招商證券：預計3月新增信貸1.1萬億 CPI同比增長2.5%

招商證券發(fā)布3月宏觀數(shù)據(jù)預測，預計3月CPI同比增長2.5%，PPI同比增長-4.8%。從統(tǒng)計局50個城市主要農(nóng)副食品平均價格的中上旬高頻數(shù)據(jù)來看，節(jié)后各分項數(shù)據(jù)均有下跌，環(huán)比跌幅較多的依次是蛋和蔬菜。我們預計食品的環(huán)比為-2.0%，非食品的環(huán)比為0.1%，CPI環(huán)比為-0.3%。在高貨幣存量下，通脹預期較為脆弱，3月壽光蔬菜價格和仔豬生豬價格的超預期上行，令市場對于通脹的擔憂加劇。4月氣候回暖后蔬菜價格可能回落，能繁母豬或已接近拐點，通脹快速上升的勢頭有望放緩。國內(nèi)工業(yè)品價格回升，投資出現(xiàn)積極現(xiàn)象，包括原油在內(nèi)的大宗商品價格繼續(xù)反彈，預計PPI環(huán)比由負轉(zhuǎn)正，此前已持續(xù)26個月為負值。

預計新增信貸為1.1萬億元，M2同比增速13.4%。此前銀行利潤下行壓力較大，在早投放早收益以及搶奪優(yōu)質(zhì)客戶的驅(qū)動下，年初貸款突擊投放規(guī)模較多。2月下旬中小型銀行放貸速度顯著減慢，信貸投放過高的預期被修正。不過信貸支持實體經(jīng)濟、為供給側(cè)改革提供穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境的導向并沒有改變，3月企業(yè)債券融資規(guī)模預計再創(chuàng)新高。