銀河證券孫建波：A股春季行情有望延續(xù)

銀河證券首席策略分析師孫建波：

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對于未來走向，滯脹以及經(jīng)濟復蘇是目前市場分歧所在。我們認為，由于1、2月CPI受季節(jié)性因素及極端天氣影響較大，3、4月份將逐步企穩(wěn)，同時從2月份的新增社會融資總量及信貸數(shù)據(jù)看，通脹威脅沒有那么大。而從1、2月份經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)銷量的回升已經(jīng)傳導至新開工及投資領(lǐng)域，不排除經(jīng)濟會有一個季度性的短期弱復蘇。但是由于經(jīng)濟中上游產(chǎn)能過剩依然十分嚴重，經(jīng)濟產(chǎn)能利用率較低，三四線地產(chǎn)庫存量依然很大，地產(chǎn)的復蘇無法帶動經(jīng)濟走出泥潭。經(jīng)濟與股市均將繼續(xù)震蕩磨底，周期股的反彈及經(jīng)濟的弱復蘇均會拉長磨底的時間，不改變中期的下行趨勢。

根本上，A股仍處于2015年6月以來的下跌通道中，短期的反彈并未改變中期下行趨勢。2016年中國經(jīng)濟繼續(xù)放緩，企業(yè)盈利仍然惡化。M2/GDP持續(xù)上升，貨幣政策放松對于穩(wěn)增長的邊際效應下降，但持續(xù)寬松導致的人民幣貶值壓力增大，全年需警惕流動性風險。同時A股目前的估值并不低，傳統(tǒng)周期性行業(yè)估值基本處于中樞位置，以TMT行業(yè)為代表的成長股估值仍高達50倍以上，這個估值水平仍需市場進一步消化，無法提供