明星基金砍倉創(chuàng)業(yè)板 公募基金緣何調(diào)倉？

市場熱議基金調(diào)倉始于3月4日，當天創(chuàng)業(yè)板大跌4.98%，也是在那天，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅落后于上證50指數(shù)的表現(xiàn)超過8個百分點，這一罕見現(xiàn)象引發(fā)市場猜測：公募基金是否加倉大金融股和大周期股，但整體倉位又不能加得太高，于是被動砍倉創(chuàng)業(yè)板。

雖然一日之況不足以構(gòu)成趨勢，但公募冷對創(chuàng)業(yè)板確是一個不爭的事實?！兜谝?a href='http://www.my67778.com/reports/2015/07/03/025657567997.shtml' target='_blank'>財經(jīng)日報》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，超過七成的主動型偏股基金或減倉或低配了創(chuàng)業(yè)板股票，其中不乏明星基金對創(chuàng)業(yè)板個股大幅砍倉。

隨后的幾個交易日，上證綜指六連陽沖高2900點后隨即快速回落，其間創(chuàng)業(yè)板走勢明顯強于大市，致使調(diào)倉的基金一度踏空。后市行情如何，機會在創(chuàng)業(yè)板為主的成長股還是以大盤為主的價值股，市場至今沒有定論。

明星基金砍倉創(chuàng)業(yè)板

3月9日，滬指收陰，在此之前，A股實現(xiàn)六連陽，截至3月9日收盤，滬指報2862.56點，本月以來反彈達到6.49%，作為推動股指上漲的一大動力，公募基金倉位正在提高。

數(shù)據(jù)顯示，目前偏股基金倉位總體處于歷史中位偏高水平。截至3月4日的一周內(nèi)，偏股型基金整體倉位上升0.75%達到59.38%，其中股票型基金上升0.75%，標準混合型基金上升0.75%，倉位分別為83.84%和56.57%。

基金加倉進行時，它們對創(chuàng)業(yè)板股票的配置比重卻不增反減，甚至有一些明星基金對創(chuàng)業(yè)板股票進行了大幅減倉。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，包括標準股票型、偏股混合型及股債平衡型在內(nèi)的639只主動型基金中，459只基金與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)發(fā)生了明顯的背離，占比達到70.89%。

3月4日，創(chuàng)業(yè)板大跌4.98%，滬深300指數(shù)漲1.16%，上證50漲3.36%；3月7日，A股盤面活躍，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲2.43%，但滬深300漲幅僅為0.35%；3月8日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲2.5%，滬深300近乎收平，當日漲幅僅為0.09%。

三個交易日，行情變化鮮明。但上述多達71%的基金的走勢卻與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)發(fā)生了明顯的偏離，尤其是一些以調(diào)倉靈活、選股能力突出著稱的明星基金。富國低碳環(huán)保、華寶興業(yè)、大成中小盤、匯添富民營活力A、富國城鎮(zhèn)發(fā)展、華安逆向策略、興全輕資產(chǎn)等多只在2015年大放異彩的明星基金最近幾日表現(xiàn)均如此。

3月4日、7日、8日，富國低碳環(huán)保凈值表現(xiàn)分別為-0.207%、0.363%、0.4134%。截至2015年末，該基金股票資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例達到90.75%，前十大重倉股中7只為創(chuàng)業(yè)板股票，其中前四大重倉股分別為天璣科技、東方通、宜通世紀、同有科技，占基金資產(chǎn)凈值比例分別達到6.35%、6.07%、5.92%、5.87%，前四大重倉股占基金資產(chǎn)比重就達到24.21%。

上述其他幾只基金在2015年末的狀況均與富國低碳環(huán)保類似，股票高倉位且創(chuàng)業(yè)板占比較高。但進入3月，這些基金的走勢與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)發(fā)生了明顯背離，反而更加接近于滬深300指數(shù)。

“公募減倉創(chuàng)業(yè)板很正常?！鄙虾Ｒ患抑侥蓟鸾?jīng)理對《第一財經(jīng)日報》，新三板分層、戰(zhàn)略新興板及注冊制的推出預(yù)期是懸在創(chuàng)業(yè)板頭上的三把劍，都是影響創(chuàng)業(yè)板殼價值的負面因素，這些因素過去是不存在的。

緣何調(diào)倉

公募基金調(diào)倉并非空穴來風(fēng)。2016年以來，A股市場繼續(xù)弱勢整理，滬指一度創(chuàng)出2638.3點的調(diào)整新低。盡管如此，受益政策支持，以煤炭股為代表的一批供給側(cè)改革類股票卻實現(xiàn)了逆勢上漲。

數(shù)據(jù)顯示，ICE布倫特原油今年自觸底27.10美元以來，反彈幅度一度超過50%，國際金價累計漲幅接近20%。國內(nèi)A股市場方面，盡管9日周期類股出現(xiàn)大跌，但截至目前，有色金屬、煤炭股漲幅仍實現(xiàn)6.14%、2.22%。

摩根士丹利華鑫基金研究管理部繆東航認為，近期周期板塊的基本面確實出現(xiàn)一些變化，主要表現(xiàn)為鋼鐵和煤炭等大宗商品的價格連續(xù)上漲，雖然各項經(jīng)濟指標顯示宏觀經(jīng)濟仍然處于下行通道，但1月份的天量信貸在一定程度上扭轉(zhuǎn)了實業(yè)界對宏觀經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，下游企業(yè)在節(jié)后開工旺季到來之前的補庫存，導(dǎo)致大宗商品價格回升。

博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春本周發(fā)表一篇題為《淺嘗周期》的文章，文章稱，“兩會”開始以來，宏觀調(diào)控方面信息相對利好周期類板塊，注冊制延后也有利于維持市場風(fēng)險偏好，板塊上，短期內(nèi)周期類行情延續(xù)概率仍然較大。

與此同時，一些周期股相關(guān)的投資標的同樣受到追捧。博時基金的數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日，博時黃金ETF最新規(guī)模已達20.39億，對比去年末規(guī)模大漲近四成。事實上，季報數(shù)據(jù)顯示，博時黃金ETF在2015年三季末規(guī)模尚僅為7億元左右，可見去年四季度開始已陸續(xù)有基金進入。

深交所公布的信息顯示，2016年3月8日易方達黃金ETF的場內(nèi)份額相比去年末，增加了1.5倍，為1.23億份，由于凈值的增長，易方達黃金ETF規(guī)模增幅更大，近乎1.8倍。

周期股能走多遠

原油在反彈、黃金在走高、鋼鐵開始漲價，但對于中國股市而言，存量博弈時代，周期類品種能走多遠仍是未知數(shù)。

3月9日，周期類股全面回調(diào)，截至收盤，鋼鐵、有色、煤炭、貴金屬整體跌幅均超5%。

九泰基金認為，過去一段時間周期股走強提振了市場情緒，“兩會”維穩(wěn)行情也降低了市場大幅下行的風(fēng)險，市場預(yù)期和情緒的部分修復(fù)有望帶來一定的反彈和結(jié)構(gòu)性機會，但整體存量博弈格局未變，經(jīng)濟基本面短期內(nèi)也難以出現(xiàn)亮點，決定后續(xù)市場走向的關(guān)鍵因素仍在于政策和流動性預(yù)期。

從市場自發(fā)的行為來看，市場基本面相對趨暖。其中，融資余額自3月4日跌破8500億元后，最近幾日始終維持逾8500億元的低位水平，4日跌至8412.04億元，為15個月來新低。

隨著市場大跌風(fēng)險釋放，多家大券商對兩融業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制有所放寬。國泰君安證券近日針對藍籌、成長及業(yè)績穩(wěn)定的股票進行了融資融券折算率上調(diào)，現(xiàn)在平均股票折算率約56.2%，其他不少券商也對兩融參數(shù)進行了不同程度調(diào)整。

市場環(huán)境如此，反彈希望猶在?！皬臍v次情況來看，市場大跌的最后一棒一般是績優(yōu)股?！鄙虾Ｒ患抑行突鸸究偨?jīng)理助理認為，超跌之后，創(chuàng)業(yè)板類成長股也有可能是最先企穩(wěn)反彈的。

對于周期股，公募基金人士仍舊情有獨鐘?？姈|航認為，鋼鐵和煤炭板塊的進一步上漲需要更多的實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)來支撐，如果后續(xù)信貸繼續(xù)高速增長，并且節(jié)后開工情況良好，那么與投資相關(guān)的周期品或?qū)⒊蔀槲磥硪欢螘r間投資的主旋律。

（來源：第一財經(jīng)日報）