中商情報(bào)網(wǎng)訊：邁拓儀表股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，邁拓儀表股份有限公司主要從事智能超聲水表和熱量表系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，通過(guò)構(gòu)建軟硬件相結(jié)合的一體化產(chǎn)品生態(tài)為智慧水務(wù)、節(jié)能供熱提供系統(tǒng)解決方案。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

邁拓儀表股份有限公司資產(chǎn)總額逐年增加和凈利潤(rùn)逐年增加，2017年度資產(chǎn)總額為26,065.56萬(wàn)元，2018年度資產(chǎn)總額為36,931.87萬(wàn)元，2019年資產(chǎn)總額為53,472.41元；2017年凈利潤(rùn)為2,174.70萬(wàn)元，2018年凈利潤(rùn)為7273.85萬(wàn)元，2019年凈利潤(rùn)為12,570.54萬(wàn)元。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表

資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）技術(shù)及創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

（1）技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

公司多年來(lái)始終堅(jiān)持市場(chǎng)需求為導(dǎo)向、技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)先的發(fā)展戰(zhàn)略，技術(shù)研發(fā)是公司在市場(chǎng)中保持競(jìng)爭(zhēng)地位的重要手段。由于智能超聲水表、智能超聲熱量表產(chǎn)品相較于傳統(tǒng)機(jī)械表在生產(chǎn)制造過(guò)程具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜、技術(shù)要求高等特點(diǎn)，同時(shí)在能源物聯(lián)網(wǎng)和智慧城市發(fā)展背景下，企業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)整體系統(tǒng)化方案提供方面的相關(guān)研發(fā)投入，以更好適應(yīng)未來(lái)行業(yè)新一輪競(jìng)爭(zhēng)角逐。

未來(lái)公司如果不能及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)需求變化進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新及業(yè)務(wù)創(chuàng)新，則可能會(huì)出現(xiàn)技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)偏離市場(chǎng)需求的情形，公司已有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將可能被削弱，從而對(duì)公司未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)濟(jì)效益及發(fā)展前景造成不利影響。

（2）技術(shù)人才流失風(fēng)險(xiǎn)

智能超聲水表、智能超聲熱量表系列產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)涉及機(jī)械電子、傳感與信號(hào)處理、計(jì)算機(jī)與通信、流體力學(xué)和材料科學(xué)等綜合學(xué)科，對(duì)相關(guān)技術(shù)開(kāi)發(fā)人員、關(guān)鍵工藝生產(chǎn)人員、應(yīng)用平臺(tái)開(kāi)發(fā)人員等的綜合素質(zhì)要求較高。未來(lái)，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)增強(qiáng)，行業(yè)內(nèi)人才爭(zhēng)奪日益激烈，若公司不能采取具有競(jìng)爭(zhēng)力的激勵(lì)措施，導(dǎo)致核心技術(shù)人員流失，對(duì)公司技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將產(chǎn)生不利影響。

（3）核心技術(shù)失密風(fēng)險(xiǎn)

公司多年來(lái)一直重視核心技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品應(yīng)用創(chuàng)新工作，公司核心技術(shù)經(jīng)過(guò)技術(shù)團(tuán)隊(duì)多年研發(fā)并進(jìn)行大量反復(fù)試驗(yàn)后取得，是維持公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位的關(guān)鍵因素之一。雖然公司已積極采取多種措施加以防范，但不能完全排除核心技術(shù)失密或被他方盜用的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司核心技術(shù)失密，將會(huì)給公司的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及市場(chǎng)開(kāi)拓等方面帶來(lái)不利影響。

（二）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

（1）產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)

公司專(zhuān)業(yè)從事智能超聲水表和熱量表系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要應(yīng)用于下游城市供水、集中供熱、消防安全、節(jié)能減排、能效管理等領(lǐng)域。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、城鎮(zhèn)化建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，近年來(lái)國(guó)家相關(guān)部門(mén)陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)支持政策，有助于提升智能水表產(chǎn)品的普及滲透率；同時(shí)為深化供熱計(jì)量改革、推進(jìn)分戶(hù)計(jì)量收費(fèi)提供有力支持。受益于上述行業(yè)政策的影響，公司近年經(jīng)營(yíng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。但是，如果未來(lái)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大變化，導(dǎo)致下游行業(yè)需求增長(zhǎng)速度放緩，可能對(duì)公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

公司自成立以來(lái)即專(zhuān)注于超聲波流體測(cè)量技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，是國(guó)內(nèi)較早將超聲波流體測(cè)量技術(shù)成功應(yīng)用于智能熱量表和智能水表產(chǎn)品的主要企業(yè)之一。近年，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城鎮(zhèn)化建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)以及一系列行業(yè)支持政策的出臺(tái)，智能水表行業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展，行業(yè)利潤(rùn)規(guī)模不斷提升。由于超聲水表未來(lái)發(fā)展空間廣闊，同行業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型及新入者的加入會(huì)導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。如果公司未來(lái)不能持續(xù)保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)、研發(fā)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品質(zhì)量和品牌優(yōu)勢(shì)，不能及時(shí)提升產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、生產(chǎn)能力和市場(chǎng)開(kāi)拓能力，則公司將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

（3）產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)

公司智能超聲水表、智能熱量表產(chǎn)品主要用于供水企業(yè)、供熱企業(yè)等在供水、供熱過(guò)程中的貿(mào)易結(jié)算、監(jiān)控分析等。該等產(chǎn)品計(jì)量精準(zhǔn)性、質(zhì)量穩(wěn)定性和應(yīng)用可靠性關(guān)系社會(huì)民計(jì)民生，亦與供水供熱相關(guān)單位自身生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況密切相關(guān)，因此下游客戶(hù)對(duì)計(jì)量器具產(chǎn)品的質(zhì)量穩(wěn)定性要求非常高。如未來(lái)公司不能對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量實(shí)現(xiàn)持續(xù)有效的控制，導(dǎo)致公司產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，將會(huì)對(duì)公司客戶(hù)滿(mǎn)意度造成不利影響，進(jìn)而影響公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

（三）內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)

（1）公司未來(lái)規(guī)模擴(kuò)張引致的管理風(fēng)險(xiǎn)

公司正處于快速發(fā)展時(shí)期，本次發(fā)行上市后，公司的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，生產(chǎn)、銷(xiāo)售、管理人員數(shù)量將繼續(xù)增加，對(duì)公司的管理水平提出更高的要求。如果公司管理能力不能進(jìn)一步有效提高，將可能引發(fā)相應(yīng)的管理風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)公司未來(lái)發(fā)展和整體盈利能力產(chǎn)生不利影響。

（2）實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行前，孫衛(wèi)國(guó)直接持有公司48.65%股份，通過(guò)南京旺凱間接控制公司5.84%股份，合計(jì)控制公司54.49%股份，系公司的控股股東與實(shí)際控制人。本次發(fā)行完成后，孫衛(wèi)國(guó)仍為公司的控股股東與實(shí)際控制人。如果實(shí)際控制人通過(guò)行使表決權(quán)或其他方式對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)決策、重大人事任免和利潤(rùn)分配等方面實(shí)施不利影響，可能引發(fā)實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率整體較高。公司智能超聲水表、智能熱量表產(chǎn)品均采用超聲波流體測(cè)量技術(shù)，其在計(jì)量精度、耐磨損性、抗干擾性等方面較傳統(tǒng)機(jī)械表優(yōu)勢(shì)明顯，能夠滿(mǎn)足下游客戶(hù)流量實(shí)時(shí)抄讀、管網(wǎng)漏損檢測(cè)、壓力在線監(jiān)測(cè)、數(shù)據(jù)挖掘分析等供水應(yīng)用需求，以及分戶(hù)計(jì)量、節(jié)約能源等供熱應(yīng)用需求。如果未來(lái)宏觀環(huán)境變化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇或公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生不利變化，則公司毛利率存在下滑風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

（2）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司主要原材料包括管段、接管及接管螺母等機(jī)械構(gòu)件，芯片、電池等電子構(gòu)件以及其他輔助原材料等。報(bào)告期內(nèi)，公司原材料成本占營(yíng)業(yè)成本的比例較高，原材料價(jià)格波動(dòng)會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)成本產(chǎn)生一定的影響。如果未來(lái)原材料價(jià)格持續(xù)上升，將增加公司的經(jīng)營(yíng)成本，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定不利影響。

（3）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬齡主要在一年以?xún)?nèi)，應(yīng)收賬款整體質(zhì)量良好。公司下游客戶(hù)主要為供水、供熱企業(yè)以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商等，該等客戶(hù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、資產(chǎn)質(zhì)量和商業(yè)信譽(yù)較高，發(fā)生壞賬損失的可能性較小。但隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，未來(lái)如宏觀市場(chǎng)環(huán)境、項(xiàng)目工程建設(shè)進(jìn)度、客戶(hù)經(jīng)營(yíng)狀況等發(fā)生重大不利變化，則存在客戶(hù)無(wú)法按期回款的風(fēng)險(xiǎn)，給公司帶來(lái)相應(yīng)的損失。

（4）存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，隨著公司產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，公司存貨規(guī)模整體有所增長(zhǎng)。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為3,650.85萬(wàn)元、5,414.74萬(wàn)元和8,497.94萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為18.55%、17.96%和18.15%，存貨余額較高可能影響公司資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，降低資金使用效率。如果市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇及公司存貨管理水平下降，引致公司存貨出現(xiàn)積壓、毀損、減值等情況，將增加計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。

（5）稅收政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

1）增值稅優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)《進(jìn)一步鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》、《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于軟件產(chǎn)品增值稅政策的通知》（財(cái)稅[2011]100號(hào)）等有關(guān)規(guī)定，增值稅一般納稅人銷(xiāo)售其自行開(kāi)發(fā)生產(chǎn)的軟件產(chǎn)品，按17%稅率征收增值稅后，對(duì)其增值稅實(shí)際稅負(fù)超過(guò)3%的部分實(shí)行即征即退政策。

報(bào)告期內(nèi)，公司享受增值稅即征即退的稅收優(yōu)惠政策，公司軟件產(chǎn)品增值稅即征即退款影響額分別為686.12萬(wàn)元、953.48萬(wàn)元和1,134.18萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)的比例分別為31.55%、13.11%和9.02%。

未來(lái)，若上述增值稅優(yōu)惠政策發(fā)生不利變化，則可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)成果造成不利影響。2）所得稅優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)，公司為高新技術(shù)企業(yè)，適用15%的企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠稅率。如果國(guó)家對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)在未來(lái)發(fā)生變化導(dǎo)致公司不再符合

高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，公司則適用25%的企業(yè)所得稅稅率，將對(duì)公司的利潤(rùn)水平產(chǎn)生不利影響。此外，如果未來(lái)國(guó)家企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策出現(xiàn)變動(dòng)，也將對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生一定影響。

報(bào)告期內(nèi)，公司之子公司南京麥斯特軟件有限公司被認(rèn)定為軟件企業(yè)，享受企業(yè)所得稅“兩免三減半”優(yōu)惠政策，2018年、2019年符合相關(guān)規(guī)定，免征企業(yè)所得稅。

如果國(guó)家對(duì)于軟件企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)在未來(lái)發(fā)生變化導(dǎo)致麥斯特不再符合軟件企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，麥斯特則不適用所得稅減免政策，將對(duì)公司的利潤(rùn)水平產(chǎn)生不利影響。如麥斯特仍符合“兩免三減半”優(yōu)惠政策的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，麥斯特在2020-2022年根據(jù)該政策將適用所得稅減半征收的優(yōu)惠，較2018-2019年適用免征的優(yōu)惠而言，將對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生一定影響。此外，如果未來(lái)軟件企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策出現(xiàn)變動(dòng)，也將對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生一定影響。

（五）募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

（1）產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)

本次募集資金投資項(xiàng)目是公司順應(yīng)行業(yè)下游市場(chǎng)需求發(fā)展，結(jié)合公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況做出的決策，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能將大幅提升。盡管公司的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃建立在充分市場(chǎng)調(diào)研及可行性論證評(píng)估的基礎(chǔ)之上，但由于募投項(xiàng)目的實(shí)施與宏觀環(huán)境政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、下游需求變化、公司自身管理和儲(chǔ)備等密切相關(guān)，因此，不排除項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后存在市場(chǎng)需求變化、競(jìng)爭(zhēng)加劇或市場(chǎng)拓展不利等因素引致的產(chǎn)能無(wú)法消化風(fēng)險(xiǎn)、以及募集資金投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收入及利潤(rùn)水平未實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

（2）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)）分別為21.96%、26.45%和34.49%。本次發(fā)行成功后，公司凈資產(chǎn)將大幅增長(zhǎng)。由于募集資金投資項(xiàng)目效益的產(chǎn)生需要經(jīng)歷項(xiàng)目建設(shè)、竣工驗(yàn)收、投產(chǎn)等過(guò)程，并且項(xiàng)目預(yù)期產(chǎn)生的效益存在一定的不確定性，因此公司存在因凈資產(chǎn)增長(zhǎng)較大而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）固定資產(chǎn)折舊的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)募集資金投資計(jì)劃，本次募集資金投資項(xiàng)目建成后，公司固定資產(chǎn)年折舊費(fèi)用將增加，預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年產(chǎn)生折舊約5,000萬(wàn)元。盡管公司募集資金投資項(xiàng)目新增銷(xiāo)售收入及利潤(rùn)總額較高，足以抵消募投項(xiàng)目新增的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用，但如果市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大不利變化，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)及募集資金投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收入及利潤(rùn)水平未能實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)，本次募集資金投資項(xiàng)目將存在因固定資產(chǎn)折舊增加導(dǎo)致公司盈利水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）募投項(xiàng)目土地使用權(quán)取得風(fēng)險(xiǎn)

募投項(xiàng)目超聲計(jì)量?jī)x表生產(chǎn)基地以及智能計(jì)量?jī)x表研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施地點(diǎn)位于南京市江寧區(qū)濱江經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)天成路以東、中環(huán)大道以北。發(fā)行人已經(jīng)與南京濱江投資發(fā)展有限公司于2019年9月8日簽署了《項(xiàng)目投資協(xié)議書(shū)》，約定發(fā)行人應(yīng)通過(guò)“招拍掛”出讓程序取得相應(yīng)的土地使用權(quán)，方式為有償出讓?zhuān)再|(zhì)為工業(yè)用地，土地使用年限為50年。

此外，南京國(guó)土資源局江寧分局于2020年2月17日出具了《關(guān)于濱江開(kāi)發(fā)區(qū)中環(huán)大道以北、天成路以東地塊利用總體規(guī)劃情況的意見(jiàn)》，確認(rèn)相關(guān)用地符合土地利用總體規(guī)劃。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，前述“招拍掛”程序尚未進(jìn)行，發(fā)行人尚未取得相應(yīng)的土地使用權(quán)證書(shū)或簽署相關(guān)土地出讓合同，發(fā)行人取得該地塊相應(yīng)的土地使用權(quán)仍存在一定不確定性。

（六）發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行的發(fā)行結(jié)果將受到證券市場(chǎng)整體情況、投資者對(duì)公司價(jià)值的判斷、投資者對(duì)本次發(fā)行方案的認(rèn)可程度等多種因素的影響，本次發(fā)行存在認(rèn)購(gòu)不足而發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。