理性看待新三板“超級”高送轉(zhuǎn)方案

隨著新三板掛牌公司年報披露高峰期的到來，每10股轉(zhuǎn)增百股以上的“超級”高送轉(zhuǎn)方案逐漸增多。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，部分新三板掛牌公司推出“超級”送轉(zhuǎn)方案可能是為了便利融資和沖刺創(chuàng)新層。

高送轉(zhuǎn)方案增多

新三板掛牌公司身臨其境24日發(fā)布權(quán)益分派方案，擬以總股本220萬股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增105股，分紅后總股本將增至2530萬股，成為新三板“超級”高送轉(zhuǎn)的最新案例。

據(jù)Choice金融終端統(tǒng)計，截至3月中旬，在已披露的234份新三板掛牌公司分配方案中，有79份分配比例在每10股送轉(zhuǎn)10股以上，占比33.7%，而去年同期這一比例為18.5%。其中，醫(yī)藥企業(yè)君實生物和VR概念股身臨其境分別推出了“10轉(zhuǎn)150”和“10轉(zhuǎn)105”的“超級”高送轉(zhuǎn)方案。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“超級”送轉(zhuǎn)增加是今年新三板的新現(xiàn)象，擬高送轉(zhuǎn)的掛牌公司數(shù)量持續(xù)增加。

有私募人士指出，在A股主板市場，通常擁有較高的未分配利潤或資本公積才能實施較大比例送股、轉(zhuǎn)股。在新三板市場，多數(shù)高送轉(zhuǎn)公司也具備這一特征。

部分新三板掛牌公司在推出高送轉(zhuǎn)方案的同時，也會出臺配套舉措，如通過高送轉(zhuǎn)擴大股本實際是為后續(xù)的融資做鋪墊。以君實生物為例，公司2015年營業(yè)收入僅288.68萬元，凈利潤為-5797.03萬元。就在君實生物推出高送轉(zhuǎn)方案不久，公司在3月2日發(fā)布新一輪股票發(fā)行認(rèn)購方案，擬以3.97元/股的價格定向發(fā)行6300萬股，擬募集資金總額為24999.18萬元，以滿足主營業(yè)務(wù)高投入、高產(chǎn)出的需求。

市場人士表示，新三板掛牌公司如果股本小、股價高，往往不方便股權(quán)的交易和流通。如果擴大股本，使公司股價降低，可以便利更多投資者參與交易。因此，擴大股本有利于公司引入更多投資者和資本金。

券商人士透露，新三板市場部分掛牌公司的資本積累主要來自募集資金。尤其經(jīng)過2014年和2015年火熱的融資后，不少掛牌公司募集了充裕資金，具備擴大股本的動力和條件。

業(yè)內(nèi)人士分析，沖擊創(chuàng)新層是部分新三板掛牌公司高送轉(zhuǎn)的動力。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司此前發(fā)布的關(guān)于分層制度的征求意見稿擬訂了三套進入創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)，其中標(biāo)準(zhǔn)二為：最近兩年營業(yè)收入連續(xù)增長，復(fù)合增長率不低于50%；最近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元；股本不少于2000萬元。這意味著，掛牌公司將股本擴充到2000萬元是沖擊創(chuàng)新層的條件之一，而進入創(chuàng)新層后，公司未來有望分享更多制度紅利。

公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月中旬，在已發(fā)布2015年年報的55家基準(zhǔn)股本低于2000萬元的公司中，通過送轉(zhuǎn)方案可以將股本增至2000萬元以上的達39家。

理性看待高送轉(zhuǎn)

有機構(gòu)人士表示，無論是主板市場還是新三板市場，對股東而言，公司實施高送轉(zhuǎn)并不能增加其持股的實際價值，甚至還可能因為送轉(zhuǎn)過程中的扣稅而降低持股價值。對于近期新三板市場的“超級”送轉(zhuǎn)應(yīng)理性看待。目前公布“超級”送轉(zhuǎn)方案的大多是協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司，方案對股價的影響暫時沒有得到充分體現(xiàn)。整體來說，新三板市場的定位是通過吸引長期機構(gòu)投資者促進中小企業(yè)發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士表示，日前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司首次對掛牌公司年報進行了事后審查，問詢了部分掛牌公司年報中的多處財務(wù)問題，這意味著監(jiān)管正走向細化。雖然掛牌公司的股份送轉(zhuǎn)屬于市場化行為，但如果存在不規(guī)范之處，監(jiān)管部門也有必要出手。暖流資產(chǎn)相關(guān)人士表示，監(jiān)管的細化與升級有利于新三板市場長期健康發(fā)展。（來源：證券時報）