中商情報(bào)網(wǎng)訊：杭州天元寵物用品股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，杭州天元寵物用品股份有限公司主要從事寵物用品的設(shè)計(jì)開發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具、寵物服飾、電子智能寵物用品以及寵物食品等多系列、全品類寵物產(chǎn)品。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

杭州天元寵物用品股份有限公司資產(chǎn)總額逐年增加和凈利潤逐年增加，2017年度資產(chǎn)總額為46,863.56萬元，2018年度資產(chǎn)總額為56,103.50萬元，2019年資產(chǎn)總額為76,835.20萬元；2017年凈利潤為5,929.71萬元，2018年凈利潤為8,841.52萬元，2019年凈利潤為8,578.10萬元。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）市場風(fēng)險(xiǎn)

1、境外市場環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)

由于歐美發(fā)達(dá)國家的寵物產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為成熟，而我國寵物產(chǎn)業(yè)起步較晚，報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品以境外市場為主，并廣泛銷往美國、澳大利亞、德國、日本等幾十個(gè)國家和地區(qū)。2017年度、2018年度及2019年度，公司境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例依次為94.53%、91.19%及90.94%，是公司主要的收入與利潤來源。

2018年下半年以來，中美貿(mào)易摩擦加劇，美國不斷對(duì)中國進(jìn)口商品加征關(guān)稅，如部分貓爬架、寵物窩墊等產(chǎn)品已在加征范圍內(nèi)，中美貿(mào)易摩擦對(duì)公司出口美國業(yè)務(wù)已產(chǎn)生一定影響。

如美國對(duì)中國的貿(mào)易壁壘措施持續(xù)或加劇，或其他主要出口國或地區(qū)亦對(duì)中國產(chǎn)寵物用品增加貿(mào)易壁壘，將對(duì)公司出口銷售規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績?cè)斐奢^大不利影響。

2、行業(yè)市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)

公司目前系國內(nèi)全品類、大規(guī)模的寵物產(chǎn)品綜合供應(yīng)商，但國內(nèi)外市場仍處于較為分散的競爭格局。隨著國民生活水平的提高，寵物行業(yè)前景被市場普遍看好，較多國內(nèi)外企業(yè)開始進(jìn)入寵物用品領(lǐng)域。寵物用品行業(yè)進(jìn)入門檻相對(duì)較低，綜合國內(nèi)外市場情況，未來公司可能會(huì)面臨較為激烈的市場競爭。如果公司未來無法在產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、銷售各方面保持一定的優(yōu)勢，將面臨主要產(chǎn)品市場份額和盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

3、材料成本價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

寵物產(chǎn)品為家用消費(fèi)品，公司產(chǎn)品目前主要通過連鎖零售商、專業(yè)寵物產(chǎn)品連鎖店以及線上電商平臺(tái)等進(jìn)行銷售，產(chǎn)品價(jià)格及零售價(jià)的調(diào)整通常具有一定周期，期間原材料價(jià)格的波動(dòng)將對(duì)公司盈利狀況產(chǎn)生影響。寵物用品主要原材料包括面料、劍麻、板材、PP棉、海綿、紙管、塑料等，如未來受行業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場供求關(guān)系等因素影響，導(dǎo)致原材料的供給受限或價(jià)格大幅波動(dòng)，將會(huì)導(dǎo)致公司采購的原材料及相關(guān)產(chǎn)品成本受到影響，進(jìn)而影響公司的盈利水平。

（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

1、新產(chǎn)品開發(fā)及推廣的風(fēng)險(xiǎn)

寵物用品行業(yè)存在品類多、變化快的特點(diǎn)，為滿足客戶對(duì)眾多寵物用品推陳出新的更新變化需求，公司需要及時(shí)了解行業(yè)市場需求變動(dòng)情況，并不斷開發(fā)出緊跟市場變化的產(chǎn)品，以獲得市場認(rèn)可。如果公司產(chǎn)品不能很好適應(yīng)不斷變化的市場需求，所開發(fā)的新產(chǎn)品未能獲得市場認(rèn)可，或者在市場競爭、市場推廣、運(yùn)營成本控制等方面發(fā)生不利變化，將可能因此導(dǎo)致客戶流失，進(jìn)而對(duì)公司的盈利水平和未來發(fā)展產(chǎn)生一定影響。

2、國內(nèi)市場開拓及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

國內(nèi)寵物市場已進(jìn)入快速發(fā)展階段，公司目前正逐步加強(qiáng)國內(nèi)市場的開拓，并根據(jù)國內(nèi)市場消費(fèi)與渠道環(huán)境，重點(diǎn)發(fā)展電子商務(wù)線上業(yè)務(wù)，公司需要投入更多的推廣運(yùn)營資金、人力和開發(fā)等資源以擴(kuò)大國內(nèi)市場占有率。如果未來國內(nèi)市場出現(xiàn)重大變化或公司國內(nèi)市場開拓未達(dá)預(yù)期，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定產(chǎn)生一定的影響。

另一方面，公司在國內(nèi)市場開拓過程中，在原有寵物用品的基礎(chǔ)上同時(shí)開展寵物食品業(yè)務(wù)。如寵物食品上游廠商發(fā)生不可預(yù)見的質(zhì)量問題將可能導(dǎo)致食品安全風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)公司銷售的寵物食品以進(jìn)口為主，國際供應(yīng)鏈在穩(wěn)定提供貨物方面存在一定不確定性；此外，寵物食品貨值較高，購買時(shí)需預(yù)付部分貨款，存在資金安全風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司存在開拓寵物食品業(yè)務(wù)而帶來的潛在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

3、境外子公司海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

公司在境外設(shè)有多家子公司，其中美國子公司歐塞艾主要負(fù)責(zé)美國市場的客戶服務(wù)，日本子公司日寵聯(lián)盟主要負(fù)責(zé)日本市場的拓展及部分寵物產(chǎn)品的開發(fā)，香港子公司元祐寵物主要負(fù)責(zé)開展寵物食品的跨境進(jìn)口業(yè)務(wù)；德國子公司歐哈那計(jì)劃在歐洲市場進(jìn)一步加強(qiáng)當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)拓展。

由于各境外國家和地區(qū)在法律環(huán)境、市場形勢、文化語言以及價(jià)值觀等方面與中國存在一定差異，將為公司對(duì)境外子公司的管理帶來難度。同時(shí)，如相關(guān)境外國家或地區(qū)政治關(guān)系、經(jīng)濟(jì)形勢和社會(huì)環(huán)境發(fā)生變化，將可能對(duì)公司境外子公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營造成一定的不利影響。

人員及客戶資源流失風(fēng)險(xiǎn)寵物用品設(shè)計(jì)開發(fā)能力是公司保持廣泛、持續(xù)的客戶覆蓋，維持行業(yè)地位的重要基礎(chǔ)。能否持續(xù)保持高素質(zhì)的設(shè)計(jì)開發(fā)團(tuán)隊(duì)、開發(fā)設(shè)計(jì)具有競爭力的寵物用品，對(duì)公司的持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。如未來公司因行業(yè)競爭造成核心技術(shù)泄密、開發(fā)人員流失，公司將因此喪失在產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)方面的競爭優(yōu)勢。同時(shí)，如公司銷售人員出現(xiàn)較大規(guī)模流失，將可能對(duì)公司客戶的持續(xù)覆蓋產(chǎn)生不利影響。

5、多品類產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)

公司產(chǎn)品品類眾多、樣式更新較快，所涉及的制造工藝也存在較大差異，且客戶多為境外大型連鎖零售商、專業(yè)寵物產(chǎn)品連鎖店以及線上電商平臺(tái)，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量要求較為嚴(yán)格。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)品質(zhì)量控制的難度將逐步加大，公司存在無法及時(shí)、有效進(jìn)行產(chǎn)品質(zhì)量控制而造成客戶資源損失等潛在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

6、業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的管理風(fēng)險(xiǎn)

近年來，公司業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大、管理鏈條逐步延長，公司總體管理難度逐步增加，存在因管理控制不當(dāng)遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。本次發(fā)行結(jié)束后，隨著募投項(xiàng)目的建成達(dá)產(chǎn)，公司資產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)銷規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，從而在資源整合、資本運(yùn)作、市場開拓等方面對(duì)公司的管理層和內(nèi)部管理水平提出更高的要求。

如果公司管理層業(yè)務(wù)素質(zhì)及管理水平不能適應(yīng)公司規(guī)模擴(kuò)張的需要，組織模式和管理制度未能及時(shí)調(diào)整、完善，公司將面臨較大的管理風(fēng)險(xiǎn)。7、新冠疫情影響的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)2020年1月，中國爆發(fā)新冠疫情并開展大規(guī)模防控，因人員隔離、交通管制、延遲復(fù)工等防疫管控措施的影響，公司的生產(chǎn)和采購環(huán)節(jié)受到了一定程度的影響，進(jìn)而影響到銷售環(huán)節(jié)的訂單交付。

2020年3月，新冠疫情在全球多國廣泛傳播，美國、意大利、西班牙、法國、加拿大等多國開始采取防疫管控措施，境外商超等實(shí)體店客戶的訂單需求量將可能因此受到影響，如相關(guān)態(tài)勢持續(xù)發(fā)展，可能對(duì)公司的當(dāng)期業(yè)績產(chǎn)生一定不利影響。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1、出口業(yè)務(wù)的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品銷售主要以境外市場為主，并主要以美元報(bào)價(jià)和結(jié)算。由于公司成本端主要使用人民幣計(jì)價(jià)，從報(bào)價(jià)到發(fā)貨確認(rèn)收入期間的匯率波動(dòng)將影響公司的毛利率水平；同時(shí)，從發(fā)貨到收款結(jié)匯期間的匯率波動(dòng)將導(dǎo)致公司產(chǎn)生匯兌損益。

近年來，人民幣對(duì)美元的匯率波動(dòng)幅度較大，如未來人民幣匯率波動(dòng)幅度加大，一方面將影響公司產(chǎn)品出口的價(jià)格競爭力，另一方面匯兌損益將造成公司業(yè)績波動(dòng)。為應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的影響，報(bào)告期內(nèi)，公司存在與金融機(jī)構(gòu)合作開展遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)的情況。

2019年，由于公司對(duì)匯率變動(dòng)預(yù)判與實(shí)際情況不一致，實(shí)際交割日人民幣對(duì)美元匯率高于公司遠(yuǎn)期結(jié)匯合約的鎖定匯率，導(dǎo)致因開展遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)造成投資收益損失和公允價(jià)值變動(dòng)損失。未來，如公司未能準(zhǔn)確預(yù)判，導(dǎo)致遠(yuǎn)期結(jié)匯合約的鎖定匯率低于實(shí)際交割日的市場匯率，公司存在因遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)的開展而發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。

2、出口退稅政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

公司產(chǎn)品以外銷為主，適用“免、抵、退”的增值稅退稅政策，出口退稅政策的調(diào)整對(duì)公司盈利狀況產(chǎn)生直接影響。未來如果公司主要產(chǎn)品的出口退稅率降低并導(dǎo)致出口貨物征退稅率差擴(kuò)大，且不能將增加的稅收成本轉(zhuǎn)移至客戶，將會(huì)直接增加公司營業(yè)成本，并最終影響公司經(jīng)營業(yè)績，使公司將面臨利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)。

3、產(chǎn)品銷售毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)

2017年度、2018年度和2019年度，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為28.71%、27.08%和27.15%，總體較為平穩(wěn)。公司產(chǎn)品毛利率受國際環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況、銷售形勢、生產(chǎn)成本等多種因素影響，未來若由于市場競爭加劇、公司管理不善或不可控原因造成公司產(chǎn)品毛利率下降，將直接影響公司盈利能力的穩(wěn)定性。

4、應(yīng)收賬款壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)

隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款規(guī)模亦逐年增長，2017年末、2018年末及2019年末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為9,867.60萬元、12,633.59萬元及17,288.28萬元，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為12.86%、14.25%和16.48%。

如公司出現(xiàn)應(yīng)收賬款無法收回的情況，且公司未能對(duì)相關(guān)應(yīng)收賬款購買出口信用保險(xiǎn)或雖投保但賠付金額無法完全覆蓋損失時(shí)，公司將面臨壞賬損失，將對(duì)公司業(yè)績?cè)斐刹焕绊憽?/p>

5、存貨余額跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)2017年末、2018年末及2019年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為4,538.92萬元、5,453.44萬元和6,752.68萬元。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨余額逐年增長，主要受業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，原材料和庫存商品備貨金額增加所致。未來公司如發(fā)生庫存管理不善、產(chǎn)品更新?lián)Q代過快或客戶取消訂單等情況，將導(dǎo)致存貨發(fā)生減值風(fēng)險(xiǎn)。

（四）其他風(fēng)險(xiǎn)

1、發(fā)行認(rèn)購不足等失敗風(fēng)險(xiǎn)

如果本次發(fā)行認(rèn)購不足，或未能達(dá)到預(yù)計(jì)市值上市條件，公司本次發(fā)行將存在發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

2、募投項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)募集資金投資項(xiàng)目的項(xiàng)目管理和組織實(shí)施是項(xiàng)目成功與否的關(guān)鍵因素。若投資項(xiàng)目不能按期完成，或未來市場發(fā)生不可預(yù)料的不利變化，公司的盈利狀況和發(fā)展前景將受到不利影響。

由于募投項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析數(shù)據(jù)均為預(yù)測性信息，項(xiàng)目建設(shè)尚需一段時(shí)間，屆時(shí)如果產(chǎn)品價(jià)格、市場環(huán)境、客戶需求出現(xiàn)較大變化，募投項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)將存在較大不確定性。如果募投項(xiàng)目無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，募投項(xiàng)目相關(guān)折舊、攤銷、費(fèi)用支出的增加則可能導(dǎo)致公司利潤出現(xiàn)一定程度的下降。

3、實(shí)際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行前，薛元潮和薛雅利兄妹合計(jì)控制公司64.98%表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。本次發(fā)行完成后，薛元潮和薛雅利仍為公司實(shí)際控制人，其可能通過所控制的股份行使表決權(quán)對(duì)公司的經(jīng)營決策實(shí)施控制，從而對(duì)公司的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營和利潤分配等決策產(chǎn)生重大影響。

4、凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)

由于募集資金投資項(xiàng)目存在一定的建設(shè)期，產(chǎn)生效益需要一定的時(shí)間和過程，在上述期間內(nèi)，股東回報(bào)仍主要通過現(xiàn)有業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)。在公司股本及所有者權(quán)益因本次公開發(fā)行股票而增加的情況下，公司的每股收益和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)可能在短期內(nèi)出現(xiàn)一定幅度的下降。

5、股票價(jià)格較大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

首次公開發(fā)行股票并上市后，除經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況之外，公司的股票價(jià)格還將受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)狀況、資本市場走勢、市場心理和各類重大突發(fā)事件等多方面因素的影響，存在可能發(fā)生較大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資者在考慮投資公司股票時(shí)，應(yīng)預(yù)計(jì)到前述各類因素可能帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，并做出審慎判斷。