從以上情況來看，當前國內(nèi)大宗商品市場運行狀況良好，需求釋放持續(xù)加快，商品庫存增速持續(xù)減緩，企業(yè)預期較好，采購、生產(chǎn)等經(jīng)營活動仍然較為積極?？v觀10月份，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟運行整體穩(wěn)中向好，制造業(yè)和基建將會繼續(xù)帶動需求增長，加之環(huán)保限產(chǎn)會階段性趨嚴，較高的原料價格也會對產(chǎn)能釋放起到抑制作用，我們認為短期內(nèi)大宗商品市場供需基本平衡，仍處于去庫存化階段，但出口形勢不佳或對市場產(chǎn)生一定的影響?；诖耍覀冾A計10月份大宗商品市場仍將維持穩(wěn)中向好的態(tài)勢，商品價格整體仍有一定的上行空間。

1、全球經(jīng)濟開始走向復蘇

隨著全球疫情防控局勢趨于穩(wěn)定，疫苗研制順利推進，在各國政府激進的財政政策和寬松貨幣政策支持下，全球經(jīng)濟開始走向復蘇。其中，美國勞動力市場開始復蘇，經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望持續(xù)修復，對大宗商品市場形成支撐。此外，受益于全球流動性寬松和經(jīng)濟復蘇，通脹預期升溫，也利好中長期大宗商品價格的表現(xiàn)。

2、國內(nèi)經(jīng)濟整體運行穩(wěn)中向好

中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2020年9月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.5%，較上月上升0.5個百分點，連續(xù)7個月運行在50%以上。三季度均值為51.2%，較二季度均值上升0.4個百分點，表明經(jīng)濟復蘇勢頭增強。三季度，我國經(jīng)濟復蘇形勢在二季度基礎上進一步穩(wěn)中加快、穩(wěn)中向好發(fā)展，不僅制造業(yè)PMI均值高于二季度，制造業(yè)21個細分行業(yè)PMI中環(huán)比上升的行業(yè)數(shù)量和高于50%的行業(yè)數(shù)量也持續(xù)增加。從供需指數(shù)走勢來看，四季度市場供需仍有較大上升空間，當前企業(yè)對后市預期也處于年內(nèi)高點，為四季度全面加快增長奠定了基礎。

3、國內(nèi)流動性仍將維持不錯的發(fā)展勢頭

此前央行行長在發(fā)言中指出，2020年新增社融30萬億左右、新增貸款20萬億左右是不太會變的。央行在剛剛召開的三季度例會中指出：穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，綜合運用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；繼續(xù)用好1萬億普惠再貸款再貼現(xiàn)額度，落實好兩項直達實體貨幣政策工具，切實提高普惠小微信用貸款發(fā)放比例。隨著專項債發(fā)放加快，9月以來資金狀況逐步有所好轉。8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長19.1%，連續(xù)兩個月大幅增長，有望改善企業(yè)的現(xiàn)金流，促進企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營活動，也有利于改善地方政府的財政收入，為加快財政支出奠定基礎，從而促進整個經(jīng)濟的良性發(fā)展。所以，流動性最多也只是結構性的、邊際收緊，總量仍將維持合理充裕。觀察上海銀行間同業(yè)隔夜拆放利率，由前不久的2個多BP降至0.685個BP，顯著回落，說明流動性維持了不錯的發(fā)展勢頭。

4、市場需求仍有上升空間

在政府刺激措施的推動下，國內(nèi)對大宗商品的強勁需求預計將持續(xù)下去。為幫助制造業(yè)走出新冠肺炎疫情，我國政府對制造商實行了免稅優(yōu)惠政策，并降低了貸款利率。2020年中國政府工作報告指出：進一步提高財政資源配置效率和使用效率，精準保障支持減稅降費、減租降息、擴大消費、先進制造、民生建設、基礎設施投資等重點領域，為落實“六保”任務提供資金需求。2020年中國將發(fā)行價值3.75萬億元人民幣專項債為基建項目融資，較2019年增長1.6萬億元。制造業(yè)和基建均為大宗商品的主要消費領域。

三季度，受疫情影響，市場需求整體偏平淡。目前疫情影響基本得到控制，經(jīng)濟處于快速復蘇階段，經(jīng)濟秩序基本正常,預計四季度大宗商品市場需求仍有上升空間。一方面，建筑業(yè)、機械、汽車等制造業(yè)行業(yè)恢復情況較好，商品需求不斷釋放。汽車銷量已經(jīng)連續(xù)4個月增速保持在10%以上，汽車市場持續(xù)走強。10月份基建也預計會有較好表現(xiàn)。另一方面，房地產(chǎn)市場存在不確定性，1-8月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長4.6%，增速比1-7月份提高1.2個百分點；1-8月份房屋新開工面積下降3.6%，降幅收窄0.9個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積比同比下降2.4%，降幅比1-6月份擴大1.4個百分點；土地成交價款7088億元，增長11.2%，增速回落1.0個百分點。目前來看，雖然國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖，但近期各地房地產(chǎn)調(diào)控政策再度收緊以及部分房地產(chǎn)企業(yè)爆出的風險，使得市場對接下來的房地產(chǎn)市場信心減弱。對大宗商品市場來說，顯然也會降低市場對需求端的表現(xiàn)預期。但整體來看，四季度市場需求仍以上升為主基調(diào)。