中商情報(bào)網(wǎng)訊：2020年7月27日，高測股份(688556)即將申購。

來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

公司主要從事高硬脆材料切割設(shè)備和切割耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏行業(yè)硅片制造環(huán)節(jié)?；谧灾餮邪l(fā)的核心技術(shù)，公司正在持續(xù)研發(fā)新品，推進(jìn)金剛線切割技術(shù)在半導(dǎo)體硅材料、藍(lán)寶石材料、磁性材料等更多高硬脆材料加工領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。公司致力于為高硬脆材料加工環(huán)節(jié)提供集成了“切割設(shè)備、切割耗材、切割工藝”的系統(tǒng)切割解決方案，助力客戶降低生產(chǎn)成本、提高生產(chǎn)效率、提升產(chǎn)品質(zhì)量。

根據(jù)披露，公司存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

1、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

（1）下游行業(yè)政策變化及市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司的光伏切割設(shè)備和切割耗材業(yè)務(wù)處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游，下游主要客戶為光伏硅材料制造企業(yè)。公司光伏切割設(shè)備業(yè)務(wù)主要受客戶硅棒、硅片環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)意愿和擴(kuò)產(chǎn)實(shí)施進(jìn)度影響，光伏切割耗材業(yè)務(wù)主要受客戶的開工率和硅片產(chǎn)品的市場需求影響，而下游客戶的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃、開工率和硅片產(chǎn)品的市場需求取決于國內(nèi)外光伏應(yīng)用市場的新增裝機(jī)規(guī)模。下游行業(yè)政策的變化通過影響新增裝機(jī)規(guī)模進(jìn)而影響公司下游客戶的擴(kuò)產(chǎn)意愿及開工率，從而傳導(dǎo)影響公司光伏切割設(shè)備及切割耗材產(chǎn)品的市場需求。

在國內(nèi)行業(yè)政策方面，光伏行業(yè)的發(fā)展受國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策的影響較大。在國際行業(yè)政策方面，一方面，歐美等國相繼對我國光伏企業(yè)發(fā)起“雙反”調(diào)查。另一方面，光伏行業(yè)在現(xiàn)階段仍然需要依靠政府的扶持及補(bǔ)貼政策，隨著光伏發(fā)電商業(yè)化條件的不斷成熟，部分國家存在補(bǔ)貼下降或取消風(fēng)險(xiǎn)，如若各國政府對光伏發(fā)電的扶持和補(bǔ)貼政策調(diào)整幅度過大、頻率過快，將會(huì)降低光伏發(fā)電的投資回報(bào)率和投資意愿，進(jìn)而導(dǎo)致一段時(shí)間內(nèi)光伏發(fā)電新增建設(shè)規(guī)模大幅下降，或?qū)⒃谝欢ㄆ陂g對公司收入規(guī)模、產(chǎn)品售價(jià)、銷量及毛利率水平產(chǎn)生重大不利影響，公司或?qū)⒊霈F(xiàn)經(jīng)營業(yè)績大幅下滑甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）市場競爭加劇及價(jià)格持續(xù)下降風(fēng)險(xiǎn)

近年來，隨著金剛線切割技術(shù)在光伏行業(yè)等更多高硬脆材料行業(yè)的規(guī)?；瘧?yīng)用，眾多企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入高硬脆材料切割設(shè)備及金剛線制造領(lǐng)域，并在持續(xù)加強(qiáng)對相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)投入、產(chǎn)能建設(shè)及市場推廣，市場競爭的加劇可能會(huì)對公司主要產(chǎn)品的銷售價(jià)格和銷量造成重大不利影響，從而或?qū)镜慕?jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

（3）業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司目前主要面向光伏行業(yè)銷售切割設(shè)備及切割耗材產(chǎn)品，經(jīng)營業(yè)績很大程度上受到下游光伏行業(yè)市場波動(dòng)的影響。一方面，下游光伏行業(yè)波動(dòng)導(dǎo)致公司下游客戶擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃變化，從而導(dǎo)致公司設(shè)備類產(chǎn)品銷售收入存在波動(dòng)性。另一方面，受“531光伏新政”影響，公司下游硅片產(chǎn)品價(jià)格下降，導(dǎo)致公司產(chǎn)品價(jià)格下降，但由于成本下降存在滯后效應(yīng)，公司毛利水平相應(yīng)下降，導(dǎo)致公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤同比下降。

未來，如若光伏行業(yè)市場持續(xù)波動(dòng)，將可能繼續(xù)對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響，從而導(dǎo)致公司未來經(jīng)營業(yè)績存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（4）客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)

目前，公司主要面向光伏行業(yè)銷售切割設(shè)備及切割耗材產(chǎn)品，經(jīng)營業(yè)績與下游重要客戶的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃及經(jīng)營情況息息相關(guān)。硅片制造環(huán)節(jié)是全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)業(yè)集中度較高的環(huán)節(jié)，2019年，硅片領(lǐng)域排名前五的企業(yè)產(chǎn)量為97.96GW，約占全國總產(chǎn)量的72.8%，同比增長4.2個(gè)百分點(diǎn)。未來，硅片制造環(huán)節(jié)的行業(yè)集中度亦可能持續(xù)提高。公司下游光伏行業(yè)集中度提升，一方面，將可能導(dǎo)致公司下游單一客戶的采購規(guī)模增加、下游客戶議價(jià)能力增強(qiáng)，從而壓縮其向上游供應(yīng)商產(chǎn)品的采購價(jià)格；另一方面，將可能導(dǎo)致下游客戶競爭態(tài)勢加劇、下游硅片產(chǎn)品價(jià)格下降，從而壓縮上游供應(yīng)商的產(chǎn)品利潤空間。上述兩方面影響將可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品的售價(jià)及毛利率水平下降，進(jìn)而可能對公司經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

（5）光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品訂單取消風(fēng)險(xiǎn)

2017年及2018年，公司光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品簽單轉(zhuǎn)化率分別為92.44%及83.97%。公司光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品訂單存在一定執(zhí)行周期，受客戶自身、行業(yè)變化等因素影響，存在部分訂單被取消情形。

若在公司訂單執(zhí)行過程中，遇到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、客戶經(jīng)營狀況發(fā)生不利變化、客戶需求發(fā)生變化等不可預(yù)計(jì)的或不可抗力等因素的影響，有可能會(huì)導(dǎo)致部分訂單無法履行或終止的風(fēng)險(xiǎn)。

（6）新業(yè)務(wù)拓展不利風(fēng)險(xiǎn)

公司作為半導(dǎo)體、藍(lán)寶石、磁性材料等行業(yè)金剛線切割領(lǐng)域的新進(jìn)入者，在業(yè)務(wù)拓展初期面臨著銷售渠道匱乏、市場覆蓋能力弱、產(chǎn)品儲(chǔ)備較少等方面的挑戰(zhàn)。此外，在公司拓展新業(yè)務(wù)過程初期，公司新業(yè)務(wù)產(chǎn)品的市場使用數(shù)據(jù)較少，客戶對公司產(chǎn)品的采購決策需要一段時(shí)間的驗(yàn)證過程。

（7）新型冠狀病毒肺炎疫情對公司經(jīng)營造成負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)

2020年1月以來，國內(nèi)外各地陸續(xù)出現(xiàn)新型冠狀病毒肺炎疫情。受國內(nèi)疫情影響，在短期內(nèi)，公司原材料采購和銷售訂單執(zhí)行受產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)復(fù)工時(shí)間推遲、物流運(yùn)輸管制因素影響有所延后，從而對公司在手訂單執(zhí)行進(jìn)度、短期新簽訂單規(guī)模及生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定程度不利影響。

此外，隨著疫情在全球持續(xù)蔓延，各國對貿(mào)易和人員流通管制有所加強(qiáng)，對國際物流效率、終端光伏基建項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度產(chǎn)生了一定程度延后影響。若未來國外疫情持續(xù)蔓延，將可能通過影響下游光伏電站招標(biāo)進(jìn)度以及裝機(jī)進(jìn)度，影響國外光伏新增裝機(jī)容量，進(jìn)而導(dǎo)致組件產(chǎn)品短期內(nèi)需求大幅下降，降低國內(nèi)下游光伏企業(yè)（特別是海外銷售占比較高的企業(yè)）的產(chǎn)品出口額，并進(jìn)一步傳導(dǎo)至公司下游硅棒及硅片生產(chǎn)企業(yè)，影響公司下游客戶的產(chǎn)品售價(jià)、開工率、固定資產(chǎn)投資計(jì)劃、盈利能力及現(xiàn)金流量情況，將可能傳導(dǎo)并對公司短期生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。