巴曙松：2016很多理財(cái)產(chǎn)品“地雷”會(huì)陸續(xù)引爆

中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、香港交易所首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松19日表示，“經(jīng)濟(jì)增長觸底固然重要，但是企業(yè)盈利的觸底可能才是決定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，或者這個(gè)觸底能夠持續(xù)的關(guān)鍵?！?

在出席當(dāng)日由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院等聯(lián)合主辦的“中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇”宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)分析會(huì)時(shí)，巴曙松還提醒說，資產(chǎn)荒的狀況還會(huì)持續(xù)，隨著去杠桿、去產(chǎn)能的逐步推進(jìn)，很多理財(cái)產(chǎn)品“地雷”會(huì)陸續(xù)引爆，今年做投資防范“踩地雷”是一個(gè)很重要的課題。

巴曙松說，大家認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)還是在一個(gè)回落的趨勢(shì)里，但從GDP的增長數(shù)據(jù)來看、從投資等各方面的大按勢(shì)判斷，特別是房地產(chǎn)主導(dǎo)帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)來判斷，可能今年底、明年初經(jīng)濟(jì)增長速度有觸底的趨勢(shì)，大家應(yīng)該慢慢有這個(gè)判斷。

“但是我想補(bǔ)充的一點(diǎn)是，企業(yè)的盈利觸底，可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的觸底以及下一步的回升更加關(guān)鍵?！卑褪锼山忉屨f，結(jié)合當(dāng)前去杠桿、去庫存、去產(chǎn)能的任務(wù)，如果去產(chǎn)能很難有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的話，即使經(jīng)濟(jì)增長短期觸底了，它又有可能被拉回來。比如，去年以來大宗商品價(jià)格有所回升之后，原本一度去產(chǎn)能、關(guān)停并轉(zhuǎn)有一點(diǎn)進(jìn)展的又開工了。

巴曙松說，包括去庫存也同樣，房地產(chǎn)市場(chǎng)總體上雖然一二線城市銷售回暖，但是整個(gè)三四線城市和全國總體的狀況還是供大于求和以去庫存為主的，所以銷售即使好轉(zhuǎn)，新拿地的情況一直沒有回暖。銷售回暖傳導(dǎo)到投資端最主要的表現(xiàn)是拿地回升，但這次傳導(dǎo)時(shí)間明顯拉長。說明房地產(chǎn)商的判斷還是以去庫存為準(zhǔn)，把房子賣出去，不急于拿地。

對(duì)于近期一線城市房?jī)r(jià)上漲的成因，巴曙松說，“我這里陳述一下有些地產(chǎn)商的看法，也有它的理由。一線城市的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)展相對(duì)順利，財(cái)富積累主要集中在一線城市，有的大地產(chǎn)商其實(shí)就以這個(gè)作為出發(fā)點(diǎn)做一些判斷。從中國GDP增長的數(shù)字和財(cái)富積累的數(shù)據(jù)看，總量上跟美國差不多一個(gè)水平了。但中國的收入差距更大，集中在一小部分人群，這一部分人群做國際資產(chǎn)配置的又少，本能地就配置到一線城市?！?

“如果要對(duì)這個(gè)狀況做正面引導(dǎo)的話，我認(rèn)為，既然市場(chǎng)選擇了在一線城市買房子，就要研究在控制風(fēng)險(xiǎn)因素的時(shí)候把它引導(dǎo)為動(dòng)力，比如，引導(dǎo)到建設(shè)大型城市群的動(dòng)力，需要跨行政區(qū)域的土地制度改革、基礎(chǔ)設(shè)施的連接、社會(huì)保障體系的可轉(zhuǎn)換、土地制度的改革，等等。”巴曙松說，比如剛從中國人民大學(xué)畢業(yè)的學(xué)生，在大學(xué)附近買房子已經(jīng)很難了，但是到了河北，如果有城鐵連到廊坊，購房成本可能就是人大這邊的十分之一。所以，要把一線城市的壓力變成建設(shè)城市群的動(dòng)力，盡快推進(jìn)相關(guān)配套制度改革。

巴曙松提醒說，眼下，大家應(yīng)該關(guān)注的一個(gè)問題就是資產(chǎn)荒的狀況還會(huì)持續(xù)，“資產(chǎn)荒是去年開始流行出來的一個(gè)詞，并不是說有錢買不到資產(chǎn)，而是流動(dòng)性在寬松，而相對(duì)來說收益比較高的那部分資產(chǎn)變得稀缺了，所以出現(xiàn)了一個(gè)短期的預(yù)期收益和資產(chǎn)供給之間的缺口，這叫資產(chǎn)荒?！?

巴曙松說，“我覺得隨著去杠桿、去產(chǎn)能的逐步推進(jìn)，很多理財(cái)產(chǎn)品‘地雷’會(huì)陸續(xù)引爆，今年做投資防范‘踩地雷’是一個(gè)很重要的課題?！彼f，債券市場(chǎng)從去年開始已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)有一些違約，打破剛性兌付，“今年的債券市場(chǎng)違約會(huì)回歸常態(tài)化。債券市場(chǎng)發(fā)債的主體多元化，所以出現(xiàn)違約很正常?！?

“資產(chǎn)荒這個(gè)現(xiàn)象的出現(xiàn)，其實(shí)也是結(jié)構(gòu)性的，是金融結(jié)構(gòu)的不匹配導(dǎo)致的?！卑褪锼烧f，未來的資產(chǎn)荒的一個(gè)趨勢(shì)是回報(bào)水平慢慢回落到合理的水平，同時(shí)，拉高市場(chǎng)杠桿的部分。隨著去產(chǎn)能、去杠桿和違約的正?；?yàn)闊o風(fēng)險(xiǎn)會(huì)拉得很高，所以逐步回歸常態(tài)化之后，這一部分拉高市場(chǎng)利率的主體逐步消失之后，整個(gè)市場(chǎng)的供應(yīng)就會(huì)回歸常態(tài)。（來源：第一財(cái)經(jīng)）