為“名次”不惜冒高風險沖業(yè)績？ 冠軍基金開年收益“大跳水”

從一年賺了171%到一個月跌去38.59%，易方達新興成長基金經(jīng)理宋昆以新的速度詮釋著基金界的“冠軍魔咒”。

1月份滬指單月下跌22.65%，創(chuàng)業(yè)板指更是暴跌26.53%，創(chuàng)出最大單月跌幅新紀錄。公募基金受累股市大幅下跌，尤其是去年四季度保持高倉位、重倉創(chuàng)業(yè)板的基金凈值大幅下跌。

在跌幅排行榜上，易方達新興成長混合基金赫然領(lǐng)跌，1月份收益為-38.59%，在混合基金中墊底，而它剛以171.78%的收益率坐上2015年冠軍基金寶座。

“天災(zāi)”并不是易方達新興成長大幅下跌的唯一原因。業(yè)內(nèi)人士分析稱，為爭奪冠軍寶座，易方達新興成長在去年四季度的大舉建倉，遇到開年連續(xù)熔斷，讓其成為“短命”的冠軍基金。

“還沒來得及高興，就砸進去不少”

自從王亞偉離開公募基金，“基金一哥”的位置幾易其主，除了中郵基金任澤松這幾年業(yè)績保持在上游，其余每年的冠軍基金下一年幾乎都默默無聞。如2007年主動股票基金冠軍中郵核心優(yōu)選在2008年遭遇暴跌，2010年股基冠軍華商盛世成長在2011年的熊市也出現(xiàn)大幅殺跌，冠軍魔咒一直籠罩著基金業(yè)。

今年，這個魔咒以更快的方式應(yīng)驗。

1月A股開門即暴跌并兩次熔斷，隨后繼續(xù)殺跌，基金重倉的成長股領(lǐng)跌。多只去年業(yè)績不錯的基金集體出現(xiàn)暴跌，2015年收益前十的混合類基金中，有6只1月跌幅都在30%以上，偏股型基金度過了最黑暗的一個月。

其中跌幅最大的就是2015年的冠軍基金——易方達新興成長。該基金1月份大幅下跌38.59%，在混合基金中業(yè)績倒數(shù)第一。

“去年是賺了不少，還沒來得及高興，1月又砸進去不少。把錢交給基金公司打理就是想著專業(yè)的人應(yīng)該做得更好，結(jié)果跌得比大盤還兇。”易方達新興成長持有者徐小姐無奈地說。

去年四季度發(fā)力加倉凈值猛升

易方達新興成長業(yè)績大跳水，與其去年四季度高倉位、集中持有成長股有關(guān)。

2015年股市行情跌宕起伏，年底之前冠軍寶座多次易主。直到12月份，冠軍位置鎖定易方達新興成長、長盛電子信息主題、富國低碳環(huán)保三只基金。彼時，易方達新興成長排位第二，距離第一位的長盛電子信息主題還有4個點的差距。

在最后一個月里，易方達新興成長明顯發(fā)力，凈值扶搖之上，憑借石基信息、中源協(xié)和等重倉股的優(yōu)異表現(xiàn)，12月單位凈值漲幅達14.34%，以此迅速實現(xiàn)反超，最終成為2015年度冠軍基金，全年收益171.78%。

數(shù)據(jù)顯示，宋昆在四季度大幅加倉。2015年年底，易方達新興成長持有股票占凈值比達94.27%，而在三季度末，該基金的股票占比為68.59%。

制造業(yè)和信息業(yè)是宋昆重點布局的領(lǐng)域。三季度末，其中信息業(yè)股票占比為26.64%，到四季度末這一比例突破了50%。在易方達新興成長重倉的十大股票中，有6只股票單季漲幅超過100%。

成也重倉股敗也重倉股。據(jù)易方達新興成長四季報顯示，2015年年末，其前5大重倉股為奧飛動漫、美亞柏科、石基信息、新開源、兆日科技，今年以來股價卻出現(xiàn)連續(xù)暴跌。1月份，這幾只股票股價基本腰斬。

其集中持股的風險也已經(jīng)暴露，如其所持有的奧飛動漫、美亞柏科股票，占該基金的凈值比例也接近監(jiān)管層所規(guī)定的10%紅線，分別為9.59%和9.42%。

有分析認為，2016年股市始料未及的“開門黑”讓易方達新興成長也措手不及，如此高倉位遇到年初突如其來的下跌，很難在短時間內(nèi)減倉調(diào)倉，凈值也出現(xiàn)大幅回撤。

為“名次”不惜冒高風險沖業(yè)績？

高倉位所帶來的高風險，深諳平衡之道的基金公司為何會忽視這種風險？

一位基金經(jīng)理告訴記者，公募基金追求的是相對收益，只要戰(zhàn)勝業(yè)績比較基準即可。在公募基金，追求的是“虧得比同行少，賺得比同行多”，所以在年末排位戰(zhàn)時很多公司都是鉚足了勁。

在臨近考評期末時，排名領(lǐng)先的基金經(jīng)理采用低風險投資策略以保持成績，而排名落后的基金經(jīng)理則采用高風險策略，以博取更高的收益排名，這反過來再激勵排名領(lǐng)先的基金經(jīng)理采取高風險投資策略。

除此之外，在年末排位戰(zhàn)中基金公司往往會保持較高倉位，即使在去年年底宏觀環(huán)境并不是很好的情況下，也上演了一波基金重倉股行情。

以順網(wǎng)科技為例，在四季度取得130.49%的漲幅，這只股票得到了包括易方達、匯添富、廣發(fā)三家基金公司的青睞，四季度收獲了8個漲停板。

對于基金公司來說，有過冠軍業(yè)績，就有了宣傳和攬客的資本?！澳眠^冠軍基金，跟渠道合作的時候有亮點推薦，關(guān)鍵是目前國內(nèi)的基民選購基金的時候基本都只看過往業(yè)績，有冠軍噱頭就會好賣很多。易方達新興成長去年年末的倉位較高，肯定也有沖業(yè)績的考慮?！币换鸸倦娚滩控撠熑苏f道。

據(jù)新京報記者了解，目前公募基金公司對基金經(jīng)理的考核基本上以一、兩年的業(yè)績說話，看3-5年業(yè)績的公司很少，前些年甚至有中小基金公司對基金經(jīng)理開出“拿到冠軍，年終獎1000萬”的獎勵，這種激勵機制下，基金經(jīng)理往往為了爭個年度好名次而一味追求短期投資目標。

新京報記者2月2日聯(lián)系易方達方面，就1月份基金凈值大幅下跌是否與去年年底高倉位和沖業(yè)績有關(guān)，但截至發(fā)稿時未獲答復(fù)。

“沖業(yè)績、保冠軍的問題不是易方達一家基金公司的問題，現(xiàn)在的考核制度就是逼基金經(jīng)理這么干。要改變看短期的考核機制，才能打破基金界的冠軍魔咒?！鄙鲜龌鸾?jīng)理稱。

沖業(yè)績、保冠軍的問題不是一家基金公司的問題。要改變看短期的考核機制，才能打破基金界的冠軍魔咒。

（來源：新京報）