（六）中美貿(mào)易摩擦帶來負(fù)面影響

2018年7月6日，美國開始對中國商品加征進(jìn)口關(guān)稅，我國立刻跟進(jìn)，以同等力度回?fù)裘绹唐?，隨后雙方你來我往陷入僵持。2018年12月1日G20峰會上，兩國領(lǐng)導(dǎo)會晤，決定暫時(shí)停止互相加征新的關(guān)稅，雙方談判仍將繼續(xù)。

貿(mào)易摩擦對世界經(jīng)濟(jì)造成不利影響，打破了安全、順暢、可預(yù)期的國際貿(mào)易環(huán)境，給國際商業(yè)活動(dòng)帶來不穩(wěn)定因素，影響市場情緒，降低投資信心，阻礙國際分工擴(kuò)展和全球生產(chǎn)率的提升。短期來看，貿(mào)易摩擦對國內(nèi)大宗商品市場造成了一定的負(fù)面影響。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2018年我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值同比增長9.7%，漲幅較上年同期下降4.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口增長7.1%，漲幅下降3.7個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口增長12.9%，漲幅下降5.8個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)出口增速的回落雖然受全球經(jīng)濟(jì)增長放緩影響，但中美貿(mào)易摩擦的影響也不容忽視。

隨著12月貿(mào)易摩擦的緩和，短期內(nèi)的樂觀情緒會給國內(nèi)大宗商品市場帶來一定的利好，但貿(mào)易摩擦具有長期化趨勢，達(dá)成最終停止增加關(guān)稅的協(xié)議需要經(jīng)過艱難的談判和妥協(xié)，未來的變化充滿了不確定性。

從長期來看，如果貿(mào)易摩擦繼續(xù)，預(yù)計(jì)將從三個(gè)方面影響大宗商品市場：第一，中美貿(mào)易摩擦升級引發(fā)遠(yuǎn)期需求層面轉(zhuǎn)向悲觀，特別是對工業(yè)品需求預(yù)期的影響較大，國與國之間貿(mào)易層面增加關(guān)稅壁壘勢必減弱實(shí)際需求增長。第二，市場悲觀預(yù)期進(jìn)一步引發(fā)流動(dòng)性緊張，股市大規(guī)模調(diào)整的流動(dòng)性危機(jī)向商品傳導(dǎo)，部分股市資金甚至通過做空工業(yè)品來對沖股票市場的流動(dòng)性枯竭。第三，中短期政策導(dǎo)向面臨保匯率還是保經(jīng)濟(jì)的兩難抉擇。保匯率，則宏觀層面會加速收緊貨幣，經(jīng)濟(jì)增長失速，國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂。保經(jīng)濟(jì)，宏觀放水延緩經(jīng)濟(jì)滑落，但人民幣面臨大幅貶值壓力，并引發(fā)其他國家的關(guān)稅報(bào)復(fù)性措施。

從受到影響的具體產(chǎn)品與細(xì)分行業(yè)來看。中美貿(mào)易摩擦將對原材料價(jià)格產(chǎn)生巨大影響，包括能源、化工、鋼鐵、有色金屬、稀貴金屬、農(nóng)畜產(chǎn)品等眾多大宗商品。從市場價(jià)格方面看，中美貿(mào)易摩擦利好農(nóng)產(chǎn)品，對金屬類大宗商品、橡膠則有利空影響。短期對原油有利好，但長期利空原油。

農(nóng)林牧漁類大宗商品方面，中國在貿(mào)易摩擦中占有明顯優(yōu)勢，但需要警惕糧食、肉禽等的價(jià)格上漲對國內(nèi)通脹水平的影響。尤其是大豆、水果、干果和豬肉等農(nóng)副產(chǎn)品，但同時(shí)中國可以借此加強(qiáng)與一帶一路國家的經(jīng)貿(mào)合作。

金屬類大宗商品方面，中國處于劣勢。首先，我國大宗商品相關(guān)產(chǎn)品大多處于價(jià)值鏈中低端，主要為初級產(chǎn)品的生產(chǎn)加工，市場價(jià)格下跌將導(dǎo)致企業(yè)效益快速下滑，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級壓力加大，對供給側(cè)改革將提出更高要求。其次，盡管短期內(nèi)對國內(nèi)大宗商品的出口影響不大，但中長期看，將對我國制造業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)將形成較大沖擊，尤其是家電、機(jī)電、機(jī)械設(shè)備、汽車零部件，以及新能源汽車等。再次，貿(mào)易摩擦將有利于加快美國制造業(yè)回流，引發(fā)對我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂。同時(shí)美元走強(qiáng)，也將有利于美國以資本項(xiàng)目盈余彌補(bǔ)貿(mào)易赤字。不過，在車輛、船舶及運(yùn)輸設(shè)備方面，中國具有一定反制能力。

橡膠方面，行業(yè)利空影響較大，近年來美國輪胎行業(yè)的巨額貿(mào)易赤字達(dá)到年均100億美元左右，中國是美國進(jìn)口輪胎的主要來源國，約占22%的份額，其次是加拿大、韓國、日本等國家。隨著近年來中國輪胎行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，相關(guān)輪胎價(jià)格持續(xù)上漲，中國對美國輪胎的價(jià)格優(yōu)勢已經(jīng)逐漸減弱。貿(mào)易摩擦對本就缺乏增量的需求端來說無疑是雪上加霜。此外，貿(mào)易摩擦對天然橡膠行業(yè)的影響還包括金融市場恐慌情緒升溫，進(jìn)而導(dǎo)致金融屬性較強(qiáng)的天然橡膠價(jià)格短期內(nèi)大幅下跌。

原油方面，貿(mào)易摩擦的影響更多是來自心理層面，及擔(dān)憂貿(mào)易摩擦對全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來負(fù)面影響。如果全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，那么將抑制全球原油需求的增長，尤其中美分別是全球原油需求最重要的兩個(gè)國家，兩國原油需求對全球總需求比重高達(dá)32%左右，也分別是全球原油進(jìn)口量最大的兩個(gè)國家。整體而言，貿(mào)易摩擦?xí)l(fā)通脹擔(dān)憂及市場對地緣政治的擔(dān)憂，因此短期貿(mào)易摩擦對原油有一定提振，但長期來看，貿(mào)易摩擦將抑制原油需求的增長，對油價(jià)的影響是不利的。

（六）行業(yè)轉(zhuǎn)型升級加快

由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境發(fā)生變化，大宗商品市場下行壓力也不斷增大。為應(yīng)對壓力，我國大宗商品市場從過去的依靠規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)入了結(jié)構(gòu)調(diào)整、提質(zhì)增效的新階段，現(xiàn)代流通方式與供應(yīng)鏈管理規(guī)模迅速發(fā)展，新型業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，有力地促進(jìn)了行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

在發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的過程中，大宗商品流通行業(yè)出現(xiàn)若干亮點(diǎn)：一是主體從過去的單一企業(yè)為主，變得更加多元，經(jīng)營范圍明顯擴(kuò)大，行業(yè)集中度也有所提高；二是流通方式從過去簡單的線下流通方式變?yōu)榫€上線下、互聯(lián)網(wǎng)+智慧物流以及供應(yīng)鏈協(xié)同的流通方式；三是發(fā)展理念從過去的大規(guī)模低盈利發(fā)展理念開始轉(zhuǎn)變?yōu)樾б嬷蔚母哔|(zhì)量發(fā)展理念；四是發(fā)展動(dòng)能由過去的僅僅關(guān)注自身的市場規(guī)模和盈利情況，變?yōu)楣?yīng)鏈綜合服務(wù)，帶動(dòng)上下游創(chuàng)造新的價(jià)值，為一體化的生態(tài)圈實(shí)現(xiàn)降本增效。