中概股回歸春天已到：審核提速 交投蕭條窘境促回歸

中概股回歸的春天已先于季節(jié)率先到來。

3月2日，巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪（002558.SZ）獲得“有條件通過”，這也意味著巨人網(wǎng)絡(luò)借殼已無實(shí)質(zhì)障礙，將成為繼分眾傳媒借殼七喜控股（002027.SZ）后第二個(gè)成功通過借殼登陸A股的中概股。

同一天，在美國上市的智聯(lián)招聘宣布，已聘請財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)道衡為獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、Fenwick&WestLLP律師事務(wù)所為美國法律顧問，幫助董事會下屬的獨(dú)立特別委員會評估公司之前接到的私有化提議。目前正在進(jìn)行私有化的還有奇虎360、聚美優(yōu)品、世紀(jì)互聯(lián)、藝龍、酷6傳媒等多家中概股。

上海一位券商并購人士指出，分眾傳媒、巨人網(wǎng)絡(luò)借殼所引起的暴富效應(yīng)極大喚起了中概股回歸的激情?！皠?dòng)不動(dòng)就十來個(gè)漲停板，這在國外市場是罕見的。”

受益于中概股回歸借殼，七喜控股、世紀(jì)游輪分別連續(xù)拉出7個(gè)和20個(gè)漲停板，令市場追捧者眾。不過在業(yè)內(nèi)人士看來，A股固然可以給予中概股更高的估值，但是解決其在外國市場上交投冷清的窘境也是一大回歸動(dòng)力。

審核提速

從審核時(shí)間表看，巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪的申請于1月8日被證監(jiān)會受理，其間還經(jīng)過了春節(jié)長假，但是3月2日證監(jiān)會重組委便有條件通過了該項(xiàng)借殼。剔除春節(jié)7天假期，審核歷時(shí)僅有47天。

首個(gè)中概股回歸A股成功的分眾傳媒借殼也非常迅速。其借殼申請于2015年9月24日獲得受理，同年11月16日便獲得有條件通過。剔除國慶長假，審核歷時(shí)也僅有46天。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，目前并購重組的審核周期基本在2-4個(gè)月。這也意味著，巨人網(wǎng)絡(luò)和分眾傳媒的借殼審核速度快于大多數(shù)借殼項(xiàng)目。

“巨人網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒同屬于中概股借殼，一是得益于目前整體監(jiān)管審核的提速，二則是國家也鼓勵(lì)中概股回歸?！鄙钲谀橙桃晃煌缎胸?fù)責(zé)人表示。

不過，巨人網(wǎng)絡(luò)和分眾傳媒的借殼都是獲有條件通過。重組委在審核巨人網(wǎng)絡(luò)借殼時(shí)重點(diǎn)關(guān)注了其業(yè)績下滑，出具的審核意見包括：申請材料顯示，標(biāo)的公司（指巨人網(wǎng)絡(luò)）2014與2015年收入、利潤大幅下滑，需補(bǔ)充披露標(biāo)的公司預(yù)測期收入、利潤大幅增長的依據(jù)、可實(shí)現(xiàn)性及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

證監(jiān)會就巨人網(wǎng)絡(luò)業(yè)績下滑曾進(jìn)行了一次反饋意見，世紀(jì)游輪、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問2月16日的回復(fù)說明顯示，2013年、2014年、2015年前三季度，巨人網(wǎng)絡(luò)扣非后的凈利潤分別為12.09億元、10.02億元、5.08億元。2014年，扣非后凈利潤同比下降17.12%，并預(yù)測2015年業(yè)績進(jìn)一步下滑，營業(yè)收入、扣非后凈利潤分別同比下降約17%、39%。

上述并購人士認(rèn)為，有條件通過基本等同于通過，只要申請方將材料補(bǔ)充上去就行了，通過基本無懸念。

A股的高估值、借殼審核趨快，極大地吸引了中概股回歸。在眾多已經(jīng)進(jìn)行私有化的中概股里，不少已經(jīng)傳出要在A股借殼的消息，其中奇虎360更是將借殼上市時(shí)間表框定為2016年底、2017年初。

交投蕭條窘境

中概股蜂擁回來的背后原因除了看中A股的高估值之外，也有不為外人道的原因。即使在A股也經(jīng)歷了多輪暴跌、不少個(gè)股遭腰斬之后的現(xiàn)在，也澆滅不了中概股回歸的“那團(tuán)火”。

上述投行負(fù)責(zé)人指出，很多中概股私有化是因?yàn)榻煌兑呀?jīng)非常不活躍?！皩?shí)際上，如果交投活躍，我們就不愿意接。因?yàn)樗接谢^程中很難搞定那么多投資者，產(chǎn)生的成本和難度太高了，財(cái)務(wù)、人工、時(shí)間都耗不起?！?

上述投行負(fù)責(zé)人正在做一個(gè)港股私有化項(xiàng)目，其進(jìn)一步指出，“那些交投不活躍、機(jī)構(gòu)投資者占比較大的私有化項(xiàng)目，甚至機(jī)構(gòu)持股超過50%的私有項(xiàng)目，做起來就非常容易?！?

去年年中的A股異常大跌后，美國股市也表現(xiàn)不佳。道瓊斯工業(yè)指數(shù)從去年7月中旬的18137點(diǎn)的高位跌至去年8月下旬的15370.33點(diǎn)，跌幅高達(dá)15%；后震蕩反彈至接近18000點(diǎn)，不過于今年1月20日再次大跌至15450附近。其中，中概股也是“受虐至深”。在美國交易的中國A股ETF于1月26日創(chuàng)下歷史新低0.797元。

在此期間，很多中概股的交投出現(xiàn)萎縮。時(shí)至今日，有些中概股的交投也異常不活躍。以3月2日為例，在美交易的廣深鐵路成交量僅有4353股，另外華視傳媒、中國天然資源等多個(gè)中概股的成交量不足1萬股。

其中，不少正在實(shí)施私有化的中概股交投也異常冷清。比如3月2日，藝龍的成交量僅有8393股、海王星辰的成交量僅有8799股、酷6傳媒的成交量為7.7萬股。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 安麗芬）