海通證券解讀2月CPI數(shù)據(jù)：物價跳升警惕滯脹風(fēng)險

3月10日消息，統(tǒng)計局發(fā)布2月CPI和PPI數(shù)據(jù)，海通宏觀姜超分析稱，政府加大16年貨幣財政刺激力度+下調(diào)GDP增速，極有可能推升通脹上行，警惕滯脹風(fēng)險。如果出現(xiàn)滯脹，則黃金商品將是配置首選，而債市投資需謹(jǐn)慎。

具體如下：

①2月CPI跳漲。2月CPI由上月1.8%上漲至2.3%，主因受天氣和春節(jié)因素影響，肉菜價格超季節(jié)性上漲，帶動食品價格大漲至7.3%，非食品價格亦小幅上漲1%，考慮到權(quán)重調(diào)整，如按舊食品權(quán)重計算，2月CPI漲幅應(yīng)在2.9%；

②3月通脹穩(wěn)定。3月上旬伴隨節(jié)日和極端天氣因素消退，鮮菜價格小幅回落，豬肉價格止?jié)q，預(yù)計3月CPI穩(wěn)定在2.3%，通脹回升勢頭未消；

③2月PPI回升。2月PPI同比下降4.9%，較上月-5.3%降幅縮窄，主因鋼鐵等黑色金屬產(chǎn)業(yè)價格反彈，有色產(chǎn)業(yè)價格上漲，煤炭、國際油價也持續(xù)上漲，石化行業(yè)降幅縮窄；

④3月PPI降幅或繼續(xù)縮窄。3月以來國內(nèi)鋼煤價格繼續(xù)上漲，國際原油持續(xù)反彈，預(yù)測3月PPI環(huán)比有望轉(zhuǎn)正至0.2%，同比降幅縮窄至-4.6%；

⑤滯脹風(fēng)險升溫。歷史經(jīng)驗表明，中國狹義貨幣M1增速對CPI存在著高度的相關(guān)性，從時間看領(lǐng)先半年左右，15年下半年以來M1高增，意味著年內(nèi)通脹或持續(xù)回升。政府加大16年貨幣財政刺激力度+下調(diào)GDP增速，極有可能推升通脹上行，警惕滯脹風(fēng)險；

⑥黃金商品搭檔，債市仍需謹(jǐn)慎。貨幣顯著超增、大宗商品上漲、以及基數(shù)偏低三方面因素將共同推動通脹回升，我們預(yù)測16年的CPI或從15年的1.5%大幅回升至2.4%，而且不排除階段性超過3%目標(biāo)的可能性。央行指出當(dāng)前物價絕對水平不低，人工成本、服務(wù)業(yè)價格等具有一定剛性，房地產(chǎn)價格等還在上升，并有可能向其他領(lǐng)域傳導(dǎo)。如果出現(xiàn)滯脹，則黃金商品將是配置首選，而債市投資需謹(jǐn)慎。