面對(duì)發(fā)行人管理層的管理水平提出了更高要求。另外，若本次募投項(xiàng)目能夠順利實(shí)施，發(fā)行人的收入規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)。如果發(fā)行人內(nèi)部管理水平不能適應(yīng)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大的需求，發(fā)行人將面臨較大的管理風(fēng)險(xiǎn)。

（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）應(yīng)收賬款余額較高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)各期末，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為21,593.09萬(wàn)元、19,289.97萬(wàn)元和26,220.04萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為46.20%、45.32%和52.36%。雖然發(fā)行人應(yīng)收賬款的主要客戶(hù)為中國(guó)鐵塔等大型國(guó)有企業(yè)，應(yīng)收賬款發(fā)生大額壞賬的可能性較低，但由于應(yīng)收賬款占用了發(fā)行人較多的營(yíng)運(yùn)資金，若部分客戶(hù)發(fā)生拖延支付或支付能力不佳情形，可能導(dǎo)致發(fā)行人增加計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，或造成發(fā)行人現(xiàn)金流量壓力，從而對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生不利影響。

（2）產(chǎn)品毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)

2017年、2018年和2019年，發(fā)行人綜合毛利率分別為24.72%、23.47%和19.30%，毛利率有所下降。發(fā)行人毛利率主要受行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況、生產(chǎn)成本變動(dòng)等因素的綜合影響。如果未來(lái)發(fā)行人在內(nèi)部和外部因素綜合影響下，產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)持續(xù)下滑或者重大下滑的情形，則將對(duì)發(fā)行人的盈利能力造成不利影響。

（3）原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，直接材料占成品生產(chǎn)成本的比例較高，是產(chǎn)品成本的主要構(gòu)成部分，原材料的價(jià)格對(duì)發(fā)行人產(chǎn)品成本有較大影響。發(fā)行人主要原材料包括鋼材、鋅錠等，2018年和2019年，發(fā)行人鋼材的采購(gòu)單價(jià)分別較上年同期上漲11.94%和下降4.74%，鋅錠的采購(gòu)單價(jià)分別較上年同期下降2.01%和4.74%。如果未來(lái)主要原材料的市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生較大波動(dòng)，將會(huì)影響直接材料成本，進(jìn)而導(dǎo)致發(fā)行人盈利水平發(fā)生變化。

（4）存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)各期末，發(fā)行人存貨賬面價(jià)值分別為9,451.63萬(wàn)元、8,037.59萬(wàn)元和9,725.58萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為20.22%、18.88%和19.42%。發(fā)行人存貨主要為正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的原材料和按照客戶(hù)要求生產(chǎn)的庫(kù)存商品與發(fā)出商品。發(fā)行人存貨規(guī)模較大，一方面占用了較多的營(yíng)運(yùn)資金；另一方面如果客戶(hù)無(wú)法按照合同約定購(gòu)買(mǎi)，將導(dǎo)致庫(kù)存產(chǎn)品滯銷(xiāo)，影響存貨變現(xiàn)，會(huì)對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ú焕绊憽?/p>

（5）主要稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人屬于高新技術(shù)企業(yè)，2017年度、2018年度和2019年度均按15%的高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率計(jì)繳企業(yè)所得稅。報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人享受的高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為12.39%、8.44%和7.11%?？傮w來(lái)看，稅收優(yōu)惠對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)成果影響較小，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在重大依賴(lài)。如果國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)發(fā)生變化，或其他原因?qū)е掳l(fā)行人不再符合相關(guān)的認(rèn)定或鼓勵(lì)條件，導(dǎo)致發(fā)行人無(wú)法繼續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策，則發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到不利影響。

（六）發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人股票的市場(chǎng)價(jià)格不僅取決于發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控、利率水平、匯率水平、投資者預(yù)期變化等各種因素也可能對(duì)股票市場(chǎng)帶來(lái)影響，進(jìn)而影響投資者對(duì)發(fā)行人股票的價(jià)值判斷。因此，本次發(fā)行存在由于發(fā)行認(rèn)購(gòu)不足等情況而導(dǎo)致發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)

（七）募投項(xiàng)目無(wú)法達(dá)到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

本次募集資金擬投資于“宏基站鐵塔、智慧型微基站生產(chǎn)及技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，投資總額為46,866萬(wàn)元。盡管發(fā)行人已基于對(duì)未來(lái)通信行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的判斷、自身具備的關(guān)鍵要素等就項(xiàng)目的可行性進(jìn)行了分析論證，但項(xiàng)目的建設(shè)需要一定周期，具體實(shí)施時(shí)可能面臨產(chǎn)業(yè)政策變化、市場(chǎng)環(huán)境變化、行業(yè)技術(shù)升級(jí)以及人才儲(chǔ)備不足等諸多不確定性因素，將有可能導(dǎo)致發(fā)行人新增產(chǎn)能無(wú)法順利消化，從而使得募投項(xiàng)目預(yù)期效益無(wú)法實(shí)現(xiàn)，并對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生影響。

（八）發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)

截至報(bào)告期末，發(fā)行人凈資產(chǎn)為30,423.34萬(wàn)元，2019年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為16.62%（按照歸屬于發(fā)行人普通股股東的凈利潤(rùn)口徑）。若本次發(fā)行成功且募集資金到位，發(fā)行人的凈資產(chǎn)將隨之大幅增加，但是，募集資金投資項(xiàng)目需要一定的建設(shè)周期且短期內(nèi)產(chǎn)生的效益難以與凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度相匹配。因此，在本次募集資金到位后的一段時(shí)間內(nèi)，發(fā)行人存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（九）本次發(fā)行后攤薄即期每股收益的風(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行完成后，發(fā)行人的總股本規(guī)模較本次發(fā)行前將出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目預(yù)期將為發(fā)行人帶來(lái)較高收益，將有助于發(fā)行人每股收益的提高。但是，若未來(lái)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)效益不及預(yù)期，發(fā)行人每股收益可能存在下降的風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者關(guān)注本次發(fā)行可能攤薄即期回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。

（十）新冠病毒疫情對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)

2020年1月至今，隨著新型冠狀病毒疫情的爆發(fā)，發(fā)行人及下游客戶(hù)、上游供應(yīng)商的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均受到了不同程度的影響。發(fā)行人采取了積極的防控與應(yīng)對(duì)措施以降低疫情對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)的影響。雖然截至目前發(fā)行人國(guó)內(nèi)主要銷(xiāo)售覆蓋地區(qū)基本處于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，但是若未來(lái)國(guó)內(nèi)新冠疫情惡化且不能得到有效控制，會(huì)對(duì)下游客戶(hù)的訂單需求產(chǎn)生不利影響，并且發(fā)行人鐵塔產(chǎn)品的運(yùn)輸、安裝、驗(yàn)收等環(huán)節(jié)可能因此產(chǎn)生延誤、停工等情形，亦可能影響銷(xiāo)售回款、結(jié)算進(jìn)度，進(jìn)而對(duì)發(fā)行人盈利能力、資金周轉(zhuǎn)等造成不利影響。自2020年4月以來(lái)，國(guó)內(nèi)疫情得到了有效控制，但新冠肺炎疫情蔓延到國(guó)外，發(fā)行人外銷(xiāo)客戶(hù)訂單被暫緩或延遲，對(duì)發(fā)行人境外銷(xiāo)售的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊?。如果未?lái)境外市場(chǎng)疫情無(wú)法得到有效控制，發(fā)行人的外銷(xiāo)收入將在一定期間內(nèi)面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)。