意料之外 情理之中：萬(wàn)達(dá)商業(yè)將私有化 啟動(dòng)回歸A股

3月30日晚間，萬(wàn)達(dá)商業(yè)H股發(fā)布公告，要約收購(gòu)價(jià)格將不低于48港元。這個(gè)價(jià)格正好是萬(wàn)達(dá)商業(yè)H股上市發(fā)行價(jià)，比收盤現(xiàn)價(jià)38.8港元高出近24%，對(duì)于所有流通股東來(lái)說(shuō)，相當(dāng)劃算。

這一公告可謂是意料之外，情理之中。

說(shuō)是意料之外，是因?yàn)榇饲皼](méi)有任何風(fēng)聲傳出。盡管萬(wàn)達(dá)商業(yè)遭到低估已為市場(chǎng)所公認(rèn)，但并無(wú)私有化相關(guān)的消息傳出。從這一點(diǎn)看，公司保密工作做的相當(dāng)好。

一大批中概股的私有化傳言在市場(chǎng)上飄蕩數(shù)月，才見(jiàn)落地。在此期間，相關(guān)個(gè)股往往經(jīng)歷各種炒作，許多進(jìn)出的投資者難免內(nèi)幕交易之嫌。而萬(wàn)達(dá)商業(yè)在公告發(fā)布前的股價(jià)走勢(shì)，無(wú)論漲跌還是成交量均無(wú)異常。

說(shuō)是情理之中，是因?yàn)槿f(wàn)達(dá)商業(yè)H股的股價(jià)極為低迷。3月30日收盤價(jià)格38.8港元，折合市盈率僅4.62倍，估值之低令人發(fā)指。

不唯如此，從新近公布的萬(wàn)達(dá)商業(yè)2015年報(bào)來(lái)看，2015年業(yè)績(jī)無(wú)論是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，還是其內(nèi)涵價(jià)值，都相當(dāng)不錯(cuò)。公司收入、利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅提高，尤其值得一提的是，租金收入增幅達(dá)30%，“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型成效明顯。

也正因此，國(guó)際大行對(duì)萬(wàn)達(dá)商業(yè)的估值，一直給予較高評(píng)級(jí)。在機(jī)構(gòu)投資者看來(lái)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的市值至少在3000億元，遠(yuǎn)高于目前的1700億港元。

當(dāng)然，H股整體低迷，低估并非萬(wàn)達(dá)商業(yè)一家，很多好公司的股價(jià)都沒(méi)有好的表現(xiàn)。其背后原因較為復(fù)雜，一言難盡，恐也非短期所能改觀。在這種背景下，萬(wàn)達(dá)商業(yè)從H股退市，回歸A股，不失為明智之舉。

事實(shí)上，萬(wàn)達(dá)商業(yè)2015年已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)回歸A股，并于11月13日發(fā)布A股招股說(shuō)明書(shū)。回歸A股，本是計(jì)劃之內(nèi)，也是大勢(shì)所趨。中央政府通過(guò)資本市場(chǎng)助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的決心，有目共睹。A股市場(chǎng)的發(fā)展前景，并不悲觀。

從萬(wàn)達(dá)商業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，回歸A股也是符合股東利益之舉。

作為主要業(yè)務(wù)在內(nèi)地的公司，主要股東也都在內(nèi)地，內(nèi)地投資者比境外投資者更了解萬(wàn)達(dá)集團(tuán)，更熱愛(ài)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，不像境外投資者，聞地產(chǎn)而色變，對(duì)萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的蓬勃發(fā)展、萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的順利轉(zhuǎn)型視而不見(jiàn)。

港股一直對(duì)地產(chǎn)類公司存有偏見(jiàn)，股價(jià)的低迷導(dǎo)致股東得不到應(yīng)有回報(bào)，兩個(gè)市場(chǎng)的分割也使得股東流通受限。從這個(gè)意義上看，萬(wàn)達(dá)商業(yè)棄H回A，也是順應(yīng)股東要求。

而對(duì)于兩地上市的公司來(lái)說(shuō)，由于兩地同時(shí)上市會(huì)牽涉兩地監(jiān)管規(guī)則不一樣，管理成本加大，其實(shí)利弊各半。當(dāng)初內(nèi)地對(duì)房地產(chǎn)公司上市融資，頗多限制，如今相關(guān)政策已經(jīng)明朗，地產(chǎn)公司不再受限，如能借機(jī)解決回歸A股的問(wèn)題，正當(dāng)其時(shí)。

（來(lái)源：新京報(bào)）