中商情報網(wǎng)訊：超捷緊固系統(tǒng)（上海）股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，超捷緊固系統(tǒng)（上海）股份有限公司主要從事高強度精密緊固件、異形連接件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應用于汽車發(fā)動機渦輪增壓系統(tǒng)，換檔駐車控制系統(tǒng)，汽車排氣系統(tǒng)，汽車座椅、車燈與后視鏡等內(nèi)外飾系統(tǒng)的汽車關(guān)鍵零部件的連接、緊固。

主要財務(wù)指標

超捷緊固系統(tǒng)（上海）股份有限公司資產(chǎn)總額逐年增加和凈利潤逐年增加，2017年度資產(chǎn)總額為22,969.27萬元，2018年度資產(chǎn)總額為27,266.60萬元，2019年資產(chǎn)總額為31,784.65萬元；2017年凈利潤為613.66萬元，2018年凈利潤為4,543.58萬元，2019年凈利潤為4,421.21萬元。

主要財務(wù)指標表

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風險

（一）創(chuàng)新風險

1、技術(shù)創(chuàng)新風險

發(fā)行人的緊固件、異形連接件產(chǎn)品用于汽車發(fā)動機渦輪增壓系統(tǒng)等汽車關(guān)鍵零部件中，一旦失效將引起汽車發(fā)生故障甚至安全事故，因此對于發(fā)行人產(chǎn)品的技術(shù)要求標準高。

發(fā)行人為不斷開發(fā)滿足市場需求和技術(shù)標準的新產(chǎn)品，持續(xù)加大研發(fā)投入改進生產(chǎn)工藝，以實現(xiàn)大規(guī)模低成本的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。盡管發(fā)行人擁有一支經(jīng)驗豐富的研發(fā)團隊，并成功積累了大量開發(fā)新產(chǎn)品的技術(shù)數(shù)據(jù)，但如果公司的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)生方向性錯誤，或研發(fā)速度落后于競爭對手，則公司存在技術(shù)創(chuàng)新失敗或效果不及預期的風險。

2、新舊產(chǎn)業(yè)融合失敗風險

隨著汽車產(chǎn)業(yè)與信息通信業(yè)的深度融合，汽車產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生變化，產(chǎn)業(yè)互融漸成行業(yè)常態(tài)，汽車與能源、信息通信等領(lǐng)域加速融合，輕量化、電動化、智能化成為汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。發(fā)行人基于多年的產(chǎn)業(yè)技術(shù)積累，積極推進新能源車及輕量化相關(guān)的緊固件、異形連接件的研發(fā)。如果未能及時開發(fā)出滿足新領(lǐng)域市場需求的產(chǎn)品，發(fā)行人將存在新舊產(chǎn)業(yè)融合失敗的風險。

（二）技術(shù)風險

1、技術(shù)升級迭代風險

隨著汽車產(chǎn)品正逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樾乱淮悄芙K端，汽車產(chǎn)品更新?lián)Q代的速度不斷加快，因此對于整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈的要求提升，上游零部件廠商必須加大研發(fā)投入，不斷改進工藝，才能持續(xù)滿足整車廠開發(fā)新車型的需求。如果發(fā)行人不能正確判斷和及時把握行業(yè)的發(fā)展趨勢和工藝技術(shù)的演進路線，不能開發(fā)出符合市場需求的新產(chǎn)品，將面臨訂單減少、產(chǎn)品技術(shù)逐漸落后甚至被淘汰的風險。

2、核心技術(shù)泄密風險

發(fā)行人自主研發(fā)形成的核心技術(shù)及持續(xù)的創(chuàng)新能力是公司在行業(yè)內(nèi)保持競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。雖然公司制定了嚴格的保密制度，并采取了申請專利及軟件著作權(quán)等相關(guān)措施，以保護公司的知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)秘密，但仍不能杜絕發(fā)行人的核心技術(shù)被侵犯和泄密的風險。一旦核心技術(shù)泄密，將對發(fā)行人保持競爭優(yōu)勢造成不利影響。

（三）經(jīng)營風險

1、宏觀經(jīng)濟波動的風險

發(fā)行人主要從事高強度精密緊固件、異形連接件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。發(fā)行人主要產(chǎn)品包括螺釘螺栓、異形連接件等，廣泛應用于汽車發(fā)動機渦輪增壓、底盤、內(nèi)外飾等汽車零部件的連接、緊固。發(fā)行人業(yè)務(wù)的發(fā)展與我國汽車行業(yè)的發(fā)展緊密相關(guān)。

汽車行業(yè)與宏觀經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較高，國際及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的波動都將對我國汽車生產(chǎn)和消費帶來影響。2019年，我國汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢，若未來經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，汽車消費繼續(xù)萎縮，汽車產(chǎn)銷量可能進一步下滑，對整車廠及零部件供應商造成不利影響。

發(fā)行人客戶主要為富奧石川島、上海菱重、佛吉亞、博世馬勒等國內(nèi)外知名零部件廠商，若其經(jīng)營狀況受到宏觀環(huán)境的不利影響，將可能造成發(fā)行人訂單減少、存貨積壓、貨款回收困難等狀況，對發(fā)行人經(jīng)營造成不利影響。

2、新冠疫情導致的風險

自新型冠狀病毒肺炎疫情爆發(fā)以來，部分客戶的訂單需求有所下降。為防控新冠疫情，全國各地政府均出臺了新冠疫情防控措施。新冠疫情及相應的防控措施對發(fā)行人的正常生產(chǎn)經(jīng)營造成了一定的影響。如果新冠疫情無法在短期內(nèi)得到有效控制，發(fā)行人將面臨產(chǎn)品需求下降、停工停產(chǎn)的風險。

3、產(chǎn)品價格年降風險

發(fā)行人產(chǎn)品主要為汽車緊固件、異形連接件，屬于非標定制產(chǎn)品。發(fā)行人根據(jù)產(chǎn)品成本及銷量等因素與客戶協(xié)商確定產(chǎn)品價格。由于汽車整車廠在其產(chǎn)品生命周期中一般采取前高后低的定價策略，因此部分整車廠在進行零部件采購時，會根據(jù)其整車定價情況要求其供應商逐年適當下調(diào)供貨價格。

一級供應商為了減輕自身成本壓力，進而要求發(fā)行人適當下調(diào)供貨價格。如果發(fā)行人不能做好生命周期管理和成本管控，積極開拓新客戶新產(chǎn)品，將面臨產(chǎn)品平均售價下降風險，進而影響發(fā)行人毛利率水平和盈利能力。

4、原材料價格波動風險

發(fā)行人主要原材料為鋼材（線材、棒材）等。報告期內(nèi)，發(fā)行人直接材料占當期主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為38.16%、37.52%和41.04%。鋼材價格波動對公司生產(chǎn)成本的影響較大。若未來鋼材價格上漲，將直接導致發(fā)行人產(chǎn)品成本的上升和毛利率的下降，進而影響發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)盈利能力。

5、盈利能力下滑風險

報告期各期，發(fā)行人分別實現(xiàn)營業(yè)收入27,793.34萬元、30,247.15萬元和30,650.20萬元，營業(yè)收入增長率分別為8.83%和1.33%。報告期內(nèi)，受終端市場整車銷量增速放緩甚至下滑的影響，發(fā)行人營業(yè)收入增速放緩。未來隨著下游整車市場景氣度的波動、客戶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、人力成本上升等因素的影響，發(fā)行人盈利水平存在下滑風險。

6、貿(mào)易摩擦風險

報告期內(nèi)，發(fā)行人存在境外銷售情形，主要出口客戶位于日本、美國、墨西哥、歐洲等國家和地區(qū)。目前，中美貿(mào)易摩擦對發(fā)行人的業(yè)務(wù)不存在明顯影響，但不排除未來貿(mào)易摩擦加劇或其他進口國家及地區(qū)貿(mào)易政策發(fā)生變化，可能對發(fā)行人業(yè)務(wù)開拓和盈利能力增長造成不利影響。

7、質(zhì)量控制風險

汽車行業(yè)的質(zhì)量和安全標準主要有汽車及零部件的技術(shù)規(guī)范、最低保修要求和召回制度等，近年來國家對汽車行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和安全的技術(shù)要求日趨嚴格，整車企業(yè)對其零部件供應商的品質(zhì)及安全管理水平要求隨之進一步提高，如果出現(xiàn)零部件質(zhì)量問題，整車廠將通過質(zhì)量追溯機制向上游零部件供應商索賠。

發(fā)行人生產(chǎn)的汽車緊固件、異形連接件品種繁多、質(zhì)量要求高，部分應用于渦輪增壓系統(tǒng)、底盤等核心部位，一旦因發(fā)行人質(zhì)量問題導致客戶生產(chǎn)的產(chǎn)品應用在整車后被大規(guī)模召回，發(fā)行人將面臨客戶的索賠風險，并對未來的持續(xù)合作產(chǎn)生不利影響。

（四）內(nèi)控風險

1、實際控制人控制不當?shù)娘L險

截至本上市保薦書簽署日，發(fā)行人實際控制人宋廣東先生通過間接方式合計持有公司65.50%股權(quán)，且報告期內(nèi)擔任公司董事長兼總經(jīng)理，能夠?qū)窘?jīng)營決策產(chǎn)生重大影響。雖然發(fā)行人已建立了較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)及內(nèi)部控制制度，但宋廣東先生作為公司的實際控制人仍可通過其控制的股份行使表決權(quán)，對發(fā)行人的發(fā)展策略、生產(chǎn)經(jīng)營施加重大影響，未來實際控制人若出現(xiàn)決策失誤，將對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

2、生產(chǎn)規(guī)模擴大帶來的管理風險

經(jīng)過多年的發(fā)展與積淀，發(fā)行人積累了一批技術(shù)、管理、營銷人才，并建立了穩(wěn)定的經(jīng)營管理體系。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，資產(chǎn)規(guī)模逐漸增長，如何建立一套更加行之有效的管理體系以及內(nèi)控制度，持續(xù)引進和培養(yǎng)各方面人才將成為公司面臨的一大問題。未來，公司的經(jīng)營管理機制若無法匹配業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，發(fā)行人的發(fā)展將面臨一定的風險。

（五）財務(wù)風險

1、稅收優(yōu)惠政策變化風險發(fā)行人及子公司上海易扣均為高新技術(shù)企業(yè)，在報告期內(nèi)享受15%稅收優(yōu)惠政策。報告期各期，公司按照法定（或適用）稅率計算的所得稅費用優(yōu)惠影響額情況

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院

如果未來高新技術(shù)企業(yè)的所得稅優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或者發(fā)行人以后年度不能被持續(xù)認定為“高新技術(shù)企業(yè)”，而按25%的稅率繳納企業(yè)所得稅，會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

2、應收賬款壞賬風險

報告期各期末，發(fā)行人應收賬款賬面價值分別為7,816.59萬元、7,935.30萬元和9,405.73萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為34.03%、29.10%和29.59%，應收賬款占比相對較高。報告期各期末，應收賬款壞賬準備金額分別為481.78萬元、490.56萬元和798.95萬元。發(fā)行人主要客戶為富奧石川島、華域視覺、博世、佛吉亞等國內(nèi)外知名企業(yè)，信譽度高，貨款周轉(zhuǎn)較快，回款記錄良好。

但若未來發(fā)行人主要客戶發(fā)生經(jīng)營困難或與發(fā)行人合作關(guān)系出現(xiàn)不利狀況，可能導致回款周期增加甚至無法收回貨款的風險，進而對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

3、存貨跌價風險

報告期各期末，發(fā)行人存貨賬面價值分別為6,129.16萬元、6,994.19萬元和6,942.12萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為26.68%、25.65%和21.84%。如果原材料價格和市場環(huán)境發(fā)生變化，或者產(chǎn)品單價受價格年降因素、供求關(guān)系等因素的影響，公司將面臨存貨跌價增加從而影響經(jīng)營業(yè)績的風險。

（六）發(fā)行失敗風險

發(fā)行人本次擬申請在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票并上市。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，發(fā)行人需滿足“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元”的上市條件。本次發(fā)行上市相關(guān)文件需經(jīng)過深圳證券交易所審核，并報送中國證監(jiān)會履行注冊程序。

本次發(fā)行能否通過交易所的審核并取得中國證監(jiān)會同意注冊決定及最終取得同意注冊的決定時間存在一定的不確定性。同時，若公司本次發(fā)行取得中國證監(jiān)會同意注冊決定，本次發(fā)行的發(fā)行結(jié)果也受到證券市場整體情況、投資者對本次發(fā)行方案的認可程度等多種內(nèi)、外部因素的影響，存在因發(fā)行認購不足等導致發(fā)行中止甚至發(fā)行失敗的風險。