阿里巴巴是國內(nèi)最大的電商平臺，位列中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭“BAT”之一。2017年財年（2016.03~2017.03）收入已達到1583億元，同比增長57%，5年復合增速51%。

 從2017財年起，阿里將其業(yè)務分為四大板塊：（1）核心電商業(yè)務（由國內(nèi)外的零售、批發(fā)電商平臺以及營銷平臺構(gòu)成）；（2）云計算業(yè)務（阿里云）；（3）數(shù)字媒體與娛樂業(yè)務（優(yōu)酷土豆、UC網(wǎng)頁等）；（4）創(chuàng)新業(yè)務及其他（包括YunOS、高德地圖、釘釘?shù)龋?/p>

核心電商業(yè)務目前仍是阿里的主要收入來源，其他業(yè)務增長潛力較大。2017財年電商板塊的收入為1339億元，占總營收的85%（2015、2016年財年的占比均在90%以上）。其他業(yè)務板塊也處于快速的增長期，云計算業(yè)務2017財年增長121%至67億元，數(shù)字媒體娛樂業(yè)務收入增長271%至147億元，創(chuàng)新類和其他業(yè)務收入增長65%至30億元。三大潛力業(yè)務是阿里生態(tài)的重要環(huán)節(jié)，不僅可以服務于阿里核心電商業(yè)務，也有望成為阿里未來收入增長的新引擎。

阿里巴巴四大業(yè)務版塊

電商平臺業(yè)務是阿里增長的主引擎

阿里起家于電商平臺業(yè)務，阿里巴巴目前是國內(nèi)最大的電商平臺（市場份額在75%以上），電商平臺業(yè)務（收入規(guī)模1,339億元，在阿里收入總量中占比85%）也是阿里收入占比最大的業(yè)務。

從收入模式上看，主要有廣告營銷費用、交易傭金、會員費、增值服務等，其中廣告費用和交易傭金占了總營收的80%；從收入構(gòu)成上看，電商平臺的收入絕大多數(shù)來自國內(nèi)（國內(nèi)收入占比近5年維持在90%左右），而國內(nèi)收入中，零售平臺的收入又占了大頭。

網(wǎng)購交易規(guī)模增速開始放緩，未來增長將依賴于貨幣化率的提升。國內(nèi)的網(wǎng)絡購物市場已經(jīng)度過了最快的增長期，網(wǎng)購交易規(guī)模的增速開始趨緩，阿里的GMV增速也從2013財年的62%下降到2017財年的22%，但是貨幣化率（收入/GMV）逐步提升，2017財年已經(jīng)達到3.03%，同比增加0.44個百分點。

核心電商業(yè)務的收入七成來自廣告營銷服務，三成來自交易傭金。阿里國內(nèi)零售平臺主要有淘寶和天貓（包括天貓國際和聚劃算），主要的商業(yè)模式是商戶在阿里的平臺上開設店鋪，使用阿里的營銷廣告服務，阿里收取廣告費用，廣告收入約占國內(nèi)零售收入的65~70%；另外針對天貓商戶及聚劃算平臺上銷售的賣家，淘寶還會根據(jù)交易額提取一定比例的傭金，傭金率大約為0.4~5%，傭金收入的占比電商業(yè)務約為30%；此外，還有一些其他費用，例如淘寶旺鋪的使用費等，但占比很小（2%左右）。

流量從PC端轉(zhuǎn)移到移動端，移動端貨幣化率首次超過PC端。未來的零售業(yè)態(tài)不再是線上和線下以對立、競爭的形態(tài)存在，線上線下的合作是雙贏戰(zhàn)略。因此阿里在內(nèi)的各大電商巨頭都在積極向線下布局。并積極開闊海外市場，阿里的之前的海外收入主要來自國際零售平臺速賣通（AliExpress），國際批發(fā)平臺（Alibaba），阿里2016年收購了東南亞最大的電商零售平臺Lazada。

阿里巴巴的線下業(yè)務布局

云計算將成為阿里新的增長點

阿里云是國內(nèi)云計算行業(yè)中的先發(fā)者。處理淘寶和天貓龐大而復雜的交易數(shù)據(jù)的IT成本高昂，使得讓阿里走上自主研發(fā)的道路。阿里云正式成立于2009年，初期主要是支持阿里商戶的日常運營及數(shù)億買家的訪問，以及每年“雙11”期間的交易和支付高峰。

2011年，阿里云開始向第三方客戶售賣云服務，形成了以公有云為主體服務的業(yè)務體系。目前阿里云已經(jīng)成長為國內(nèi)云服務提供商的龍頭企業(yè)。

阿里云收入快速增長，主要來自付費用戶的增多。阿里云2015財年以來收入快速增長，2017財年收入達到67億元，同比增長138%。收入增長的主要動力是付費用戶的增長，付費用戶從2015年2季度的26萬人增長到2017年1季度的87萬人（較2016年同期同比增速70%），目前，搶占市場份額、擴大用戶數(shù)量是公司當前的首要目標，因此阿里云近期有很多促銷活動，2016年10月，阿里云宣布再次下調(diào)價格，核心云產(chǎn)品的最高降幅達50％，包括云服務器ECS、云數(shù)據(jù)庫RDS、云存儲OSS及云安全產(chǎn)品等。

目前，阿里云的80％的客戶是中小企業(yè)，因此客單價較低，單季度單個用戶貢獻的收入僅為2500元（仍在上升中），而大客戶才是利潤貢獻的主力，阿里已經(jīng)有多個大客戶的成功案例，未來也將繼續(xù)提升這方面的能力。

規(guī)模效應已經(jīng)顯現(xiàn)，接近盈虧平衡點。阿里云虧損正在逐漸縮窄，2Q15EBITA Margin為-76%，1Q17已收窄到-8%，降價同時盈利情況改善，體現(xiàn)阿里云規(guī)模效應正在呈現(xiàn)。

未來1~2年之內(nèi)阿里云有望實現(xiàn)盈虧平衡（亞馬遜AWS2013年營收30億美元時已經(jīng)有20%左右的運營利潤率，阿里云目前收入10億美元左右，預計收入增長1~1.5倍之后可以實現(xiàn)盈虧平衡）。

數(shù)字媒體平臺是重要的流量入口及信息搜集渠道

數(shù)字媒體平臺不僅可作為廣告投放平臺，也是用戶信息采集渠道。

未來的網(wǎng)絡營銷，將逐漸從單純的產(chǎn)品展示轉(zhuǎn)向內(nèi)容營銷，視頻短片、直播等手段都會成為新的營銷手段，數(shù)字媒體平臺的導流作用也會更為明顯；此外數(shù)字媒體平臺也是阿里數(shù)據(jù)網(wǎng)絡的重要板塊。目前，UC瀏覽器和優(yōu)酷土豆的主要盈利模式是P4P廣告收入以及廣告展位收入，而數(shù)字媒體業(yè)務目前仍然處于虧損階段。

UC瀏覽器：UC瀏覽器是全球三大手機瀏覽器之一。旗下有UC頭條（新聞閱讀平臺），2017年3月，UC頭條的移動端月活躍用戶已經(jīng)超過2億（包括海外用戶）；此外，還有神馬搜索（UC和阿里2013年成立合資公司所推出的移動搜索引擎），根據(jù)StatCounter統(tǒng)計數(shù)據(jù)，神馬搜索是國內(nèi)第二大的移動搜索引擎。優(yōu)酷土豆：國內(nèi)領(lǐng)先的視頻類網(wǎng)站，2016年12月優(yōu)酷視頻的月活躍用戶數(shù)為2.89億（僅次于騰訊視頻和愛奇藝視頻），土豆視頻的月活躍用戶數(shù)為3232萬。

新業(yè)務仍處于早期投入階段

新業(yè)務拓展導致阿里的營業(yè)成本占比在不斷上升。阿里營業(yè)成本占收入的比重不斷上升，主要是由于阿里近年來進行大量的業(yè)務拓展，而這些業(yè)務的盈利能力暫時還未顯現(xiàn)，比如2017財年的營業(yè)成本占比上升到了38%，是由于阿里并表了Lazada（其存貨的成本較高）、優(yōu)酷土豆（目前暫未盈利），及阿里云業(yè)務的快速發(fā)展的相關(guān)成本。

費用率整體穩(wěn)定可控。阿里的產(chǎn)品開發(fā)費用主要作為工資支付給對軟件、應用、操作系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫進行開發(fā)維護的工作人員，銷售費用包含線上線下的營銷費用，及給相關(guān)工作人員的工資和獎金，管理費用主要包含管理和行政人員的工資。

三項費用近三年來穩(wěn)中略降，整體的運營利潤率也維持在30%左右的水平。

分業(yè)務來看，核心電商業(yè)務的“EBITA/營業(yè)收入”

基本維持穩(wěn)定在60~65%左右，云計算虧損不斷減小，逐漸接近盈虧平衡點；數(shù)字媒體娛樂和創(chuàng)新業(yè)務板塊下屬的很多企業(yè)仍然處在早期投入階段，暫時未實現(xiàn)盈利。

部分子公司仍處于早期投入階段。

部分阿里未并表的子公司仍然處于初始積累的階段，例如菜鳥物流，所以阿里的股權(quán)投資暫時虧損，且隨著投資企業(yè)的增多，虧損近年來有所增加。阿里的凈利率總體維持在25%以上的較高水平（2016財年的超高凈利率主要是來源于其資產(chǎn)處置收益）。

結(jié)束語：阿里業(yè)務特點可以用“數(shù)據(jù)的王國，進擊的巨人”來概括。數(shù)據(jù)是阿里作為平臺型電商起家的核心優(yōu)勢，也是向新零售過渡的必要環(huán)節(jié)，進擊主要體現(xiàn)在阿里在人群、地域、服務領(lǐng)域的持續(xù)擴張。新零售的核心邏輯是搜集用戶行為數(shù)據(jù)，用戶畫像接近完整之后，既可以幫助阿里核心電商業(yè)務廣告效率的提升，也可以幫助線下改造門店品類、品類，提高庫存周轉(zhuǎn)率。

預計用戶全畫像數(shù)據(jù)的搜集仍需3-5年，屆時數(shù)據(jù)積累的量變到質(zhì)變會對行業(yè)產(chǎn)生深遠影響。