新三板投資中的一些隱形風(fēng)險(xiǎn) 僅作財(cái)務(wù)分析遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠

目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境其實(shí)有些惡劣，連年的增速放緩讓人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性發(fā)展充滿憂慮。從世界范圍看，中國(guó)頻頻出招，以世界經(jīng)濟(jì)引擎的身份不斷的提出經(jīng)濟(jì)合作，如亞投行、"一帶一路"，推銷高鐵等動(dòng)作為代表，但從歷史的角度看，世界經(jīng)濟(jì)的引擎終將變成他處，與印度以及東南亞各國(guó)相比，中國(guó)的資本以及成本優(yōu)勢(shì)正在喪失，因此經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。新三板是中國(guó)有規(guī)模的創(chuàng)新型企業(yè)的投資平臺(tái)。在這里的企業(yè)，基本上是有著高新技術(shù)的企業(yè)，代表了中國(guó)正在發(fā)展中的創(chuàng)新力量，它們或是同行業(yè)的首倡者，或是在技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)中通過(guò)技術(shù)資本優(yōu)勢(shì)占據(jù)地位的領(lǐng)導(dǎo)者。

對(duì)于新三板企業(yè)的投資火熱，很大一部分是因?yàn)樗鼈儏R聚了發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮钠髽I(yè)，因此對(duì)于它們的投資有很大機(jī)會(huì)可以一本萬(wàn)利。但世界上沒(méi)有只賺錢無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的買賣，相對(duì)應(yīng)投資新三板的企業(yè)也面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)，而事實(shí)上有些隱形風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)財(cái)務(wù)分析以及企業(yè)介紹所無(wú)法觀察到的。

首先是很大一部分企業(yè)正在負(fù)債，目前仍無(wú)扭虧為盈的能力。在新三板中的企業(yè)大部分都擁有國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)，但相應(yīng)的越領(lǐng)先的技術(shù)就會(huì)越受到產(chǎn)業(yè)化的掣肘。以我們小組研究的新三板中石墨烯企業(yè)為例，盡管2010年便獲得了諾貝爾獎(jiǎng)，但至今想要大規(guī)模生產(chǎn)石墨烯仍然很難實(shí)現(xiàn)，尤其是成本問(wèn)題居高不下。更加不利的事，盡管石墨烯材料作為性能最好的材料獲得普遍看好，但真正能成功迎來(lái)其應(yīng)用時(shí)代還為時(shí)尚早。而越是這樣的企業(yè)，最終僅僅成為小規(guī)模的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者還不足以讓它們將前面燒的錢給彌補(bǔ)回來(lái)，必須是經(jīng)歷行業(yè)革命才能實(shí)現(xiàn)其蓬勃發(fā)展。盡管科技在進(jìn)步，但是并不是所有的科技都能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，有時(shí)候有些高新技術(shù)遇到實(shí)用主義也會(huì)被淘汰，甚至有些熱潮一過(guò)就直接被遺忘。這正是其最大的風(fēng)險(xiǎn)所在。如3D打印技術(shù)，地理測(cè)繪等等都有這樣的尷尬。

其次，是新三板企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。再舉石墨烯的例子，盡管在石墨烯領(lǐng)域，二維碳素是龍頭企業(yè)，但是其面臨的競(jìng)爭(zhēng)卻并不僅僅是石墨烯產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。有些大企業(yè)如三星、華為等都有開(kāi)展石墨烯項(xiàng)目，這些大公司往往具有更好的條件以及更多的資金去開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品，所以二維碳素在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位看起來(lái)并不具有太多意義。當(dāng)然在競(jìng)爭(zhēng)中，專一也有專一的優(yōu)勢(shì)，如大企業(yè)必須統(tǒng)籌全局，因此在具體項(xiàng)目上也會(huì)面臨一些考慮，但是投資者往往會(huì)忽略掉這些行業(yè)外企業(yè)帶來(lái)的壓力。

最后是潮流效應(yīng)。我的感覺(jué)是，大家對(duì)于新三板中的有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)發(fā)展普遍看好，如盛成網(wǎng)絡(luò)、心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)等。鑒于信息時(shí)代，對(duì)于未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展我們肯定很有信心，但是也不要忽略了越是熱門的東西其實(shí)競(jìng)爭(zhēng)性也越大，而且很有可能逐步變大。互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者看似簡(jiǎn)單，但卻暗藏玄機(jī)，它雖然設(shè)計(jì)技術(shù)的保障，但其實(shí)拼的是創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)、品牌特色、管理以及經(jīng)營(yíng)模式等等的軟實(shí)力，在目前的態(tài)勢(shì)下，要開(kāi)發(fā)一款A(yù)PP、做一個(gè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)做創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目其實(shí)并沒(méi)有很難，很多技術(shù)團(tuán)隊(duì)都可以做到，但技術(shù)上的可以和企業(yè)持續(xù)發(fā)展可差遠(yuǎn)了。如媽媽網(wǎng)在線下建立社區(qū)、打造品牌以及維持客戶的成本就已經(jīng)非常高，而其收入來(lái)源渠道卻比較少，更多的寄希望于建立像阿里、京東這樣的產(chǎn)品銷售平臺(tái)。心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、媽媽網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的商業(yè)模式其實(shí)比較容易復(fù)制，這些行業(yè)壁壘也并不高，因此企業(yè)在打造核心競(jìng)爭(zhēng)力方面必須要持續(xù)堅(jiān)持和改善，才能不被后來(lái)者迎頭趕上。這點(diǎn)其實(shí)可以和京東學(xué)一學(xué)，建立自己的特色，以更快的服務(wù)去贏得消費(fèi)者的心。盡管前期投資比較多，但目前京東的快遞網(wǎng)絡(luò)已然讓消費(fèi)者感到更加舒適了?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)也要考慮這樣的一些方面，燒錢是可以，但燒在哪里是關(guān)鍵。而投資者往往盲目迷信這些企業(yè)，沒(méi)有考慮到企業(yè)持續(xù)發(fā)展力的問(wèn)題。

其實(shí)在新三板的企業(yè)里，我更看好文化產(chǎn)業(yè)，如恒大淘寶是個(gè)典型的例子。文化產(chǎn)業(yè)往往具有很大的受眾，并且在這個(gè)溫飽早已是最低要求的年代，人們似乎非常需要文化享受、業(yè)余娛樂(lè)這方面的內(nèi)容。另一方面，這些產(chǎn)業(yè)拼的就是軟實(shí)力，并且各自有各自的受眾，區(qū)別度大，不易重疊，這會(huì)消除一些隱形的風(fēng)險(xiǎn)。在新三板中，基本上聚集了中國(guó)最有前景的企業(yè)。它們或是以技術(shù)標(biāo)榜，或是以潮流標(biāo)榜，投資者在看企業(yè)介紹的時(shí)候往往就會(huì)被那些好看的、感覺(jué)深不可測(cè)的東西弄的團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)。但其實(shí)，很多企業(yè)從字面上理解和本質(zhì)的理解有著非常大的差異，而且投資者在判斷過(guò)程中也有如先入為主、三人成虎等效應(yīng)的影響，很多隱形風(fēng)險(xiǎn)也就伴隨而來(lái)。新三板的投資畢竟是有錢人的游戲，它更像是打梭哈，你看表面是有迷惑性的。要想真正選對(duì)股，必須真正進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，審查它的項(xiàng)目，在分析時(shí)把握住"要多少錢"和"怎么賺錢"兩條重點(diǎn)。（來(lái)源：中國(guó)網(wǎng)）