以下是他們的分享內(nèi)容：

為何爆發(fā)教育投資熱？

全天候科技：今年教育類項目，尤其是在一級市場，受到投資者熱捧。你怎么看這個現(xiàn)象，它是由哪些原因引起的？ 

劉凱：整個大的背景是隨著GDP的增長人們的教育需求也隨之增加。同時二胎政策的開放，也使得家庭對教育的投入進一步加大。 

同時，還有三個重要的導火索：

其一、好未來和新東方在二級市場長期的優(yōu)異表現(xiàn)，讓投資人看到了教育行業(yè)領(lǐng)軍的上市公司的優(yōu)異表現(xiàn)。

其二、一級市場有一些教育創(chuàng)業(yè)公司真正發(fā)展起來了。比如VIPKid在今年宣布它可以做到50億人民幣的預收款，證明了直播培訓服務的收入能力以及它的需求的真實性和模式的有效性。

另外，A股上市公司對教育行業(yè)有著持續(xù)的收購熱度。這些都是教育市場今年大熱的導火索。

李粼：我覺得有這么幾個方面原因：第一、新東方和好未來作為中國的教育龍頭企業(yè)，在二級市場里表現(xiàn)相對較好，進入了一個高速成長期。 

第二，2013年，當時比較熱的是大家都在探索相關(guān)的題庫類和在線教育的模式，而到了2017年，在題庫類這一波公司里面，大家也都開始去走在線培訓變現(xiàn)這條道路，并且有幾家財務狀況跑的非常好，在線培訓教育讓大家看到了高速增長的機遇。

第三，在2017年進行巨額融資的這幾家教育企業(yè)，又開始宣布說要大幅度融資，或者已經(jīng)融資成功。這也釋放了一個信號，就是可能他們在未來3-4年之內(nèi)，要進入下一波高速增長期。 

全天候科技：相對于2013年前后的教育市場，目前的互聯(lián)網(wǎng)教育發(fā)生了哪些本質(zhì)上的變化？  

劉凱：如今互聯(lián)網(wǎng)教育市場已經(jīng)相對明朗，不論是做在線教育還是投在線教育還是買教育類股票，都能掙錢。另外，教育行業(yè)的打法已經(jīng)相對清楚。 

比如，VIPKid把英語直播的一對一教學做出來了，那么，其它的包括掌門一對一、海風教育、三好網(wǎng)等就可以試著在K12學科、在線的畫畫教育、在線鋼琴教育等場景拓展。在一定程度上可以說，直播這件事情已經(jīng)被證明了。 

所以，原來在線下的教學課，只要它具備被在線化的可能性，那就可以有在線的公司來提供服務，無非是考慮選擇什么學科、選擇用戶的年齡段、選擇獲客的模式，然后，接下來才是選擇教師做培訓等，這些事情都已經(jīng)相對清楚了。 

李粼：互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)目前還有兩條路沒有跑清楚：一條是純題庫類如何去變現(xiàn)，另一條是O2O模式，如今大家都開始轉(zhuǎn)型，覺得在線培訓是一個比較明白的方向。無論是從模式上，技術(shù)手段支持上（比如直播技術(shù)），還有整個盈利變現(xiàn)情況上，大家已經(jīng)有一個很清晰的商業(yè)模式。 

全天候科技：目前入局互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)的資本，除了VC/PE，還有一些產(chǎn)業(yè)資本，你怎么看？

劉凱：我覺得一個行業(yè)興起很重要的標志就是它的生態(tài)變得更多樣了。如果一個行業(yè)它只是很少數(shù)的人在投資，那么說明這個行業(yè)還處在很早期，一個行業(yè)真正興起的標志就是它的生態(tài)變得非常復雜了、多樣了。 

比如說，有天使投資人在投，同時，VC也在投，也就意味著有發(fā)展還不錯的公司；PE也在投，就意味著有大公司可投；上市公司也在投，意味著有很多上市公司還有錢拿來投資，說明這個生態(tài)是多樣的；然后還有上市公司愿意并購，這就說明，它通過并購是能夠為其公司的持續(xù)盈利注入新的力量的，也就意味著它認可教育這個行業(yè)。 

在2011年—2012年的時候，在線教育基本上就是天使投資人在投，那時候PE/VC投得很少，PE可以說基本沒有入局，那個時候就說明這個行業(yè)還沒有繁榮起來。現(xiàn)在這個行業(yè)已經(jīng)非常繁榮了。 

據(jù)我所知，VIPKid已經(jīng)成立了投資部，還沒上市的滬江也已經(jīng)投了非常多的公司。 

全天候科技：投資熱是否會導致教育類項目的估值過高，甚至出現(xiàn)一些泡沫？ 

李粼：因為互聯(lián)網(wǎng)教育比較熱，目前互聯(lián)網(wǎng)教育項目的估值會上浮30%左右。雖然溢價高了，但是VC/PE還是會投進去。這也說明大家不再以傳統(tǒng)的教育的眼光去看待這些項目，而是把它加上了一些互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)性的成長因素，以及未來互聯(lián)網(wǎng)對整個市場可能會有一個壟斷效應來判斷。大家都想趕在這個風口上布局一些模式相對較好的企業(yè)，不會在乎少掙一點，因為目前只要投進了好的教育項目，掙錢的可能性很大。 

教育項目toB 或者toC，哪種價值更大？ 

全天候科技：作為投資者，你比較看好哪種模式的互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)，toB還是toC？

劉凱：我們既看好toB，也看好toC，因為toB，toC不是我們看好一個企業(yè)的核心評判標準，我們看好一個企業(yè)的核心評判標準，首先是它的創(chuàng)始團隊是否夠好；第二，我們要看它做的方向是不是真的滿足了用戶的某個需求，是增量的還是存量的？；第三，我們要看它具體的業(yè)務打法是不是符合邏輯，包括用戶、收入、增長趨勢等。

但是，toC的公司往往會比toB的公司發(fā)展快，比如500強公司里面有非常多是toB的公司，他們往往長得都比較慢，要經(jīng)過很多年的品牌沉淀以及發(fā)展。只有C端消費者的變化是特別快的，而B端的需求變化相對是比較慢的。比如科大訊飛在語音識別這條賽道上堅守了這么多年，直到這兩年才真正興起。為什么？因為有越來越多的產(chǎn)品可以運用語音識別了。

李粼：目前來看，toC的幾家教育類公司，已經(jīng)在慢慢向輔導這個方向轉(zhuǎn)型。toB類的公司，諸如一起作業(yè)網(wǎng)、學霸君，他們在慢慢滲透公立校，去收集數(shù)據(jù)。

其實，要單從收集數(shù)據(jù)的有效性來講，肯定是公立學校收集回來的數(shù)據(jù)更有效。但是難度會加大很多，公立學校的老師他們有原有的一些模式，比如線下發(fā)作業(yè)，線下去考試，所以toB的增長性很慢，不太符合一些主流的PE/VC想去看一些高成長性、高爆發(fā)性的需求。 

toC的教育項目，就數(shù)據(jù)收集來說效率更快，但數(shù)據(jù)收集上來的有效性存在質(zhì)疑。 

至于toB和toC到底哪個更靠譜，我覺得今天很多人都沒想明白。很多主流的基金把和toB和toC的項目都布局了。我覺得這透露出一個信息：可能他們想把這兩類的做整合，因為大數(shù)據(jù)公司toB跟toC的數(shù)據(jù)都需要。